苹果新CEO不排除采用中国DRAM 长鑫存储单季营收指引约为上年同期的七倍

用新掌门自己的话说:一场危机

约翰·特纳斯9月1日起出任苹果▲+0.16% — 苹果, up 0.16 percent today公司CEO。他在上任后的首次封面专访中,把中国存储继续保留在苹果的选项清单上¹²。他在10月15日刊发的《时代》周刊专访↗中表示,存储供应紧张“显然是一场严重危机”,苹果的“基本立场是,必须评估所有选项”;他没有点名任何供应商¹。英国《金融时报》7月报道,苹果正在测试长鑫存储▲+3.28% — 长鑫存储, up 3.28 percent today(CXMT)的DRAM(动态随机存取存储器),即手机和服务器中的主力存储芯片,首先应用于在中国市场销售的设备。《华尔街日报》8月报道,相关测试覆盖iPhone和MacBook,但苹果尚未就最终采用作出决定¹。市场已经提前投票:10月16日,随着初步业绩数据流传,长鑫存储在上海上市的股票上涨3.28%,美光▼−6.00% — 美光, down 6.00 percent today下跌5.63%,美光全周累计跌幅超过10%⁶⁹。

存储账单推开了大门

特纳斯的前任蒂姆·库克在苹果7月30日的财报电话会议↗上把存储定价称作“百年一遇的洪水”;首席财务官凯万·帕雷克表示,苹果毛利率收缩中,存储一项的贡献超过100%³。今年一季度,三星和SK海力士▼−6.61% — SK海力士, down 6.61 percent today将供应iPhone的低功耗DRAM价格分别上调80%和100%¹。随后有报道称,苹果将10月份iPhone 18 Pro与Pro Max订单较原计划削减约七分之一至五分之一↗;此前,存储成本已将两款机型的售价推高至1199美元和1299美元⁴。今年早些时候,苹果曾因看不到价格优势而退出与长鑫存储的谈判;后者的单位比特成本目前仍比现有厂商高出约30%⁵。华盛顿却在朝相反方向施压:包括查克·舒默在内的七名美国参议员已要求苹果避开长鑫存储,这家公司被列于美国国防部的中国涉军企业清单¹。

长鑫存储由亏转盈:净利润指引达1310亿元

苹果正在评估的这家供应商刚刚给出业绩指引:前三季度营收约为上年同期的八倍。该公司在上海披露的公告↗显示,1月至9月营收为2650亿元至2700亿元,同比增长726%至742%;净利润为1310亿元至1325亿元(约合196亿美元至198亿美元),上年同期为净亏损53亿元;董事长朱一鸣提议以10亿元至20亿元回购股份⁶⁷。仅第三季度,指引营收即达1147亿元至1197亿元,环比增长15%至20%,同比增长589%至619%,单季业绩约为上年同期的七倍⁷⁸。市场研究机构Counterpoint Research的统计显示,第二季度长鑫存储占全球DRAM营收的10%,高于上年同期的4%,排在占38%的三星、占25%的SK海力士和占24%的美光之后⁷⁸。

苹果若点头,谁是赢家?

如果苹果将长鑫存储认证为中国市场设备的供应商,长鑫存储便获得一个iPhone量级的品牌买家,而三星、SK海力士和美光将失去库克抱怨过的那种只有三家供应商的市场³。美光的营收有缓冲:约1500亿美元的照付不议(take-or-pay)合同——客户无论提货与否都必须付款——到2030年可覆盖美光超过35%的营收⁵。真正被打破的,是已经计入股价的定价权。由此构成一笔两边都能做的交易:要么押注破局者长鑫存储——市场已经给这条消息投了票,长鑫存储上涨3.28%,美光下跌5.63%;要么保持耐心,等苹果给出答案。这套格局唯一惩罚的仓位,是在大门仍然敞开时,把现有厂商的定价权一路押到财报出炉。

分析师称抛售"过了头";测试说了算

罗森布拉特证券(Rosenblatt Securities)分析师Kevin Cassidy称这轮抛售"过了头",并维持美光"买入"评级↗⁹。Fundstrat分析师Kent Fung则认为,长鑫存储的4F²设计——一种密度更高的存储单元布局——冲击的是传统服务器DRAM,而非AI数据中心采购的高带宽存储器(HBM)⁹。长鑫存储也还没有证明,自己能以商业化良率生产这种新单元⁵。公司总裁Cao Kanyu已承诺在2026年底前推出服务器级DDR5模组⁹。是否采用,目前还没有任何决定¹。真正的风向标,是长鑫存储的DRAM会不会出现在中国市场的iPhone或Mac上:那将是苹果拆分存储采购的信号。