Apples neuer Chef hält chinesische DRAM weiter im Spiel – CXMT meldet den siebenfachen Quartalsumsatz

Eine Krise – so der neue Chef selbst

John Ternus, seit dem 1. September Konzernchef von Apple▲+0.16% — Apple, up 0.16 percent today, hat sein erstes Titelinterview genutzt, um chinesische Speicherchips für Apple weiter als Option offenzuhalten ¹². Die Knappheit bei Speicherchips sei „offensichtlich eine ernste Krise“, sagte er dem Magazin TIME in einem am 15. Oktober veröffentlichten Interview↗; Apples „grundsätzliche Haltung“ sei, „dass wir alle Optionen prüfen müssen“. Einen Lieferanten nannte er nicht ¹. Die Financial Times hatte im Juli berichtet, dass Apple DRAM-Speicher von ChangXin Memory Technologies▲+3.28% — ChangXin Memory Technologies, up 3.28 percent today (CXMT) testet, zunächst in Geräten, die in China verkauft werden. DRAM ist das Arbeitspferd unter den Speichern in Smartphones und Servern. Das Wall Street Journal berichtete im August, dass die Tests iPhones und MacBooks umfassen; eine endgültige Entscheidung über den Einsatz ist nicht gefallen ¹. Über die Wahrscheinlichkeiten hat der Markt bereits abgestimmt: Am 16. Oktober, als die vorläufigen Zahlen die Runde machten, stiegen die in Shanghai gelisteten CXMT-Aktien um 3,28 Prozent, während Micron▼−6.00% — Micron, down 6.00 percent today um 5,63 Prozent fiel. In der Wochenbilanz liegt Micron damit mehr als 10 Prozent im Minus ⁶⁹.

Die Speicherrechnung hat die Tür aufgestoßen

Tim Cook, Ternus’ Vorgänger, hatte die Speicherpreise auf Apples Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen am 30. Juli↗ eine „Jahrhundertflut“ genannt. Finanzvorstand Kevan Parekh sagte, Speicherchips hätten mehr als 100 Prozent des Rückgangs der Bruttomarge von Apple verursacht ³. Samsung und SK Hynix▼−6.61% — SK Hynix, down 6.61 percent today haben im ersten Quartal dieses Jahres die Preise für die stromsparenden DRAM-Chips, mit denen sie das iPhone beliefern, um 80 beziehungsweise 100 Prozent angehoben ¹. Danach hieß es in einer Meldung, Apple habe die Oktober-Bestellungen von iPhone 18 Pro und Pro Max gekürzt↗ – und zwar um etwa ein Siebtel bis ein Fünftel gegenüber der Planung, nachdem die Speicherkosten die Preise dieser Modelle auf 1.199 und 1.299 Dollar getrieben hatten ⁴. Apple hatte Verhandlungen mit CXMT in diesem Jahr bereits abgebrochen, weil es keinen Preisvorteil sah; die Kosten pro Bit liegen bei CXMT noch immer rund 30 Prozent über denen der etablierten Anbieter ⁵. Washington drängt in die andere Richtung: Sieben US-Senatoren, darunter Chuck Schumer, haben Apple aufgefordert, auf CXMT zu verzichten. Das Unternehmen steht auf einer Pentagon-Liste chinesischer Firmen mit Verbindungen zum Militär ¹.

CXMT: Vom Verlust zu 131 Milliarden Yuan Gewinn

Der von Apple auf dem Prüfstand stehende Zulieferer hat soeben einen Neunmonatszeitraum mit dem Achtfachen des Vorjahresumsatzes in Aussicht gestellt. Laut der Börsenmitteilung in Shanghai↗ soll der Umsatz von Januar bis September 265 bis 270 Milliarden Yuan betragen, 726 bis 742 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum. Der Nettogewinn wird auf 131 bis 132,5 Milliarden Yuan (19,6 bis 19,8 Milliarden Dollar) beziffert, nach einem Verlust von 5,3 Milliarden Yuan. Vorsitzender Zhu Yiming schlug einen Rückkauf eigener Aktien im Umfang von 1 bis 2 Milliarden Yuan vor ⁶⁷. Allein für das dritte Quartal hat CXMT 114,7 bis 119,7 Milliarden Yuan in Aussicht gestellt: 15 bis 20 Prozent mehr als im Vorquartal und 589 bis 619 Prozent mehr als im Vorjahr – ein Quartal mit dem Siebenfachen des Vorjahresumsatzes ⁷⁸. Laut Counterpoint Research entfielen im zweiten Quartal 10 Prozent der weltweiten DRAM-Umsätze auf CXMT, nach 4 Prozent ein Jahr zuvor – hinter Samsung (38 Prozent), SK Hynix (25 Prozent) und Micron (24 Prozent) ⁷⁸.

Wer gewinnt, wenn Apple Ja sagt

Qualifiziert Apple CXMT für Geräte, die in China verkauft werden, gewinnt CXMT einen Markenhersteller als Abnehmer – in der Größenordnung des iPhone. Samsung, SK Hynix und Micron verlieren dann ihren Drei-Lieferanten-Markt, über den sich Cook beklagt hatte ³. Für Microns Umsatz gibt es ein Polster: Rund 150 Milliarden Dollar an sogenannten Take-or-Pay-Verträgen, die gezahlt werden müssen, ob die Kunden die Ware abnehmen oder nicht. Diese Verträge decken bis 2030 mehr als 35 Prozent des Umsatzes ab ⁵. Was zerbricht, ist die in den Aktienkursen eingepreiste Preismacht. Damit lässt sich auf zwei Seiten handeln: auf CXMT, den Brecher dieser Preismacht – die Börse honoriert die Nachricht bereits mit einem Plus von 3,28 Prozent, während Micron 5,63 Prozent nachgibt –, oder auf Geduld, bis Apple Antwort gibt. Bestraft wird in dieser Konstellation nur eine Position: die auf die Preismacht der etablierten Anbieter, gehalten bis zu deren Quartalszahlen, solange die Tür offen bleibt.

Übertrieben, sagen die Analysten – die Tests entscheiden

Kevin Cassidy von Rosenblatt nannte den Kursrutsch „übertrieben“ und hielt seine Kaufempfehlung für Micron aufrecht↗ ⁹. Kent Fung von Fundstrat argumentiert, das 4F²-Design von CXMT – eine dichtere Anordnung der Speicherzellen – greife herkömmliches Server-DRAM an, nicht aber den High-Bandwidth-Memory (HBM), den KI-Rechenzentren kaufen ⁹. CXMT muss zudem noch beweisen, dass es die neuen Zellen in kommerziell relevanten Ausbeuten fertigen kann ⁵. CXMT-Präsident Cao Kanyu hat servertaugliche DDR5-Module bis Ende 2026 versprochen ⁹. Eine Entscheidung über den Einsatz ist bislang nicht gefallen ¹. Verräterisch ist, ob CXMT-DRAM in einem iPhone oder Mac für den chinesischen Markt auftaucht: Das ist das Signal, dass Apple seine Speicherrechnung aufteilen wird.