金德摩根扩建项目储备单季增五成，创144亿美元新高

总部位于休斯敦、运营约7.8万英里管道的金德摩根▲+3.16% — 金德摩根, up 3.16 percent today，10月21日为AI建设的下一层给出了具体数字¹。第三季度归属KMI的净利润为7.64亿美元↗，高于上年同期的6.28亿美元；调整后每股收益同比增长21%，至0.35美元¹。

扩建项目储备（backlog）单季增长五成：新增项目54亿美元，扣除已投运的7亿美元，总额达到144亿美元。其中天然气项目占132亿美元，为公司历史上规模最大的天然气项目储备；总储备中超过75%面向发电和本地燃气分销¹。

两条新管线，日输气能力均超25亿立方英尺

首席执行官Kim Dang批准了两项最终投资决策（FID），管理层称，这两个项目跻身数十年来美国所建规模最大的天然气管道之列¹。“东南连接线”（Southeast Connector）铺设在南方天然气公司系统上——这家公司是金德摩根与总部位于亚特兰大的公用事业公司南方公司▼−0.35% — 南方公司, down 0.35 percent today各持50%股权的合资企业⁶。项目将新建约470英里管道，日输气能力最高26亿立方英尺，直通美国东南部；金德摩根的份额约31亿美元，首期工程计划于2030年底投运¹。

造价42亿美元的“二叠纪连接线”（Permian Link）中，金德摩根份额为16亿美元；自2030年年中起，该项目每日将约28亿立方英尺天然气输往新建发电产能，客户仅被描述为一家信用评级A级的超大规模云厂商¹。此外，金德摩根将在得克萨斯州中部投资1.5亿美元，扩建克里克赛德支线（Creekside Lateral），此前公司已与数据中心及工业客户签订照付不议协议¹。

合同现已签订，输气要等到2030年

首段管道尚未焊接，回报便已锁定：储备中合约稳定、以照付不议为主的137亿美元，预计产生的回报约为项目投产后首个完整年度EBITDA（息税折旧摊销前利润）的5.7倍¹。一年前，这一储备为93亿美元↗，其中约半数与发电挂钩²。所谓照付不议，即无论天然气是否实际输送，托运方都必须付费。若2030年需求不及预期，代价将由签约的超大规模云厂商和公用事业公司承担；而备受争议的密西西比管道走廊的反对者认为，最终还会转嫁给其身后的普通用电用气用户⁶。

另一阵营这一周也没闲着

巴克莱▲+1.43% — 巴克莱, up 1.43 percent today分析师蒂姆·朗10月16日下调了戴尔、慧与（HPE）▲+2.07% — 慧与（HPE）, up 2.07 percent today和NetApp▲+3.45% — NetApp, up 3.45 percent today的评级，理由是企业级AI的强势更多反映的是内存价格，而非可持续的建设热潮↗⁷。金德摩根自身的需求论证如今也上了法庭：旗下田纳西天然气（Tennessee Gas）子公司自7月以来起诉了141名密西西比州土地所有者↗，为52亿美元的“密西西比跨越”（Mississippi Crossing）管道走廊扫清障碍；反对者10月1日向联邦上诉法院表示，金德摩根的数据中心需求预测是公用事业记录所能支撑水平的四倍多⁶。公司方面则表示，项目规模以客户实际需求为准，不会过度建设⁶。

净利连增六个季度，还有两个日子值得记下

看多逻辑已经拿到了成绩单：净债务与调整后EBITDA之比为3.5倍，处于目标区间低端；股息上调2%；2026年调整后每股收益预计将超出预算13%以上；集输气量增长14%；净利润已连续六个季度同比增长¹⁸。

创纪录的扩建项目储备究竟是台阶还是天花板，要看两个数字：一是南方公司11月5日发布的业绩——备受争议的密西西比管道走廊背后签下了多少吉瓦，届时将首次见分晓⁶；二是金德摩根自己明年1月公布的第四季度项目储备数据。