Novo CEO da Apple não descarta DRAM chinesa e CXMT anuncia trimestre sete vezes maior

Uma crise, nas palavras do novo CEO

John Ternus, CEO da Apple▲+0.16% — Apple, up 0.16 percent today desde 1º de setembro, usou sua primeira entrevista de capa para manter a memória chinesa entre as opções da companhia ¹². As restrições na oferta de memória são "claramente uma crise grave", disse ele à revista TIME em entrevista publicada em 15 de outubro↗, e a "postura básica" da Apple "é que precisamos avaliar todas as opções". Não citou nenhuma fornecedora ¹. O Financial Times informou em julho que a Apple testa DRAM, o tipo de memória mais usado em celulares e servidores, da ChangXin Memory Technologies▲+3.28% — ChangXin Memory Technologies, up 3.28 percent today (CXMT), começando pelos aparelhos vendidos na China. O Wall Street Journal relatou em agosto que os testes abrangem iPhones e MacBooks, sem decisão final sobre adoção ¹. O mercado já votou: em 16 de outubro, enquanto os resultados preliminares circulavam, as ações da CXMT listadas em Xangai subiram 3,28%, e a Micron▼−6.00% — Micron, down 6.00 percent today caiu 5,63%, acumulando queda superior a 10% na semana ⁶⁹.

A conta da memória abriu a porta

Tim Cook, antecessor de Ternus, chamou os preços de memória de "enchente de cem anos" na teleconferência de resultados de 30 de julho da Apple↗, e o diretor financeiro Kevan Parekh disse que a memória respondeu por mais de 100% da compressão da margem bruta da companhia ³. No primeiro trimestre deste ano, Samsung e SK Hynix▼−6.61% — SK Hynix, down 6.61 percent today aumentaram em 80% e 100% os preços da DRAM de baixo consumo que fornecem para os iPhones ¹. Depois, um relatório informou que a Apple cortou os pedidos de outubro do iPhone 18 Pro e do Pro Max↗ em cerca de um sétimo a um quinto do planejado, depois que os custos de memória levaram esses aparelhos a US$ 1.199 e US$ 1.299 ⁴. A Apple já havia abandonado neste ano as negociações com a CXMT, sem encontrar vantagem de preço, e o custo por bit da CXMT segue cerca de 30% acima do custo das incumbentes ⁵. Washington empurra na direção contrária: sete senadores americanos, entre eles Chuck Schumer, pediram à Apple que evite a CXMT — empresa que consta de uma lista do Pentágono de companhias chinesas ligadas ao setor militar ¹.

CXMT vai de prejuízo a lucro de RMB 131 bilhões

A fornecedora sob avaliação da Apple acaba de divulgar projeção de nove meses oito vezes maior. O comunicado da CXMT à bolsa de Xangai↗ aponta receita de janeiro a setembro de RMB 265 bilhões a 270 bilhões, alta de 726% a 742% na comparação anual, e lucro líquido de RMB 131 bilhões a 132,5 bilhões (US$ 19,6 bilhões a 19,8 bilhões), contra prejuízo de RMB 5,3 bilhões. O presidente do conselho, Zhu Yiming, propôs uma recompra de ações de RMB 1 bilhão a 2 bilhões ⁶⁷. Só para o terceiro trimestre, a projeção é de RMB 114,7 bilhões a 119,7 bilhões, alta de 15% a 20% sobre o trimestre anterior e de 589% a 619% na comparação anual — um trimestre sete vezes maior ⁷⁸. A Counterpoint Research contabiliza a CXMT com 10% da receita global de DRAM no segundo trimestre, contra 4% um ano antes, atrás da Samsung, com 38%, da SK Hynix, com 25%, e da Micron, com 24% ⁷⁸.

Quem ganha se a Apple disser sim

Se a Apple qualificar a CXMT para os dispositivos vendidos na China, a fabricante chinesa ganha um cliente de marca na escala do iPhone — e Samsung, SK Hynix e Micron perdem o mercado de três fornecedores do qual Cook reclamou ³. A receita da Micron conta com amortecedor: cerca de US$ 150 bilhões em contratos take-or-pay, pagos independentemente de os clientes retirarem ou não os produtos e que cobrem mais de 35% do faturamento até 2030 ⁵. O que quebra é o poder de precificação embutido nas cotações. Isso cria uma operação de dois lados: apostar na CXMT, a força de ruptura — o mercado já premia a notícia com alta de 3,28%, contra queda de 5,63% da Micron — ou manter a paciência até a resposta da Apple. A única posição que esse cenário pune é a que carrega o poder de precificação dos incumbentes até a divulgação dos resultados, com a porta ainda aberta.

Exagero, dizem os analistas; os testes decidem

Kevin Cassidy, da Rosenblatt, chamou a onda de vendas de “exagerada” e manteve a recomendação de compra para a Micron↗ ⁹. Kent Fung, da Fundstrat, sustenta que o design 4F² da CXMT — um layout de células de memória mais denso — ataca a DRAM convencional de servidores, e não a memória de alta largura de banda que os data centers de IA compram ⁹. A CXMT também ainda precisa provar que consegue produzir as novas células com rendimento comercial ⁵. O presidente da companhia, Cao Kanyu, prometeu módulos DDR5 de classe servidor até o fim de 2026 ⁹. Nenhuma decisão de adoção foi tomada ¹. O termômetro será ver se a DRAM da CXMT aparece em um iPhone ou Mac vendido na China: esse é o sinal de que a Apple vai dividir sua conta de memória.