NRCの環境評価草案が原発4基を支持する一方、6250万ドルの資金では建設できず――Fermi株は52週安値の3.42ドル
NRC(米原子力規制委員会)史上初めて、申請者自身が文書を作成する加速型の環境影響評価がまとまった。その草案は、Fermiの原子炉4基・出力計17ギガワットの「プロジェクト・マタドール」への統合許可(建設・運転の一括認可)を暫定的に支持した。だが同じ取引日、株価は52週安値を付けた。提出書類は建設費を700億〜900億ドルと見積もっており、期末の現金は6250万ドルにとどまる。
Vincent Jiang · 3 min read
環境評価草案への意見募集が始まった日、株価は3.42ドルの52週安値
プロジェクト・マタドールに下された2つの評決が、10月9日の同一取引日に揃った12。米原子力規制委員会(NRC)は、Fermiが建設を計画するAP1000型原子炉4基の環境影響評価書の草案を公表し、45日間のパブリックコメントを開始した1。Fermi Inc.−6.05% — Fermi Inc., down 6.05 percent today(FRMI)は6.28%安の3.42ドルまで下げ、52週安値を更新した2。同社は2025年1月の設立後、6億8200万ドルの調達で上場し、当時の時価総額は150億ドルと報じられていた4。この日の下落で時価総額は27億ドルに縮んだ3。
出力17ギガワットのキャンパスに暫定的な「イエス」
草案は、テキサス工科大学のキャンパスについて、安全審査を残した上で統合許可を発給する方向の暫定勧告を盛り込んだ。出力は11ギガワット(うち原子力4.4ギガワット)から17ギガワットへと拡大しつつある14。この草案は、申請者がNRCの監督の下で文書を作成するNEPA(米国環境政策法)の加速審査実証事業で完成した初の草案だ1。連邦官報の告示は10月9日に掲載された。コメントの受付はドケット番号NRC-2026-0100で11月23日までで、最終版の評価書は12月の公表を目指す51。
拘束力あるはずのリース、まだ効力を持たず
Fermiが顧客と結んだ初の拘束力あるリース契約が、AIクラウド事業者TensorWaveとの8月の合意だ。222メガワットを確定させ、最大650メガワットへの拡大権利を含む14。8月9日に署名されたが、いまだ効力を生じていない。Fermiは投資適格格付けを持つ、名前を明かしていない相手方からの保証の獲得を交渉しており、その間に締結(クロージング)は9月30日から10月31日へと先送りされた。締結条件には、建設資金を賄えるだけのプロジェクト単位のファイナンスも含まれる67。「65億ドル・15年」という見出しの数字は、この2つが実現して初めて契約収益となる7。
貸借対照表が賄えるのはごく一部
直近四半期の報告によると、Fermiの現金は6254万ドル、負債は5億7639万ドル、直近12カ月の純損失は7億3789万ドルだった3。第2四半期の四半期報告書(10-Q)には企業継続の前提(ゴーイングコンサーン)に関する記載が依然として残り、建設費全体は700億~900億ドルと見積もられている6。この格差こそ「誰が払うのか」という問題だ。この貸借対照表からは資金は出ない。となれば、残るのは6月末以降に時価総額をほぼ半減させた相場での新株発行だけで、その希薄化は現在の株主に降りかかる36。
Fermiの現金、負債1ドル当たり11セント
Data
| Value | |
|---|---|
| 現金 | $62.54M |
| 総負債 | $576.39M |
| 直近12カ月の純損失 | $737.89M |
この四半期には契約上の関門が2つ控える。11月10日には、三菱UFJフィナンシャル・グループ(MUFG)の5億ドルのタービン向け融資枠で、400メガワット規模の契約が結ばれない場合、四半期ごとの元本返済額が実行済み4億4490万ドルの5%から10%に引き上げられる6。テキサス工科大学との用地リース(グラウンドリース)は、200メガワットの第1テナントと第1期(フェーズ1)分のファイナンスを裏付けとする着工通知(NTP)を12月31日までに求めている6。TensorWaveはこのうち2つ目の条件は満たすが、1つ目には届かない6。
Fermiの時価総額、6月末からほぼ半減
Data
| 時価総額 | |
|---|---|
| 2025年12月31日 | $4.29B |
| 2026年3月31日 | $3.21B |
| 2026年6月30日 | $5.12B |
| 2026年10月9日 | $2.7B |
タービンは到着、売上はまだ
シーメンス製ガスタービンの第1陣が9月、テキサス州アマリロ近郊の現場に到着した。投資額は15億ドルを超え、約6ギガワットの許可を取得済みだ64。売上が計上されるのは、完成したデータセンター棟がTensorWaveに引き渡されてからで、2027年後半から2028年第1四半期にかけて段階的に始まる6。
創業者は法廷へ、10月30日は株主投票
テキサス州商事裁判所は9月16日、共同創業者のトビー・ノイゲバウアー氏の緊急救済の申立てをすべて却下し、氏が異議を唱えていた定款細則の改正は州法上認められると判断した8。米証券取引委員会(SEC)への提出書類によれば、Fermiは「正当事由」により同氏を解任したとしている1。3人の取締役を相手取った訴訟は、訴状を修正した上で審理が続く。10月30日の年次株主総会では、独立調査の実施を求める同氏の要求が採決にかけられる。同氏の持ち株比率は約22%だ96。
第4四半期を左右する6つの日
同じテキサスの時計と競うBlue Energyも9月16日、ビクトリア港でBWRX-300炉5基分の建設許可申請の第1部を提出した1。Fermiの日程はこう続く。10月30日が年次株主総会、10月31日がリースの締結(クロージング)、11月10日がMUFG融資の判定、11月23日がパブリックコメントの締め切り、12月が最終EIS、12月31日がテキサス工科大学との期限だ61。経営陣は、自社の計画により企業継続の前提(ゴーイングコンサーン)に関する疑義は緩和されると記した6。環境という問いには、NRCが答えを出した。資金という問いに答えを出した者は、まだいない。
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
