Carteira de projetos da Kinder Morgan salta 50% em um trimestre e bate recorde de US$ 14,4 bilhões
Lucro recorde e a aprovação de dois projetos levaram a carteira de expansão da operadora de gasodutos a US$ 14,4 bilhões — 50% acima do patamar de junho. Duas novas linhas vão transportar, juntas, mais de 5 bilhões de pés cúbicos de gás por dia para atender à demanda por energia elétrica, uma delas para um hiperscaler de rating A que não teve o nome revelado. Os contratos já estão assinados; o gás só chega em 2030.
Vincent Jiang · 3 min read
Em 21 de outubro, a Kinder Morgan+3.16% — Kinder Morgan, up 3.16 percent today, operadora de cerca de 78 mil milhas de dutos sediada em Houston, deu números à próxima camada da expansão da inteligência artificial (IA) 1. O lucro líquido atribuível à KMI no terceiro trimestre somou US$ 764 milhões, contra US$ 628 milhões um ano antes, e o lucro por ação ajustado subiu 21%, para US$ 0,35 1.
A carteira de projetos de expansão cresceu 50% em um único trimestre, para US$ 14,4 bilhões — com adições de US$ 5,4 bilhões, descontados US$ 700 milhões de projetos que entraram em operação. Projetos de gás respondem por US$ 13,2 bilhões desse valor, a maior carteira de gás natural da história da companhia, e mais de 75% do total está hoje atrelado à geração de energia elétrica e à distribuição local de gás 1.
Duas novas linhas, cada uma com mais de 2,5 bilhões de pés cúbicos por dia
A CEO Kim Dang sancionou duas decisões de investimento final (FID, na sigla em inglês) — projetos que a própria gestão classifica entre os maiores gasodutos construídos nos Estados Unidos em décadas 1. O Southeast Connector, na malha da Southern Natural Gas, joint venture 50/50 da Kinder Morgan com a utility de Atlanta Southern Company−0.35% — Southern Company, down 0.35 percent today 6, levará até 2,6 bilhões de pés cúbicos por dia ao longo de cerca de 470 milhas novas, rumo ao Sudeste dos EUA. A fatia da KMI é de cerca de US$ 3,1 bilhões, com as primeiras fases em operação a partir do fim de 2030 1.
Já o Permian Link, de US$ 4,2 bilhões — com participação da KMI de US$ 1,6 bilhão —, transportará cerca de 2,8 bilhões de pés cúbicos por dia até a nova geração de energia de um cliente descrito apenas como um hiperscaler de rating A, a partir de meados de 2030 1. Uma ampliação de US$ 150 milhões no Creekside Lateral, no Texas central, decorre de contratos take-or-pay com clientes de data centers e industriais 1.
Depois de um ano sem sair do lugar, a carteira salta 50% em um trimestre
Data
| Carteira de expansão | |
|---|---|
| 3º tri 2025 | $9.3B |
| 4º tri 2025 | $10B |
| 1º tri 2026 | $10.1B |
| 2º tri 2026 | $9.6B |
| 3º tri 2026 | $14.4B |
Os contratos já estão assinados; o gás só chega em 2030
Os retornos ficam travados antes de a primeira milha de duto ser soldada: a fatia estável da carteira, de US$ 13,7 bilhões e majoritariamente em contratos take-or-pay, deve render cerca de 5,7 vezes o EBITDA dos projetos no primeiro ano completo de operação 1. Há um ano, a carteira estava em US$ 9,3 bilhões, com cerca de metade atrelada à geração de energia 2. Take-or-pay significa que o contratante do transporte paga, flua o gás ou não. Se a demanda decepcionar em 2030, a conta fica com os hiperscalers e as utilities que assinaram — e, argumentam os opositores do contestado corredor do Mississippi, com os consumidores que pagam as tarifas por trás deles 6.
O outro lado teve uma semana agitada
O analista do Barclays+1.43% — Barclays, up 1.43 percent today Tim Long rebaixou Dell, Hewlett Packard Enterprise+2.07% — Hewlett Packard Enterprise, up 2.07 percent today e NetApp+3.45% — NetApp, up 3.45 percent today em 16 de outubro, ao argumentar que a força da IA corporativa reflete mais os preços de memória do que uma expansão duradoura 7. A própria tese de demanda da Kinder Morgan está nos tribunais: a subsidiária Tennessee Gas move ações contra 141 proprietários de terras no Mississippi desde julho para liberar o corredor Mississippi Crossing, de US$ 5,2 bilhões, e opositores disseram a um tribunal de apelações federal em 1º de outubro que a previsão de data centers da empresa corresponde a mais de quatro vezes o que os registros das utilities sustentam 6. A empresa afirma que dimensiona os projetos conforme a necessidade dos clientes e não constrói além do necessário 6.
Seis trimestres seguidos, e duas datas para acompanhar
A tese de alta já está no placar: dívida líquida sobre EBITDA ajustado de 3,5 vezes, no piso da meta; dividendo em alta de 2%; lucro por ação ajustado de 2026 previsto mais de 13% acima do orçamento; volumes coletados em alta de 14%; e seis trimestres seguidos de crescimento do lucro líquido na comparação com o ano anterior 18.
Lucro líquido cresce na comparação com o ano anterior há seis trimestres seguidos
Data
| Lucro líquido atribuível à KMI | |
|---|---|
| 3T23 | $0.53B |
| 4T23 | $0.59B |
| 1T24 | $0.75B |
| 2T24 | $0.58B |
| 3T24 | $0.63B |
| 4T24 | $0.67B |
| 1T25 | $0.72B |
| 2T25 | $0.72B |
| 3T25 | $0.63B |
| 4T25 | $1B |
| 1T26 | $0.98B |
| 2T26 | $0.87B |
| 3T26 | $0.76B |
Dois números vão decidir se a carteira recorde foi um degrau ou um teto: os resultados da Southern Company em 5 de novembro — com a primeira contagem de gigawatts contratados por trás do corredor contestado 6 — e a carteira do quarto trimestre, que a própria Kinder Morgan divulga em janeiro.
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