페르미, 52주 신저가 3.42달러…NRC가 지지한 원전 4기, 현금 6250만 달러로는 못 세운다

환경평가서 의견 수렴 여는 날, 주가는 3.42달러

10월 9일 하루 장에 마타도르 프로젝트에 대한 '판결'이 두 건 나왔다 ¹². 미국 원자력규제위원회(NRC)가 페르미가 계획 중인 AP1000 원전 4기에 관한 환경영향평가서(EIS) 초안을 공표하고 45일간 의견 수렴에 들어간 것이다 ¹. 같은 날 페르미(Fermi Inc.)▼−6.05% — 페르미(Fermi Inc.), down 6.05 percent today(FRMI)는 6.28% 내린 3.42달러로 52주 신저가↗를 기록했다 ². 2025년 1월 설립, 6억8200만 달러 공모로 보도 기준 150억 달러 기업가치에 상장한 회사의 시가총액은 27억 달러로 쪼그라들었다 ⁴³.

17GW 캠퍼스에 내려진 '잠정 찬성'

초안은 안전성 검토를 남겨둔 채 텍사스테크대학교 캠퍼스에 복합운영허가를 내리는 방향의 잠정 권고를 담고 있다 ¹⁴. 이 캠퍼스는 원자력 4.4GW를 포함해 11GW에서 17GW를 향해 규모를 키워 온 사업장이다. 이번 초안은 신청자가 NRC 감독 아래 문서를 직접 작성하는 미국 국가환경정책법(NEPA) 가속 심사 시범 프로그램↗으로 완성된 첫 사례다 ¹. 연방관보(Federal Register) 공고↗는 10월 9일 실렸다. 의견 접수는 사건번호 NRC-2026-0100으로 11월 23일 마감이며 최종 평가서는 12월 목표다 ⁵¹.

'구속력 있는' 리스, 아직은 구속력 없다

페르미의 첫 구속력 있는 고객 리스 계약은 AI 클라우드 사업자 텐서웨이브(TensorWave)↗와 8월에 맺은 것으로, 222MW를 기본으로 최대 650MW까지 확대할 권리를 담고 있다 ¹⁴. 8월 9일 서명됐지만 아직 발효되지 않았다. 거래 종결(클로징)은 페르미가 이름이 공개되지 않은 투자적격 등급 상대방의 보증↗을 협상하는 가운데 9월 30일에서 10월 31일로 미뤄졌다. 종결 조건에는 건설비를 감당할 수 있는 프로젝트 단위 금융조달도 포함돼 있다 ⁶⁷. '15년간 65억 달러'라는 표면 금액은 두 가지가 모두 성사돼야 비로소 계약 매출이 된다 ⁷.

대차대조표로는 거의 아무것도 못 치른다

최근 마감한 분기 기준으로 페르미가 보고한 수치는 현금 6254만 달러, 부채 5억7639만 달러, 최근 12개월 순손실 7억3789만 달러↗다 ³. 2분기 실적보고서(10-Q)에는 계속기업(going-concern) 불확실성 문구가 여전히 남아 있고↗ 전체 건설비는 700억~900억 달러로 제시했다 ⁶. 이 간극이 곧 '누가 돈을 내느냐'라는 질문이다. 이 대차대조표에서 나올 돈이 아니니 결국 신주 발행으로 6월 이후 회사 가치를 절반 가까이 끌어내린 장세에서 자금을 끌어와야 하고, 그 지분 희석의 부담은 고스란히 현재 주주들에게 돌아간다 ³⁶.

이번 분기에는 계약상 관문이 두 개 놓여 있다. 11월 10일에는 5억 달러 규모 MUFG(미쓰비시UFJ금융그룹) 터빈 신용시설에서 400MW 계약이 체결되지 않은 경우 분기별 원금 상환 비중이 인출액 4억4490만 달러의 5%에서 10%로 상향된다 ⁶. 텍사스테크대학교와 맺은 지상 리스(ground lease)는 200MW 규모 첫 입주자 확보와 1단계 금융조달을 전제로 한 착공 통지(NTP)를 12월 31일까지 요구한다 ⁶. 텐서웨이브는 두 번째 관문은 통과했지만 첫 번째 관문은 채우지 못했다 ⁶.

터빈은 현장에 도착했지만, 매출은 아직

지멘스 가스 터빈의 첫 물량은 지난 9월 애머릴로 인근 부지에 도착했다. 여기까지 투입된 자금은 15억 달러를 넘었고 약 6GW 규모의 허가도 확보한 상태다 ⁶⁴. 매출은 완공된 데이터센터 홀을 텐서웨이브에 인도하고 나서야 나오기 시작하는데, 인도는 2027년 말부터 2028년 1분기 사이 단계적으로 이뤄진다 ⁶.

공동창업자는 법정에, 주주 표결은 10월 30일

텍사스 비즈니스법원은 지난 9월 16일 공동창업자 토비 노이지바우어(Toby Neugebauer)가 낸 긴급 구제 신청을 모두 기각했다↗. 그가 이의를 제기한 정관 개정을 주(州)법이 허용한다는 판단이다 ⁸. 미국 증권거래위원회(SEC) 공시에는 페르미가 그를 '사유 해임'(for cause)한 것으로 돼 있다 ¹. 그가 이사 3인을 상대로 제기한 수정 소송은 계속 진행 중이다. 오는 10월 30일 연례 주주총회에서는 그가 요구한 독립 조사 안건이 표결에 부쳐진다. 그의 지분은 22%에 가깝다 ⁹⁶.

여섯 개의 일정이 4분기 승부를 가른다

텍사스라는 같은 시계바늘과 경쟁 중인 블루에너지(Blue Energy)는 지난 9월 16일 빅토리아항(Port of Victoria)에 건설할 BWRX-300 원자로 5기의 건설허가 신청서 첫 부분을 제출했다 ¹. 페르미의 일정표는 이렇게 짜여 있다. 10월 30일 연례 주주총회, 10월 31일 리스 클로징, 11월 10일 MUFG 테스트, 11월 23일 의견 접수 마감, 12월 최종 환경영향평가서, 12월 31일 텍사스테크 데드라인이다 ⁶¹. 경영진은 자체 계획이 계속기업 불확실성 우려를 완화할 수 있다고 밝혔다 ⁶. 환경 문제엔 NRC가 답을 냈다. 자금 조달 문제에 답을 낸 쪽은 아직 없다.