غولدمان ساكس يبيع أسهم دوكوساين على المكشوف... نمو 9% سنوياً عند نحو 42 ضعفاً للأرباح ونتائج 3 ديسمبر تحسم الجدل
سلة غولدمان ساكس الجديدة «مكافحة الاستبدال بالذكاء الاصطناعي» (Anti-AI Replacement) تبيع دوكوساين (DocuSign) على المكشوف على قناعة بأن وكلاء الذكاء الاصطناعي (AI Agents) سيعيدون بناء برمجيات سير العمل المسعّرة لكل مستخدم؛ فيما تسعّر دوكوساين محرك نموها على أساس كل اتفاقية وتفتح منصتها أمام كل وكيل. وستكشف نتائج 3 ديسمبر أيّ الطرفين على صواب.
Richard Tang · 3 min read
اختار غولدمان ساكس−1.40% — غولدمان ساكس, down 1.40 percent today طرفه في ملف دوكوساين+0.97% — دوكوساين, up 0.97 percent today، أما الطرف الآخر فسيختاره بيان نتائج 3 ديسمبر المقبل 1. ففي 20 أكتوبر أطلق البنك سلة «مكافحة الاستبدال بالذكاء الاصطناعي»: مراكز شراء في الشركات التي تبيع للذكاء الاصطناعي، ومنها كلاودفلير+7.99% — كلاودفلير, up 7.99 percent today وكراودسترايك+8.33% — كراودسترايك, up 8.33 percent today وبالانتير+0.40% — بالانتير, up 0.40 percent today وأوراكل+0.29% — أوراكل, up 0.29 percent today ومايكروسوفت+0.64% — مايكروسوفت, up 0.64 percent today، ومراكز بيع على المكشوف في برمجيات سير العمل المسعّرة لكل مستخدم التي قد يؤتمتها الوكلاء أو يعيدون بناءها، وقد أُدرجت دوكوساين فيها إلى جانب سيلزفورس−0.84% — سيلزفورس, down 0.84 percent today وMonday.com وأكسنتشر−3.82% — أكسنتشر, down 3.82 percent today وسيرفيس ناو+1.27% — سيرفيس ناو, up 1.27 percent today 1. وبعد يومين سجّل السهم أعلى مستوى له في 52 أسبوعاً عند 81.90 دولار 2.
إما أن غولدمان ساكس مخطئ في اعتقاده بأن الوكلاء سيقلصون قاعدة رسوم دوكوساين، أو أن السوق مخطئ في دفع سعر نمو مقابل شركة تنمو بمعدل 9%، والتقرير الفصلي المقبل يفصل بين الاحتمالين.
السيناريو الهابط مستوعب في السعر... وهو مجرد مسألة حسابية
رهان غولدمان ساكس هو سيناريو هابط يعرفه الجميع: شركة تنمو إيراداتها نحو 9% سنوياً، ويُسعّر سهمها عند نحو 42 ضعفاً لأرباح آخر 12 شهراً بحسب إحدى الحسابات و45 ضعفاً بحسب حساب آخر، فيما يقع متوسط السعر المستهدف لدى المحللين دون مستوى السهم 34. ويبلغ متوسط الأسعار المستهدفة لدى زاكس (Zacks)، استناداً إلى 15 محللاً، 71.00 دولار، أي أدنى بنسبة 4.89% من سعر الإغلاق في 16 أكتوبر 4.
وفي غضون ذلك، لا تزال قصة الذكاء الاصطناعي مجرد شريحة من قائمة الدخل: منصة «إدارة الاتفاقيات الذكية» التي تتقاضى رسومها على أساس حجم الاتفاقيات لا عدد المستخدمين رفعت حصتها من الإيرادات المتكررة من 12.6% إلى 15.1% خلال الربع المنتهي في سبتمبر، مع تحميل أكثر من 300 مليون مستند عليها 3.
صعود سريع لحصة «إدارة الاتفاقيات الذكية».. والنمو الإجمالي لا يزال نحو 9%
Data
| Value | |
|---|---|
| حصة إدارة الاتفاقيات الذكية، الربع السابق | 12.6 |
| حصة إدارة الاتفاقيات الذكية، الربع الأخير | 15.1 |
| نمو الإيرادات الإجمالية | 9 |
دوكوساين تبيع طبقة الوكلاء بدل أن تحاربها
إجابة دوكوساين هي أن الوكلاء لا يقتلون طبقة الاتفاقيات، بل يغذّونها. فقد دمجت الشركة منصة «إدارة الاتفاقيات الذكية» دمجاً أصلياً في سيلزفورس و«إيجنت فورس» (Agentforce) و«سلاك» في منتصف أكتوبر 5، وفازت بجائزة «Inc. Power Partner» للعام الثاني على التوالي وهي تروّج لمحرك الذكاء الاصطناعي «آيريس» (Iris) المخصص للاتفاقيات 6، وتعلن شراكات مع أوبن إيه آي$500B — أوبن إيه آي, private, latest valuation $500B وأنثروبيك$350B — أنثروبيك, private, latest valuation $350B. كما أصبح خادم بروتوكول سياق النموذج (Model Context Protocol) الخاص بها، وهو واجهة مفتوحة يستطيع أي وكيل ذكاء اصطناعي استدعاءها، متاحاً للاستخدام العام، فيما تتيح الموصلات لأصحاب الأعمال إدارة الاتفاقيات من «شات جي بي تي» و«كلود» 6. فإذا ضاعف الوكلاء الاتفاقيات، حصّلت رسوم الاتفاقية الواحدة نصيبها من كل منها.
معيار الحكم المهني درع وساعة في آن واحد
غير أن الأدلة على قدرة الوكلاء في مجال الحكم المهني تقول: ليس بعد. فقد اختبرت شركة «آيفو» (Ivo) المتخصصة في تقنيات العقود، ومختبر البيانات micro1، سبعة من أبرز نماذج الذكاء الاصطناعي على 350 مهمة واقعية لمراجعة العقود: سجّل الأفضل منها 58.3%، وأنهى الأقوى بين النماذج الرائدة 80.8% فقط من تشغيلاته 7. فالوكلاء عاجزون حتى الآن عن أداء أعمال الحكم المهني التي تبيعها دوكوساين، ولذلك يمكن لرسوم الاتفاقية الواحدة أن تصمد؛ لكن المعيار ذاته هو الساعة التي ستحدد متى يتوقف هذا الصمود.
ما الذي يحسمه بيان الثالث من ديسمبر
ثمة أمر واحد ينبغي رصده في بيان نتائج الثالث من ديسمبر 4: هل تواصل حصة «إدارة الاتفاقيات الذكية» من الإيرادات المتكررة الصعود بينما ينعطف النمو الإجمالي نحو خانة الرقمين؟ فإذا تحقق ذلك، فطبقة الوكلاء حقيقية وينزف مركز البيع على المكشوف لدى غولدمان ساكس. وإن لم يحدث، يُعاد تسعير السهم المُسعَّر بعلاوة ليطابق شركة لا تزال تنمو 9% 3.
Get Applications by email, free
How AI is changing the software people and companies use. In our daily email, every weekday.
