ब्लैकरॉक का 33.4 अरब डॉलर का एईएस सौदा एक सवाल पर टिका है: क्या 20 फीसदी का पैसा 10 फीसदी की यूटिलिटी चला पाएगा?
पांच अमेरिकी सांसदों ने GIP के 15 से 20 फीसदी के रिटर्न लक्ष्यों को एईएस के 33.4 अरब डॉलर के अधिग्रहण की लोकहित समीक्षा के घेरे में ला खड़ा किया है; यह समीक्षा अमेरिकी संघीय ऊर्जा नियामक FERC कर रहा है। इंडियाना और ओहायो ने जवाबी रिकॉर्ड पहले ही लिख दिया है: गूगल के लोड पर शून्य लागत-हस्तांतरण प्रमाणित, डेटा सेंटर से जुड़े डायरेक्टर्स के लिए रिकूज़ल का आदेश।
Vincent Jiang · 3 min read
आरोप: 10 फीसदी के कारोबार में 20 फीसदी का पैसा
28 सितंबर 2026 को सीनेटर एलिजाबेथ वॉरेन और प्रतिनिधि सभा के सदस्य आंद्रे कार्सन, विक्टोरिया स्पार्ट्ज़, रशीदा तलाइब तथा अयाना प्रेस्ली ने FERC की अध्यक्ष लॉरा स्वेट से इस बिक्री को खारिज करने की अपील की — यानी एईएस+0.20% — एईएस, up 0.20 percent today की बिक्री, जिसे ब्लैकरॉक+1.79% — ब्लैकरॉक, up 1.79 percent today की ग्लोबल इंफ्रास्ट्रक्चर पार्टनर्स (GIP) और EQT के नेतृत्व वाला कंसोर्टियम खरीदने जा रहा है 1। सौदे की शर्तें: हर शेयर पर 15 डॉलर नकद, 10.7 अरब डॉलर की इक्विटी, कर्ज समेत कुल 33.4 अरब डॉलर; साथ में कैलपर्स (CalPERS) और कतर इनवेस्टमेंट अथॉरिटी भी 2।
पत्र का पूरा तर्क गणित है। GIP आम तौर पर 15 से 20 फीसदी की इंटरनल रेट ऑफ रिटर्न (आंतरिक प्रतिफल दर) चाहती है — उस ऐतिहासिक 10 फीसदी माध्यिका (मीडियन) रिटर्न का लगभग दोगुना, जो विनियमित यूटिलिटीज कमाती रही हैं। सांसदों का कहना है कि यह फर्क आखिरकार इंडियाना और ओहायो के बिजली उपभोक्ताओं की जेब पर पड़ता है 13। तुलना में एक तरफ GIP का पांच साल का लक्ष्य है, दूसरी तरफ ऐतिहासिक माध्यिका — दोनों आंकड़े वैसे ही, जैसे पत्र में दर्ज हैं 4।
GIP का लक्ष्य रिटर्न विनियमित यूटिलिटीज की कमाई का लगभग दोगुना
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| विनियमित यूटिलिटीज, माध्यिका रिटर्न | 10% |
| GIP का लक्ष्य IRR, निचला स्तर (estimate) | 15% |
| GIP का लक्ष्य IRR, ऊपरी स्तर (estimate) | 20% |
खरीदार के पास लोड भी है
शिकायत की जड़ संरचना में है: मीटर के इस पार और उस पार कौन बैठा है। पत्र के मुताबिक, जब GIP ने मई में FERC में अर्जी दाखिल की, तब उसके पास 40 डेटा सेंटर थे। जुलाई में उसने ब्लैकरॉक की एआई इंफ्रास्ट्रक्चर पार्टनरशिप और अबू धाबी की MGX के साथ मिलकर अलाइंड डेटा सेंटर्स का 40 अरब डॉलर का अधिग्रहण पूरा किया — 51 कैंपसों में फैले 6.4 गीगावॉट से ज्यादा 45।
पत्र के मुताबिक अलाइंड की कम से कम 20 साइटें अमेरिका में हैं, जिनमें से दो ओहायो में हैं — उसी राज्य में, जहां एईएस ओहायो 5 लाख से ज्यादा ग्राहकों को बिजली की सप्लाई करता है 46। विधायक इस जोखिम को क्रॉस-सब्सिडी कहते हैं: यानी यूटिलिटी का ऐसा निवेश, जो संबद्ध डेटा सेंटरों को सेवा देता है, जबकि बिल का कुछ हिस्सा दूसरे उपभोक्ताओं को चुकाना पड़ता है 1।
खरीदार के डेटा सेंटर आखिरकार एईएस ओहायो की ही जमीन तक पहुंचते हैं
Data
| Value | |
|---|---|
| अलाइंड के कैंपस, दुनियाभर में | 51 |
| अलाइंड की साइटें, अमेरिका में | 20 |
| अलाइंड की साइटें, ओहायो में | 2 |
ओहायो ने एक जवाब पहले ही लिख दिया है। 17 सितंबर को इस हस्तांतरण को मंजूरी देते हुए ओहायो पब्लिक यूटिलिटीज कमीशन ने आदेश दिया कि जिन एईएस बोर्ड सदस्यों के डेटा सेंटरों में हित हैं, वे डेटा सेंटरों से जुड़े मामलों से रिकूज़ल करें 6। राज्य ने इस टकराव को काल्पनिक नहीं ठहराया — उसे संभाल लिया।
इंडियाना ठीक उलटा प्रमाणित करता है
एईएस का कहना है कि अधिग्रहण की लागत, प्रीमियम या लेनदेन का कोई खर्च इंडियाना या ओहायो के बिजली उपभोक्ताओं तक नहीं पहुंचता, और कंपनी खरीदारों की पूंजी को ग्रिड पर लगने वाला पैसा बताती है 1। 7 अक्टूबर को इंडियाना यूटिलिटी रेगुलेटरी कमीशन ने मोनरोविया के पास गूगल के 390 मेगावाट के डेटा सेंटर के लिए एईएस इंडियाना की योजना मंजूर कर ली 7। गूगल इसे बिजली देने की 100 प्रतिशत लागत वहन करेगा — इंडियाना के कानून की न्यूनतम 80 प्रतिशत की शर्त से ऊपर — और अनुमान से कम बिजली लेने पर भी कम से कम 80 प्रतिशत डिमांड स्तर के हिसाब से भुगतान करेगा 78।
एईएस का अपना अनुमान है कि अगर गूगल अपना पूरा लोड लेता है, तो 15 साल में बाकी उपभोक्ताओं की बचत 770 मिलियन डॉलर होगी — औसत घरेलू उपभोक्ता के लिए सालाना करीब 47 डॉलर 7। गूगल की बिजली आपूर्ति की कुल लागत — ट्रांसमिशन अपग्रेड समेत — एईएस 1.3 अरब डॉलर आंकती है 7।
पुनर्सुनवाई जितनी देर चलेगी, ऊंची दरें भी उतनी देर चलेंगी
वही कमीशन रिकॉर्ड का दूसरा पक्ष भी लिख रहा है। 30 सितंबर को उसने एईएस इंडियाना की जून की दरवृद्धि की पुनर्सुनवाई को दो मुद्दों तक सीमित कर दिया: एक गूगल प्रोजेक्ट, दूसरा ब्लैकरॉक-समर्थित अधिग्रहण — और यह कि इनमें से हर एक आमदनी, लागत-आवंटन, दरों और इक्विटी की लागत को किस तरह प्रभावित करता है 9। सुनवाई 11 मार्च 2027 को है; उससे पहले मामला सुलझ न जाए, तो तब तक उपभोक्ताओं को ऊंची दरों पर ही बिल भरना होगा 9।
अब बस एक दरवाज़ा बाकी: FERC
शेयरहोल्डर, CFIUS और ओहायो ने सौदे को हरी झंडी दे दी है — CFIUS यानी अमेरिका की विदेशी निवेश समीक्षा समिति; अब आखिरी दरवाज़ा FERC ही है, और गाइडेंस के मुताबिक क्लोज़िंग 2026 के आखिर या 2027 की शुरुआत में होनी है 12। दांव पर है एआई-बिजली के एक रोल-अप — एक-के-बाद-एक अधिग्रहणों से खड़ा होता कारोबार — का यूटिलिटी वाला आधा हिस्सा, जिसे खाड़ी की पूंजी बैक कर रही है: GIP खाड़ी और सिंगापुर की सरकारी पूंजी के साथ बने 30 अरब डॉलर के इंफ्रास्ट्रक्चर पार्टनरशिप का हिस्सा है, और ओपनएआई$1.18T — ओपनएआई, private, latest valuation $1.18T ब्लैकरॉक और MGX के साथ 30 अरब डॉलर तक जुटाने की बातचीत में है 10।
किसी शर्त से खरीदारों को क्या कीमत चुकानी पड़ेगी, इसका अब तक कोई सार्वजनिक अनुमान नहीं है। व्यवहारिक प्रतिबद्धताएं (बिहेवियरल कमिटमेंट्स) — ओहायो के रिकूज़ल मॉडल की तर्ज़ पर — गाइडेंस के अनुसार क्लोज़िंग और प्रति शेयर 15 डॉलर नकद दाम दोनों कायम रखती हैं, और लड़ाई इंडियाना के रेट केसों (दर निर्धारण की कार्यवाहियों) में शिफ्ट हो जाती है। पूर्व शर्तें (कंडीशंस प्रिसीडेंट) — यानी जो मंज़ूरी से पहले पूरी करके दिखानी हों, बाद में निभाने के वादे नहीं — क्लोज़िंग को गाइडेंस से पार धकेल देती हैं, और तब इंतज़ार ही 15 डॉलर के भाव पर एईएस को थामे रखने की कीमत बन जाता है।
11 मार्च 2027 को इंडियानापोलिस में होने वाली सुनवाई वह जगह है जहां दोनों रिकॉर्ड आखिरकार आमने-सामने आएंगे: एक तरफ विधायकों के पत्र का गणित, दूसरी तरफ राज्य का प्रमाणन 9।
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AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
