FERC barra atalho da PJM para data centers, e a conta recai sobre preços de capacidade travados em US$ 325 por megawatt-dia
A FERC derrubou a maior parte do plano da PJM que permitiria a data centers se conectar à rede sem pagar por nova geração. O que sobrou foi o pré-pagamento da rede em nível estadual ou a via de um leilão de capacidade travado no teto — e, nos dois casos, o dinheiro vai parar nas mãos dos donos das usinas existentes.
Vincent Jiang · 3 min read
Em 9 de outubro, a Comissão Federal de Regulação de Energia dos Estados Unidos (FERC) rejeitou o núcleo do plano da PJM Interconnection para conectar data centers e outras grandes cargas ao maior sistema elétrico do país — uma rede que abrange 13 estados do Meio-Atlântico e do Meio-Oeste, além de Washington, a capital federal 12. A rejeição define quem paga o acesso da inteligência artificial à rede: a via de entrada mais barata está fechada, e a conta recai sobre pré-pagamentos aprovados pelos estados e sobre os preços de capacidade da PJM, que o banco de investimento Jefferies espera ver elevados por mais tempo 3.
O plano, chamado de Interim Resource Adequacy Service (serviço provisório de adequação de recursos), permitiria que grandes cargas novas se conectassem sem a contrapartida de nova geração, desde que aceitassem ser desligadas antes de emergências na rede, por meio de um serviço provisório e das regras de "bring your own new capacity" (traga sua própria capacidade nova) 1. Da proposta, a FERC preservou apenas a definição de grandes cargas e um cadastro identificando quem são 1. A PJM espera que a demanda de data centers em seu sistema triplique até 2030, para cerca de 29 GW 3.
Para o regulador, a questão é dos estados
A tarifa parece "impor obrigações diretamente às novas grandes cargas elegíveis", em sua maioria clientes do mercado varejista, e sua estrutura de compensação "parece estabelecer uma tarifa varejista", afirmou a FERC 1. Cabe aos estados decidir quais clientes são cortados primeiro quando o sistema está sob estresse, e a PJM terá de justificar por que desligaria data centers antes de outros grandes usuários 3.
O comissário David Rosner alertou que o plano poderia levar o mercado de capacidade a sinalizar excedente justamente enquanto a região sofre cortes involuntários de milhares de megawatts 1. A FERC não rejeitou os data centers, mas sim as condições que lhes permitiriam se conectar à frente de outros usuários sem pagar por nova oferta 1.
Restam duas portas: pré-pagar ou pagar o teto
Uma das portas é bilateral. Em 7 de outubro, as duas concessionárias da Duke Energy na Carolina do Norte fecharam um acordo com o órgão estadual de defesa do consumidor, com a adesão de Amazon+0.24% — Amazon, up 0.24 percent today, Google, Meta+2.51% — Meta, up 2.51 percent today, Microsoft+0.87% — Microsoft, up 0.87 percent today e do Departamento de Defesa dos Estados Unidos: cargas de 50 MW ou mais pagam, de forma antecipada e sem reembolso, os custos de instalações que servem exclusivamente a elas, e a decisão da comissão estadual deve sair até meados de novembro 4.
A outra porta é o leilão, no qual as geradoras são pagas por megawatt-dia para prometer energia quando a rede elétrica está sob pressão — e ele já é racionado por um teto. O leilão de capacidade de 2028/29 da PJM fechou a US$ 325 por megawatt-dia, o terceiro seguido no teto; sem o teto, o preço teria fechado acima de US$ 500 5.
Faltam 6,8 gigawatts, por uma compra de última instância que a FERC rejeitou pela metade
A PJM ainda precisa de 6,8 GW para aquele ano, por meio de uma compra de última instância (backstop), uma aquisição emergencial fora do leilão 2. A FERC a rejeitou em parte em 29 de setembro; o teto de oferta segue em US$ 555, e a PJM pretende reapresentar a proposta até 29 de outubro 26.
O leilão com teto da PJM esconde um mercado disposto a pagar US$ 500 ou mais
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Teto do leilão, três últimos leilões | $325/MW-day |
| Nível de liquidação sem teto (estimate) | $500/MW-day |
| Teto de oferta da compra de última instância | $555/MW-day |
De qualquer forma, quem fatura são as geradoras existentes
A decisão pode manter os preços de capacidade na PJM elevados por mais tempo, cenário favorável às geradoras independentes Constellation Energy, NRG Energy+0.06% — NRG Energy, up 0.06 percent today, Talen Energy e Vistra+1.74% — Vistra, up 1.74 percent today, disseram analistas do Jefferies aos clientes 3. O diretor-presidente da Vistra, Jim Burke, diz que clientes de grandes cargas estão "interessados em fechar contratos com prêmio junto a geradoras existentes porque ainda é um desconto em relação ao custo de construir usinas novas" 5.
A NRG é a expressão mais nítida: uma frota praticamente dobrada para 25 GW, com 13 GW comprados da LS Power, mais de 6 GW de potencial de novas usinas a gás para data centers e uma usina de 1,2 GW no Texas sob contrato de 15 anos com um hiperescalador 78. Os preços-alvo dos analistas vão de US$ 157, no Morgan Stanley−0.87% — Morgan Stanley, down 0.87 percent today, a US$ 197, no Goldman Sachs+0.62% — Goldman Sachs, up 0.62 percent today, com média de US$ 202,1 — e 11 dos 17 analistas recomendam compra 8.
A via do desligamento deve voltar, liderada pelos estados
A ressalva vem do próprio Jefferies: a via do desligamento provavelmente volta, "revivida em escala mínima", e liderada pelos estados, começando por Ohio e Pensilvânia 1. Vale acompanhar a decisão da Carolina do Norte até meados de novembro 4, o plano de desligamento reapresentado pela PJM 3 e o leilão de 2029/30, no início de dezembro 2.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
