킨더모건 백로그 한 분기 만에 50% 급증…사상 최대 144억 달러
사상 최대 실적과 프로젝트 승인 두 건에 힘입어 파이프라인 회사 킨더모건의 확장 프로젝트 백로그가 144억 달러까지 불어났다. 6월 수준의 1.5배다. 전력 수요를 겨냥해 하루 50억 입방피트가 넘는 가스를 실어 나를 신규 관로 두 개가 핵심인데, 그중 한쪽 고객은 이름을 밝히지 않은 'A' 등급 하이퍼스케일러다. 계약은 지금 체결됐지만 가스가 흐르는 건 2030년부터다.
Vincent Jiang · 3 min read
휴스턴에 본사를 두고 약 7만8000마일의 파이프라인을 운영하는 킨더모건+3.16% — 킨더모건, up 3.16 percent today이 10월 21일 AI 빌드아웃(buildout)의 '다음 층'이 어떤 규모인지 숫자로 보여줬다 1. 킨더모건(KMI) 귀속 3분기 순이익은 7억6400만 달러로 전년 동기의 6억2800만 달러보다 늘었고, 조정 주당순이익(EPS)은 21% 오른 0.35달러를 기록했다 1.
확장 프로젝트 백로그는 한 분기 만에 50% 급증해 144억 달러를 기록했다. 신규 편입 54억 달러에서 준공으로 제외된 7억 달러를 차감한 수치다. 이 중 가스 프로젝트는 132억 달러로 회사 역사상 최대 천연가스 백로그이며, 전체의 75% 이상이 이제 발전과 지역 가스 공급을 뒷받침한다 1.
하루 25억 입방피트를 넘는 신규 관로 두 개
킴 당 최고경영자(CEO)가 최종투자결정(FID) 두 건을 확정했다. 킨더모건 경영진은 이들 프로젝트를 수십 년 만에 건설되는 미국 최대급 가스 관로로 꼽는다 1. 첫 사업인 사우스이스트 커넥터는 킨더모건이 애틀랜타 전력회사 서던컴퍼니−0.35% — 서던컴퍼니, down 0.35 percent today와 50 대 50으로 공동 소유한 서던내추럴가스 관망에 건설된다 6. 약 470마일의 신규 구간을 뚫어 최대 일 26억 입방피트의 가스를 미국 남동부로 실어 나르는 사업이다. 킨더모건 몫은 약 31억 달러이며, 1단계 구간은 2030년 말부터 가동된다 1.
42억 달러 규모의 퍼미안 링크(킨더모건 몫 16억 달러)는 2030년 중반부터 일 약 28억 입방피트를 신규 발전 설비에 공급한다. 이 발전 설비의 고객은 'A' 등급 하이퍼스케일러로만 알려져 있다 1. 텍사스 중부의 크릭사이드 래터럴(Creekside Lateral) 확장 사업(1억5000만 달러)도 데이터센터·산업 고객과 맺은 테이크오어페이 계약에 따라 추진된다 1.
1년간 제자리걸음이던 백로그, 한 분기 만에 50% 급증
Data
| 확장 백로그 | |
|---|---|
| 2025년 3분기 | $9.3B |
| 2025년 4분기 | $10B |
| 2026년 1분기 | $10.1B |
| 2026년 2분기 | $9.6B |
| 2026년 3분기 | $14.4B |
계약은 지금 체결, 가스는 2030년에 흐른다
수익은 첫 1마일이 용접되기도 전에 고정된다. 백로그 가운데 주로 테이크오어페이 계약으로 구성된 안정적 물량 137억 달러는 가동 첫해 프로젝트 EBITDA의 약 5.7배에 해당하는 수익을 낼 것으로 예상된다 1. 1년 전 백로그는 93억 달러였고, 그 절반가량은 발전 분야와 연계돼 있었다 2. 테이크오어페이는 가스가 실제로 흐르지 않아도 파이프라인을 이용하는 쉬퍼(shipper)가 요금을 내는 방식이다. 2030년 수요가 기대에 못 미치면 그 비용은 계약을 맺은 하이퍼스케일러와 유틸리티 업체가 떠안게 되며, 논쟁이 계속되는 미시시피 회랑 사업의 반대 측은 결국 그 뒤에 있는 요금 납부자에게까지 돌아간다고 주장한다 6.
반대 진영도 바쁘게 보낸 한 주
바클레이즈+1.43% — 바클레이즈, up 1.43 percent today 팀 롱 애널리스트는 10월 16일 델과 휴렛팩커드엔터프라이즈(HPE)+2.07% — 휴렛팩커드엔터프라이즈(HPE), up 2.07 percent today, 넷앱+3.45% — 넷앱, up 3.45 percent today의 투자의견을 하향하면서 기업용 AI 호조는 지속 가능한 빌드아웃보다 메모리 가격을 더 많이 반영한 것이라고 주장했다 7. 정작 킨더모건의 수요 근거는 법정에 계류 중이다. 자회사 테네시가스는 52억 달러 규모 미시시피 크로싱(Mississippi Crossing) 관로의 부지를 확보하려고 7월부터 미시시피 토지 소유자 141명을 상대로 소송을 제기했다. 반대 측은 10월 1일 연방 항소법원 심리에서 킨더모건의 데이터센터 수요 전망이 유틸리티 업체 기록이 뒷받침하는 수준의 4배를 넘는다고 주장했다 6. 킨더모건은 프로젝트 규모를 고객 수요에 맞춰 산정하며 과잉 건설하지 않는다고 밝혔다 6.
순이익 6분기 연속 증가, 달력에 표시할 날은 두 번
강세 시나리오는 이미 실적 숫자로 입증되고 있다. 조정 EBITDA 대비 순부채 비율은 3.5배로 목표 범위의 하단에 머물렀고, 배당금은 2% 인상됐다. 2026년 조정 주당순이익은 당초 예산보다 13% 넘게 높을 것으로 예상되고, 가스 채집(gathering) 물량은 14% 늘었으며, 순이익은 전년 동기 대비 6분기 연속 증가세를 이어갔다 18.
순이익 6분기 연속 전년 동기 대비 증가
Data
| KMI 귀속 순이익 | |
|---|---|
| 23년 3분기 | $0.53B |
| 23년 4분기 | $0.59B |
| 24년 1분기 | $0.75B |
| 24년 2분기 | $0.58B |
| 24년 3분기 | $0.63B |
| 24년 4분기 | $0.67B |
| 25년 1분기 | $0.72B |
| 25년 2분기 | $0.72B |
| 25년 3분기 | $0.63B |
| 25년 4분기 | $1B |
| 26년 1분기 | $0.98B |
| 26년 2분기 | $0.87B |
| 26년 3분기 | $0.76B |
사상 최대 백로그가 디딤돌이 될지 천장이 될지는 두 가지 숫자가 판가름한다. 하나는 서던컴퍼니의 11월 5일 실적 발표다. 법적 공방이 벌어지고 있는 미시시피 회랑을 뒷받침하는 계약 기가와트(GW) 규모가 이때 처음으로 공개되기 때문이다 6. 나머지 하나는 킨더모건이 내년 1월 발표할 자체 4분기 백로그 수치다.
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