Fermi Inc. rutscht auf 3,42 Dollar ab – 52-Wochen-Tief, obwohl der NRC-Entwurf vier Reaktoren stützt, für die 62,5 Mio. Dollar Cash nicht reichen

Die Umweltprüfung geht in die Anhörung – am selben Tag fällt die Aktie auf 3,42 Dollar

Am 9. Oktober fielen in einer einzigen Handelssitzung zwei Urteile über das Projekt Matador ¹². Die US-Atomaufsichtsbehörde Nuclear Regulatory Commission (NRC) veröffentlichte den Entwurf einer Umweltverträglichkeitsstudie (Environmental Impact Statement, EIS) für Fermis vier geplante AP1000-Reaktoren und eröffnete eine 45-tägige Frist für öffentliche Stellungnahmen ¹. Fermi Inc.▼−6.05% — Fermi Inc., down 6.05 percent today (FRMI) gab um 6,28 Prozent auf 3,42 Dollar nach und markierte ein 52-Wochen-Tief↗ ². Damit ist ein Unternehmen, das erst im Januar 2025 gegründet wurde und Berichten zufolge mit einer Bewertung von 15 Mrd. Dollar und einer Kapitalaufnahme von 682 Mio. Dollar an die Börse ging ⁴, nur noch 2,70 Mrd. Dollar wert ³.

Ein vorläufiges Ja für den 17-Gigawatt-Campus

Der EIS-Entwurf empfiehlt vorläufig, die kombinierte Betriebsgenehmigung zu erteilen – vorbehaltlich der Sicherheitsprüfung – für den Campus der Texas-Tech-Universität, der von 11 GW, davon 4,4 GW aus Kernenergie, auf 17 GW wachsen soll ¹⁴. Es war der erste EIS-Entwurf, der unter einem beschleunigten Pilotverfahren nach dem US-Umweltgesetz NEPA fertiggestellt wurde↗; den Text verfasste der Antragsteller selbst, unter Aufsicht der NRC ¹. Die Mitteilung im Federal Register↗ erschien am 9. Oktober; Stellungnahmen können bis zum 23. November unter dem Aktenzeichen NRC-2026-0100 eingereicht werden, eine endgültige EIS ist für Dezember geplant ⁵¹.

Der verbindliche Mietvertrag ist noch nicht verbindlich

Fermis erster verbindlicher Mietvertrag mit einem Kunden – die im August geschlossene Vereinbarung mit dem KI-Cloudbetreiber TensorWave↗ über 222 MW mit Rechten auf bis zu 650 MW ¹⁴ – wurde am 9. August unterzeichnet und ist bis heute nicht in Kraft getreten. Der Vollzug hat sich vom 30. September auf den 31. Oktober verschoben, während Fermi mit einer ungenannten Gegenpartei mit Investment-Grade-Rating eine Garantie aushandelt↗; zu den Abschlussbedingungen zählt außerdem eine Projektfinanzierung in ausreichender Höhe für den Bau ⁶⁷. Die Schlagzeile von 6,5 Mrd. Dollar über 15 Jahre wird erst dann zu vertraglich gesichertem Umsatz, wenn beides eintrifft ⁷.

Die Bilanz finanziert so gut wie nichts davon

Im jüngsten Quartal meldete Fermi 62,54 Mio. Dollar an liquiden Mitteln – bei 576,39 Mio. Dollar an Schulden und einem Nettoverlust von 737,89 Mio. Dollar über die vergangenen zwölf Monate↗ ³. Der 10-Q-Quartalsbericht zum zweiten Quartal enthält weiterhin eine Going-Concern-Warnung↗ und beziffert die Kosten des kompletten Baus auf 70 bis 90 Mrd. Dollar ⁶. Diese Lücke ist die Wer-zahlt-Frage: Aus dieser Bilanz kann das Geld nicht kommen, also muss neues Eigenkapital her – verkauft in einen Markt, der das Unternehmen seit Juni fast halbiert hat. Die Verwässerung geht zu Lasten der heutigen Aktionäre ³⁶.

In diesem Quartal stehen zwei vertragliche Bewährungsproben an. Am 10. November steigt bei der Turbinen-Fazilität der MUFG über 500 Mio. Dollar die vierteljährliche Tilgung von 5 auf 10 Prozent der abgerufenen 444,9 Mio. Dollar – es sei denn, bis dahin ist ein Vertrag über 400 MW unterzeichnet ⁶. Der Erbpachtvertrag mit der Texas-Tech-Universität verlangt bis zum 31. Dezember eine Aufforderung zum Baubeginn (Notice to Proceed), gestützt auf einen Erstmieter mit 200 MW und die Finanzierung des ersten Bauabschnitts ⁶. TensorWave nimmt die zweite Hürde, an der ersten scheitert sie ⁶.

Die Turbinen sind da – die Umsätze noch nicht

Die ersten Siemens-Gasturbinen erreichten im September das Gelände bei Amarillo in Texas; mehr als 1,5 Mrd. Dollar sind investiert, rund 6 GW genehmigt ⁶⁴. Umsätze fließen erst, wenn fertiggestellte Hallen an TensorWave übergeben werden – in Etappen von Ende 2027 bis ins erste Quartal 2028 ⁶.

Ein Gründer vor Gericht, eine Abstimmung am 30. Oktober

Am 16. September wies ein Wirtschaftsgericht in Texas sämtliche Eilanträge ab↗, die Mitgründer Toby Neugebauer gestellt hatte – mit der Begründung, das Recht des Bundesstaates erlaube die von ihm angefochtenen Satzungsänderungen ⁸. In Unterlagen bei der US-Börsenaufsicht SEC heißt es, Fermi habe ihm aus wichtigem Grund gekündigt ¹. Seine geänderte Klage gegen drei Direktoren läuft weiter. Auf der Hauptversammlung am 30. Oktober stimmen die Aktionäre über seinen Antrag auf eine unabhängige Untersuchung ab; Neugebauer hält knapp 22 Prozent der Anteile ⁹⁶.

Sechs Termine entscheiden über das vierte Quartal

Auch Blue Energy kämpft in Texas gegen die Uhr: Am 16. September reichte das Unternehmen den ersten Teil seines Antrags auf eine Baugenehmigung für fünf Reaktoren vom Typ BWRX-300 im Hafen von Victoria ein ¹. Bei Fermi sieht der Kalender so aus: Hauptversammlung am 30. Oktober, Vollzug des Mietvertrags am 31. Oktober, MUFG-Test am 10. November, Ende der Stellungnahmefrist am 23. November, endgültige EIS im Dezember, Texas-Tech-Frist am 31. Dezember ⁶¹. Das Management schreibt, seine Pläne würden die Going-Concern-Zweifel entschärfen ⁶. Die NRC hat die Umweltfrage beantwortet. Die Wer-zahlt-Frage hat noch niemand beantwortet.