Le carnet de commandes de Kinder Morgan bondit de moitié en un trimestre, à un record de 14,4 milliards de dollars

Kinder Morgan▲+3.16% — Kinder Morgan, up 3.16 percent today, opérateur houstonien d'environ 78 000 miles de pipelines, a mis le 21 octobre un chiffre sur la couche suivante du déploiement de l'IA ¹. Le résultat net attribuable à KMI s'établit à 764 millions de dollars au troisième trimestre↗, contre 628 millions un an plus tôt, et le résultat par action ajusté progresse de 21 %, à 0,35 dollar ¹.

En un seul trimestre, le carnet de projets d'expansion a bondi de moitié, à 14,4 milliards de dollars, porté par 5,4 milliards de dollars d'ajouts, nets de 700 millions mis en service. Le gaz naturel en représente 13,2 milliards — le plus gros carnet de gaz de l'histoire de l'entreprise — et plus de 75 % du total sert désormais la production d'électricité et la distribution locale de gaz ¹.

Deux gazoducs de plus de 2,5 milliards de pieds cubes par jour chacun

La directrice générale Kim Dang a pris deux décisions d'investissement final sur des projets que la direction range parmi les plus grands gazoducs américains construits depuis des décennies ¹. Le Southeast Connector, sur Southern Natural Gas — coentreprise 50/50 de Kinder Morgan avec l'électricien basé à Atlanta Southern Company▼−0.35% — Southern Company, down 0.35 percent today ⁶ —, acheminera jusqu'à 2,6 milliards de pieds cubes par jour sur environ 470 miles de lignes nouvelles vers le sud-est des États-Unis. La part de KMI s'élève à environ 3,1 milliards de dollars, les premières phases entrant en service fin 2030 ¹.

Le Permian Link, chiffré à 4,2 milliards de dollars dont 1,6 milliard pour KMI, transportera environ 2,8 milliards de pieds cubes par jour vers de nouvelles capacités de production d'électricité pour un client que l'entreprise ne décrit que comme un hyperscaler noté A, à partir de mi-2030 ¹. Une extension de 150 millions de dollars du Creekside Lateral, dans le centre du Texas, fait suite à des contrats « take-or-pay » passés avec des centres de données et des clients industriels ¹.

Les contrats sont signés dès maintenant ; le gaz coulera en 2030

Les rendements sont verrouillés avant même que le premier kilomètre de conduite ne soit soudé : les 13,7 milliards de dollars du carnet, stables et essentiellement en « take-or-pay », devraient rapporter environ 5,7 fois l'EBITDA des projets en première année pleine d'exploitation ¹. Un an plus tôt, le carnet s'élevait à 9,3 milliards de dollars↗, dont environ la moitié adossée à la production d'électricité ². En « take-or-pay », l'expéditeur paie, que le gaz transite ou non. Si la demande déçoit en 2030, la facture incombera aux hyperscalers et aux électriciens signataires — et, selon les opposants au corridor contesté du Mississippi, en dernier ressort aux consommateurs finals ⁶.

L'autre camp n'a pas chômé

Le 16 octobre, l'analyste de Barclays▲+1.43% — Barclays, up 1.43 percent today Tim Long a dégradé Dell, Hewlett Packard Enterprise▲+2.07% — Hewlett Packard Enterprise, up 2.07 percent today et NetApp▲+3.45% — NetApp, up 3.45 percent today, jugeant que la vigueur de l'IA en entreprise reflète davantage les prix des mémoires qu'un déploiement durable↗ ⁷. La demande qu'invoque Kinder Morgan se juge, elle, devant les tribunaux : sa filiale Tennessee Gas assigne en justice 141 propriétaires fonciers du Mississippi↗ depuis juillet pour dégager le tracé du corridor Mississippi Crossing, chiffré à 5,2 milliards de dollars, et les opposants ont affirmé le 1er octobre devant une cour d'appel fédérale que ses prévisions de centres de données sont plus de quatre fois supérieures à ce que corroborent les registres des électriciens ⁶. L'entreprise assure calibrer ses projets sur les besoins de ses clients et ne pas surdimensionner ⁶.

Six trimestres d'affilée, deux dates à retenir

Le scénario haussier marque déjà des points : dette nette à 3,5 fois l'EBITDA ajusté, dans le bas de la fourchette visée ; dividende en hausse de 2 % ; résultat par action ajusté 2026 attendu plus de 13 % au-dessus du budget ; volumes de collecte en hausse de 14 % ; et six trimestres consécutifs de progression du résultat net en glissement annuel ¹⁸.

Deux chiffres diront si ce carnet de commandes record marque un palier ou un plafond. D'abord les résultats de Southern Company, le 5 novembre : le premier décompte des gigawatts sous contrat qui sous-tendent le corridor contesté ⁶. Puis, en janvier, le carnet de commandes du quatrième trimestre que publiera Kinder Morgan lui-même.