Опрос Iron Mountain: 86% ИИ-проектов забуксовали, но компания всё равно подписала контракты на 110 МВт

Iron Mountain▲+1.47% — Iron Mountain, up 1.47 percent today провела выходные, объясняя своим 240 тыс. клиентам, что их ИИ-проекты застряли, — а её собственные акции торгуются так, словно этим проектам вот-вот понадобится жильё ¹. 19 октября на ИТ-симпозиуме Gartner▲+0.47% — Gartner, up 0.47 percent today в Орландо компания — инвестиционный фонд недвижимости (REIT), специализирующийся на хранении документов, — представила исследование The Information Supercycle↗. Опрос показал: за последние 12 месяцев 86% организаций откладывали или отменяли хотя бы один ИИ-проект из-за проблем с данными ¹.

Под тем же тикером — ещё и 110 МВт новых контрактов на мощности дата-центров, подписанных за первые семь месяцев 2026 года; 75 из них пришлись на один июль ². Одна компания, два бизнеса — и опрос описывает их оба.

Застой — это и есть товар. Четыре из десяти организаций тратят на ручную подготовку данных не менее 41% всего срока ИИ-проекта, лишь 39% хранят данные «оцифрованными и структурированными», 56% винят разрозненные системы и «информационные острова», а 53% по-прежнему указывают на устаревшие форматы или физические архивы — те самые коробки, которые Iron Mountain складирует с 1951 года ¹.

«Готовность к ИИ — это нечто гораздо большее, чем внедрение новейших технологий», — заявил Варун Гупта, старший вице-президент компании по глобальному маркетингу продуктов и решений ¹. У лекарства есть продавец, и диагноз поставил сам продавец.

Рынок платит за рост, а не за лекарство

На 20 октября акции Iron Mountain торговались по $113,88 — это мультипликатор P/E 81,34 при рыночной капитализации $33,9 млрд. 12 октября Jefferies▼−1.12% — Jefferies, down 1.12 percent today снизила целевую цену бумаг с $147 до $135↗ ³. Такой мультипликатор обеспечивает именно растущая половина бизнеса: во II квартале направления дата-центров, цифровых решений и управления жизненным циклом активов выросли более чем на 50%, выручка достигла $2,03 млрд, а ориентир по выручке на весь год — $7,94–8,01 млрд↗ ⁴.

Растущая половина еще и занимает. Долг вырос с $14,1 млрд в конце 2023 года до $19,6 млрд, капитальные затраты превышали операционный денежный поток в 11 из последних 12 кварталов, а июньские облигации обходятся по фиксированной ставке 6,25% годовых до 2035 года↗ ⁴.

Опрос бьет в обе стороны — и опубликовала его сама Iron Mountain

В версии «быков» 86% застойных проектов — это будущий спрос на половину бизнеса, отвечающую за хранение и управление данными. Они же — арендаторы тех самых 110 МВт. Но если четыре компании из десяти не могут довести до конца подготовку данных, сданные в аренду в июле мощности заполняются медленно, а долг в $19,6 млрд ждет выручку, которая приходит с опозданием.

Все расставит по местам отчетность 5 ноября

Консенсус-прогноз предполагает выручку $1,99 млрд против $1,75 млрд годом ранее и прибыль на акцию $0,6120 против $1,32 — сравнение, которое с учетом обслуживания долга не прощает ошибок ³. Следите за строкой аренды мощностей в дата-центрах и за тем, повторятся ли 75 МВт за месяц, пока 86% рынка отчитывается о замороженных проектах ³.

Аргументы «быков» небеспочвенны

У «быков» есть справедливый довод: компаниям, которые не могут внедрить ИИ, всё равно приходится разбираться с данными, лежащими в его основе, а 95% называют данные одним из главных приоритетов ¹. Отложить — не значит отменить. Но нельзя продавать с мультипликатором P/E 81 рост, который, по данным собственного исследования компании, отложен, и одновременно занимать под 6,25% годовых деньги, за счёт которых этот рост строится, — если только ноябрьские цифры не скажут сами за себя ¹.