Le département américain de l'Énergie propose 5 milliards de dollars à Constellation pour ajouter 1,1 gigawatt déjà vendu à Google, Amazon et Meta

Washington a misé sur le bon goulot d'étranglement

Le 27 octobre, le département de l'Énergie a consenti à Constellation▲+2.78% — Constellation, up 2.78 percent today, premier opérateur nucléaire américain, un engagement conditionnel pouvant atteindre 5 milliards de dollars, pour extirper près de 1,1 gigawatt supplémentaire de huit centrales existantes en Illinois, au Maryland et en Pennsylvanie ¹².

C'est bien le maillon de la chaîne électrique de l'IA sur lequel appuyer : un réacteur neuf réclame une décennie, voire davantage, entre autorisations et construction, quand des turbines neuves, des générateurs de vapeur et des commandes numériques installés sur des centrales déjà en service injectent une puissance ferme sur le réseau des années plus tôt. Les premiers mégawatts adossés à Google sont attendus dès 2028 ¹⁶. Et ce que l'annonce↗ confirme sans le crier, c'est que cette production est déjà vendue.

Des contrats de 20 ans avec Google▲+1.58% — Google, up 1.58 percent today et Amazon▲+1.97% — Amazon, up 1.97 percent today sous-tendent plus de 7 milliards de dollars d'investissements pour environ 1 080 mégawatts, et Meta▼−1.73% — Meta, down 1.73 percent today soutient une extension de la centrale de Clinton ². Le contrat de Google porte sur 11 réacteurs ; celui d'Amazon finance la centrale de Calvert Cliffs, dans le Maryland, et ses 20 prochaines années d'exploitation ⁶⁷.

Washington ne finance pas la course à l'électricité de l'IA. Il la refinance.

L'argent bon marché se gagne pendant les arrêts de tranche

Les travaux que l'on cherche à accélérer n'ont rien de spectaculaire : études d'ingénierie, une douzaine de dossiers à déposer d'ici à 2030 auprès de la Nuclear Regulatory Commission (NRC), le gendarme américain du nucléaire, remplacements de turbines pendant les arrêts pour rechargement — plus de 10 000 emplois selon l'estimation du département↗ ⁴⁵. C'est là, dans l'écart entre l'appétit de l'IA pour une électricité disponible 24 heures sur 24 et l'électricité réellement livrée, que tout se joue. Et comme c'est Constellation qui effectue ce travail, un capital fédéral meilleur marché est une récompense raisonnable ².

Un point en faveur du public : la nouvelle capacité arrive sur le réseau régional, et non derrière la clôture d'un data center. C'est pourquoi le département présente ces augmentations de puissance comme un gage de fiabilité pour tous ⁶⁷.

L'inconnue, ce sont les conditions, pas les mégawatts

Rien n'est encore acté. L'engagement doit passer l'épreuve de la due diligence et se concrétiser dans des documents de financement définitifs, et il n'engage pas Constellation sur une augmentation de puissance en particulier ²⁴. Le marché n'est pas convaincu non plus : le titre a perdu près de 30 % cette année, et le sentiment des investisseurs particuliers est baissier ³. C'est la deuxième offre géante d'augmentation de puissance ce mois-ci, après celle de Vistra▲+3.40% — Vistra, up 3.40 percent today ; aucune des deux n'est définitive ⁴.

Si le prêt aboutit, l'équation économique des augmentations de puissance déjà contractées s'améliore ; s'il échoue en cours de due diligence, le titre porte seul la décote liée à l'énergie pour l'IA. L'objection qui mérite une réponse : les acheteurs qui ont signé les contrats de vingt ans pourraient assumer ce risque eux-mêmes, et le public devrait donc savoir ce que son argent rapporte en le prenant à leur place. Une fois la due diligence achevée, lisez les conditions. C'est là que cette chaîne se noue désormais.