La FERC rejette le raccordement express des data centers voulu par PJM, la facture passera par des prix de capacité plafonnés à 325 dollars le mégawatt-jour
La FERC a enterré l'essentiel du projet de PJM qui autorisait les data centers à se raccorder sans financer de nouvelle production. Restent deux voies : prépayer le réseau au niveau des États, ou payer via des enchères de capacité bloquées à leur plafond. Dans un cas comme dans l'autre, l'argent atterrit chez les propriétaires des centrales existantes.
Vincent Jiang · 3 min read
Le 9 octobre, la Commission fédérale de régulation de l'énergie (FERC) a rejeté le cœur du projet par lequel PJM Interconnection comptait raccorder les data centers et autres gros consommateurs au plus grand réseau électrique des États-Unis, qui couvre 13 États du Mid-Atlantic et du Midwest ainsi que Washington 12. Ce rejet tranche qui paiera l'accès de l'IA au réseau : la voie d'entrée la moins chère est fermée, et la facture retombe sur les prépaiements approuvés par les États comme sur les prix de capacité de PJM, qui, selon la banque d'investissement Jefferies, devraient rester durablement élevés 3.
Ce projet, baptisé « Interim Resource Adequacy Service » (service provisoire d'adéquation des ressources), aurait permis aux nouveaux gros consommateurs de se raccorder sans capacité de production neuve en contrepartie, à condition d'accepter d'être déconnectés avant les situations d'urgence du réseau, le tout via des règles de service provisoire et de « bring your own new capacity » (« apportez votre propre capacité neuve ») 1. La FERC n'en a conservé qu'une définition des gros consommateurs et un registre les recensant 1. PJM s'attend à un triplement de la demande de data centers sur son réseau d'ici 2030, à environ 29 GW 3.
Le régulateur renvoie la balle aux États
Le tarif proposé semble « imposer des obligations directement aux nouveaux gros consommateurs éligibles », essentiellement des clients de détail, et son dispositif d'indemnisation « semble instaurer un tarif de détail », a jugé la FERC 1. Aux États de décider quels clients sont coupés en premier lorsque le système est sous contrainte ; et PJM devra justifier d'éteindre les data centers avant les autres gros utilisateurs 3.
Le commissaire David Rosner a mis en garde : le projet risquait de faire envoyer au marché de capacité un signal d'excédent alors même que la région délesterait des milliers de mégawatts de manière involontaire 1. La FERC n'a pas rejeté les data centers, mais les conditions qui leur auraient permis de se raccorder avant les autres utilisateurs sans payer pour de nouveaux moyens de production 1.
Deux portes restent ouvertes : le prépaiement ou le plafond
La première est bilatérale. Le 7 octobre, les deux filiales de Duke Energy en Caroline du Nord ont conclu un accord avec le défenseur des consommateurs de l'État, auquel se sont joints Amazon+0.29% — Amazon, up 0.29 percent today, Google, Meta+3.11% — Meta, up 3.11 percent today, Microsoft+1.01% — Microsoft, up 1.01 percent today et le département de la Défense américain. Les gros consommateurs de 50 MW et plus paient d'avance, sans remboursement possible, le coût des installations qui ne servent qu'eux, et une décision de la commission de l'État est attendue d'ici à la mi-novembre 4.
La seconde est l'enchère, où les producteurs sont payés au mégawatt-jour pour s'engager à fournir de l'électricité lorsque le réseau est sous tension — et elle est déjà rationnée par un plafond. L'enchère de capacité 2028/2029 de PJM s'est établie à 325 dollars par mégawatt-jour, au plafond pour la troisième fois d'affilée ; sans plafonnement, les enchères se seraient fixées au-dessus de 500 dollars 5.
6,8 gigawatts manquants, via un achat de dernier recours que la FERC a rejeté en partie
Il manque encore 6,8 GW à PJM pour cette année-là, à couvrir par un achat de dernier recours, une acquisition d'urgence hors enchères 2. La FERC l'a rejeté en partie le 29 septembre ; son plafond d'offres s'établit à 555 dollars, et PJM vise à redéposer son dossier d'ici au 29 octobre 26.
L'enchère plafonnée de PJM masque un marché prêt à payer 500 dollars et plus
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Plafond de l'enchère (trois dernières) | $325/MW-day |
| Niveau de fixation hors plafond (estimate) | $500/MW-day |
| Plafond d'offres de l'achat de dernier recours | $555/MW-day |
Les producteurs en place encaissent dans un cas comme dans l'autre
La décision de la FERC pourrait se traduire par des prix de capacité durablement plus élevés sur le réseau de PJM, un scénario favorable aux producteurs indépendants d'électricité Constellation Energy, NRG Energy−0.16% — NRG Energy, down 0.16 percent today, Talen Energy et Vistra+1.86% — Vistra, up 1.86 percent today, ont indiqué à leurs clients les analystes de Jefferies 3. Le directeur général de Vistra, Jim Burke, assure que les gros consommateurs sont « intéressés à contracter, avec une prime, auprès des producteurs en place, car cela reste une remise par rapport à ce que coûte le neuf » 5.
NRG en est l'expression la plus nette : un parc de production à peu près doublé, porté à 25 GW, dont 13 GW acquis auprès de LS Power ; plus de 6 GW de potentiel de construction de centrales à gaz pour les data centers ; et une centrale texane de 1,2 GW sous contrat de quinze ans avec un hyperscaler 78. Les objectifs de cours des analystes vont de 157 dollars chez Morgan Stanley−0.58% — Morgan Stanley, down 0.58 percent today à 197 dollars chez Goldman Sachs+0.79% — Goldman Sachs, up 0.79 percent today, pour une moyenne de 202,1 dollars, et 11 analystes sur 17 affichent une recommandation « achat » 8.
La voie de l'effacement devrait revenir, sous l'impulsion des États
Le bémol vient de Jefferies elle-même : la voie de l'effacement devrait faire son retour, « réanimée a minima », sous l'impulsion des États, l'Ohio et la Pennsylvanie en tête 1. À suivre : la décision attendue d'ici à la mi-novembre en Caroline du Nord 4, le plan d'effacement redéposé par PJM 3 et les enchères de capacité 2029/30, début décembre 2.
Deepdive
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