キンダー・モーガンの受注残高、1四半期で5割増 過去最高の144億ドル

キンダー・モーガン▲+3.16% — キンダー・モーガン, up 3.16 percent todayは10月21日、AI(人工知能)建設ブームの「次の層」を数字で示した¹。ヒューストンに本拠を置き、約7万8000マイルのパイプライン網を運営する同社の2026年7~9月期は親会社帰属の純利益が7億6400万ドル↗と、前年同期の6億2800万ドルから増加した。調整後1株当たり利益(EPS)は21%増の0.35ドルだった¹。

拡張プロジェクトの受注残高は1四半期で5割増え、144億ドルに達した。新規追加54億ドルから供用開始分の7億ドルを差し引いた結果だ。うち天然ガス案件は132億ドルで、ガスの受注残高としては社史上最大であり、全体の75%超が発電と地域ガス供給を支える¹。

新設2管線、それぞれ日量25億立方フィート超

キム・ダン最高経営責任者(CEO)は最終投資決定(FID)2件を承認した。経営陣が過去数十年の米国のガスパイプライン建設でも最大級に数える案件だ¹。1本目のサウスイースト・コネクターは、アトランタの電力会社サザン・カンパニー▼−0.35% — サザン・カンパニー, down 0.35 percent todayと出資半々で組む合弁サザン・ナチュラル・ガスの管線で⁶、新設約470マイルを通じて最大日量26億立方フィートのガスを米南東部へ送る。キンダー・モーガンの持ち分は約31億ドルで、初期段階は2030年後半に供用開始する¹。

総事業費42億ドル、うち同社持ち分16億ドルのパーミアン・リンクは、「格付けAのハイパースケーラー」としか説明されていない顧客向けの新設発電設備へ、日量約28億立方フィートのガスを運ぶ。開始は2030年半ばだ¹。テキサス州中部のクリークサイド・ラテラル拡張(1億5000万ドル)は、データセンターと産業向け顧客とのテイク・オア・ペイ契約の締結を受けた決定となる¹。

契約はいま、ガスは2030年

最初の1マイルが溶接される前に、収益は確定している。受注残高のうち、主にテイク・オア・ペイ契約で支えられた安定した137億ドルは、本格稼働初年度のプロジェクトEBITDAの約5.7倍を生み出す見通しだ¹。1年前の受注残高は93億ドル↗で、うち約半分が発電向けだった²。テイク・オア・ペイとは、ガスが流れるかどうかにかかわらず、荷主が支払い義務を負う契約を指す。2030年に需要が期待を下回れば、費用を負うのは契約を結んだハイパースケーラーと電力・ガス会社になる。係争中のミシシッピ回廊に反対する人々は、その負担はさらにその背後にいる一般需要家にまで及ぶと主張する⁶。

反対側の陣営も慌ただしい1週間

バークレイズ▲+1.43% — バークレイズ, up 1.43 percent todayのアナリスト、ティム・ロング氏は10月16日、デル、ヒューレット・パッカード・エンタープライズ(HPE)▲+2.07% — ヒューレット・パッカード・エンタープライズ(HPE), up 2.07 percent today、ネットアップ▲+3.45% — ネットアップ, up 3.45 percent todayの投資判断を引き下げ、企業向けAIの強さは持続的な設備拡大の表れというより、メモリー価格の反映だと論じた↗⁷。キンダー・モーガン自身の需要シナリオは法廷で争われている。子会社のテネシー・ガスは7月以降、52億ドルの「ミシシッピ・クロッシング」回廊の建設を実現すべくミシシッピ州の土地所有者141人を相手取り提訴↗しており、反対派は10月1日、連邦控訴裁判所に対し、同社のデータセンター需要予測は電力・ガス会社の記録が裏付ける水準の4倍を超えると訴えた⁶。同社は、プロジェクトの規模は顧客の需要に合わせて決めており、過剰な設備投資はしていないとしている⁶。

6四半期連続の増益と、押さえたい2つの日付

強気シナリオは、すでにスコアボードに載っている。純負債の調整後EBITDA倍率は3.5倍と目標帯の下端にあり、配当は2%増。2026年の調整後1株当たり利益(EPS)は予算を13%超上回る見通しで、ガス集荷(ギャザリング)量は14%増、純利益は前年同期比で6四半期連続の増益となっている¹⁸。

過去最高の受注残高が足場か、天井か。それを分けるのは2つの数字だ。1つは11月5日のサザン・カンパニーの決算で、ここで初めて、係争中の回廊の裏付けとなる契約済みギガワット数が示される⁶。もう1つは、キンダー・モーガン自身が1月に発表する第4四半期(10~12月)の受注残高である。