fal、評価額150億ドルの協議か 料金表は19日おきに動く
推論専業のfalが自ら評価額を公表したのは5月で、45億ドルだった。先週は、料金掲載から7日で画像編集の単価を2倍にし、競合のモデルを自社料金を下回る価格で売り出したうえ、150億ドル評価での協議と報じられた。一方、コアウィーブの債務保険コストは過去最高を付けた。
Vincent Jiang · 3 min read
7日で請求額を2倍にした料金表
2026年10月9日、fal~$1B — fal, private, latest valuation ~$1B経由でFlux 3を使って画像編集をしていた開発者は、1メガピクセルあたり0.024ドルを支払っていた12。ところが7日後、同じエンドポイントの単価は0.048ドルに倍増。1ドルで処理できた41.67メガピクセルが、20.83メガピクセルに目減りした1。10月22日時点でもfal自社の料金ページには倍増後の単価がそのまま載り、1ドルあたり20.83枚と表示されていた2。2021年創業のfalは推論を商う会社だ。借りたGPUの上で他のラボの画像・動画・音声モデルを稼働させており、公表する料金表こそ、生成メディア開発者が予算を組む基準となるメーターである。
投資家が取り沙汰するのは、fal自ら公表した直近評価額の3倍
10月15日、GMT Eightが関係者2人の話として報じたところでは、falは評価額150億ドルを目標に投資家と協議してきた。3人目の関係者は、目標は170億～200億ドルに達する可能性があり、交渉はなお初期段階だとしている3。fal自身が公表した直近の評価額は45億ドルだ。これは2026年5月19日の発表にさかのぼる。セコイア・キャピタルが主導するシリーズDで、累計調達額は3億ドルとなった4。
3月には80億ドルという数字が浮上し、当時報じられていた年間経常収益（ARR）は約4億ドルだった5。7月に評価額175億ドルを付けたFireworks AI~$1.1B — Fireworks AI, private, latest valuation ~$1.1Bは300億～400億ドルでの初期協議に入ったと報じられ、Baseten~$1.4B — Baseten, private, latest valuation ~$1.4Bは260億ドル、Modalは157億5000万ドル近くと伝えられる6312。報じられた4億ドルの収益で単純計算すると、評価額150億ドルのfalは収益の約37倍に当たる。Fireworksが自称する10億ドルの収益に対して同社の目標評価額が示す倍率と、ほぼ同じ水準だ67。
報じられた推論企業の調達目標評価額、fal自身が公表した直近評価額を大きく上回る
- Estimate
Data
| Value | Range | |
|---|---|---|
| Fireworks AI (estimate) | $35B | $30–40B |
| Baseten (estimate) | $26B | — |
| fal (estimate) | $15B | $15–20B |
| Modal (estimate) | $15.75B | — |
同じ週、falのメーターは上下両方向に動いた
10月15日、falは競合ラボの画像編集モデルKrea 3をメガピクセル当たり0.025ドルで料金表に掲載した。課金は出力画像と参照画像1枚ごとに発生し、1メガピクセルの参照画像2枚を使った編集は0.075ドル、ハイリーソニング（high reasoning）を伴う場合は0.2ドルとなる8。
翌16日、falは自社モデルFlux 3の画像編集の単価を0.048ドルに倍増した。これで競合ラボの編集モデルは、fal自身の料金の約半分の値段で並ぶことになった1。10月19日には、ブラックフォレスト・ラボの動画生成モデルFLUX 3 Maxを1秒当たり0.085ドルで掲載し、75％引きの価格で3週間の提供を始めた。The Inferenceが報じた通り、割引は11月9日ごろまで続く29。
これで90日間に料金変更は5回、平均すると19日に1回のペースとなる。falは画像編集の単価を倍増した理由を説明していない1。
Krea 3を0.025ドルで掲載した翌日、falは自社の画像編集の単価を0.048ドルに倍増
Data
| メガピクセル当たり掲載価格 | |
|---|---|
| Flux 3編集（10月9日） | $0.02 per megapixel |
| Krea 3（10月15日） | $0.03 per megapixel |
| Flux 3編集（10月16日） | $0.05 per megapixel |
コンピュート需要は過熱、コンピュート企業への信用は冷え込み
強気材料は利用量だ。AIコンピュートを手掛ける上場企業ネビウス−7.41% — ネビウス, down 7.41 percent todayの最高収益責任者（CRO）、マーク・ボロディツキー氏は10月21日、コンピュート価格は想定を上回るペースで上昇しており、メガワット当たりの価格には「継続的な上昇余地」があると述べた。スペースX−7.37% — スペースX, down 7.37 percent todayもAI収益75億6000万ドルを発表。価格はワット当たり30～50ドルのレンジの上限を上回る水準だ10。
信用市場が示すのは逆の方向だ。コアウィーブ−9.53% — コアウィーブ, down 9.53 percent todayの株価は10月16日までの1週間で25%下落し、2032年満期の社債は1ドル当たり79.5セント近辺で取引された。債務保険のコストに当たる5年物クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）は過去最高の1194.5ベーシスポイントに達した。6月は452だった11。
アイレンとネビウスもそろって下落した10。一方のFireworks AIは今月、評価額を倍増させる調達交渉を進めるさなかに、侵入者が社内の認証情報を使って一部の顧客データにアクセスしたと明らかにした6。
注目は11月4日と11月9日
19日おきというペースが続けば、次の料金改定は11月4日ごろに来る。11月9日にはFLUX 3 Maxの割引が終了し、通常価格に戻る126。Modalはロイターに対し、年換算収益が3億ドルを超えたと明かした。Fireworks AIは10億ドル超と主張する。falは何も語っていない126。投資家に値づけが求められているのは、メーターの示す数値ではなく、メーターそのものだ。
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