Kalshi : 600 000 dollars misés sur la conférence résultats de Robinhood de ce soir, alors que le titre recule de 17 % sur le mois

Robinhood▲+3.57% — Robinhood, up 3.57 percent today publie ce soir, 27 octobre, ses résultats du troisième trimestre après la clôture, alors que le titre a perdu 17 % depuis le début du mois. Et, pour la première fois, la conférence sur les résultats devient elle-même un sous-jacent : environ 600 000 dollars ont changé de mains sur Kalshi, où des contrats portent sur les mots qu'emploiera le PDG Vlad Tenev↗ ¹. Kalshi et Polymarket sont des plateformes de marchés de prédiction — des bourses où l'on parie sur l'issue d'événements réels. Les traders y donnent à Robinhood environ deux chances sur trois de battre le consensus de 0,56 dollar de bénéfice par action ¹.

Notre article de début octobre avait décrit cette bascule sous le cours : au deuxième trimestre, les contrats sur événements ont rapporté plus que la cryptomonnaie. La nouveauté, ce soir, c'est le chiffre lui-même, et la question de savoir s'il tranche le débat sur ce que vaut désormais l'entreprise.

La substitution est réelle, et Bernstein la voit durer des années

Au deuxième trimestre, les revenus du trading de cryptomonnaies ont reculé de 38 % sur un an. À l'inverse, les marchés de prédiction — ces contrats sur événements liés au sport et aux élections — ont rapporté 156 millions de dollars sur la période, passant devant les 100 millions de la cryptomonnaie ¹. Le virage stratégique, plus large, porte lui aussi ses fruits : 13 activités génèrent désormais chacune au moins 100 millions de dollars de revenus annualisés, et la Gold Card a franchi le million de titulaires ¹.

Le cabinet d'analyse Bernstein anticipe des revenus de 1,7 milliard de dollars pour les marchés de prédiction d'ici à 2028↗, au-dessus des 1,6 milliard attendus cette année-là pour la cryptomonnaie, contre environ 650 millions cette année ³. C'est une prévision, pas un résultat constaté, mais elle dit jusqu'où ce nouveau moteur est censé mener Robinhood.

Wall Street est divisée sur le prix du récit, pas sur le récit lui-même

Wolfe Research a dégradé sa recommandation sur le titre, et Wells Fargo▼−0.05% — Wells Fargo, down 0.05 percent today a abaissé son objectif de cours à 120 dollars, jugeant que les bonnes nouvelles étaient déjà intégrées dans la valorisation↗ ; l'objectif de consensus se situe autour de 134 dollars, et Bernstein maintient le sien à 160 dollars ^{2 3}.

Le titre a clôturé lundi à 92,84 dollars, en repli de 17 % sur le mois d'octobre ¹, après une baisse de cinq séances jusqu'au 19 octobre, plus de trois fois supérieure à celle du Nasdaq 100 ². À 33 fois les bénéfices attendus, contre un pic à plus de 75 fois, un retour au multiple d'environ 28 fois auquel le titre cotait en mars ramènerait l'action vers 83 dollars ². C'est ce risque de compression supplémentaire du multiple de valorisation que les haussiers devront contrer ce soir.

Ce soir tranchera la question de la valorisation, pas celle de la stratégie. Deux points à surveiller dans la publication des résultats : les revenus des marchés de prédiction ont-ils accéléré une nouvelle fois au troisième trimestre, et Vlad Tenev reviendra-t-il sur les restrictions imposées par le Michigan et l'Ohio aux contrats sportifs ? Si les deux se confirment, la correction d'octobre ressemblera à une bulle d'enthousiasme en train de se dégonfler plutôt qu'à un moteur en panne ; si l'un des deux manque, l'argument des baissiers sur le multiple gagnera en force.