Pénurie de composants : Lam Research bride ses prévisions, la publication d'Ichor du 2 novembre mettra l'étranglement à l'épreuve

Les vannes et les câbles sont le goulot d'étranglement. Le 21 octobre, Lam Research▼−0.28% — Lam Research, down 0.28 percent today, premier fabricant mondial d'équipements de gravure et de dépôt, a publié un chiffre d'affaires record de 8,22 milliards de dollars et un bénéfice hors GAAP de 2,20 dollars par action pour son trimestre clos fin septembre↗. Le titre a pourtant perdu 9 %, à 236,83 dollars ³. L'explication tenait en une seule phrase du directeur financier Doug Bettinger : la prévision pour le trimestre de décembre — 8,6 milliards de dollars à plus ou moins 400 millions près — aurait été un peu plus élevée sans quelques contraintes d'approvisionnement à court terme ³. La demande n'est pas en cause. Les composants, si.

La petite société qui porte le même chapeau

Deux jours plus tard, le marché découvre la même phrase, déclinée en version petite société. Ichor Holdings▲+0.21% — Ichor Holdings, up 0.21 percent today, basé à Fremont, en Californie, fabrique les sous-systèmes de distribution de gaz et de produits chimiques qui se retrouvent soudés dans les machines de fab de clients comme Lam. La société publie le 2 novembre 2026 les résultats de son trimestre clos fin septembre↗ ¹². Le groupe vise un chiffre d'affaires de 315 à 345 millions de dollars et un bénéfice hors GAAP de 0,40 à 0,50 dollar par action, contre un consensus proche de 0,45 dollar ¹².

Le trimestre clos fin juin a montré ce que donne un mur de composants. Ichor a porté son chiffre d'affaires à 294,8 millions de dollars, en hausse de 24 % sur un an, mais a manqué le consensus de 1,85 % : des pénuries isolées de composants l'ont empêchée de comptabiliser l'intégralité de ses prévisions avant la clôture ². Les livraisons sont intervenues quelques jours plus tard, portant le total des 13 semaines closes le 3 juillet au-delà de 300 millions de dollars ². Le 14 octobre, Oppenheimer a prévenu que l'approvisionnement en composants, des câbles aux vannes, restait inégal↗ et que cet accroc pourrait perdurer ⁵. Le 19 octobre, B. Riley a abaissé son objectif de cours de 105 à 85 dollars↗, en maintenant sa recommandation « acheter » ⁶.

Sous l'eau depuis août

Octobre a aggravé l'étranglement. Le 13 octobre, les investisseurs ont pris leurs bénéfices sur l'ensemble du secteur des équipements↗ : Applied Materials▲+0.32% — Applied Materials, up 0.32 percent today a perdu 7 %, Lam et KLA▼−1.71% — KLA, down 1.71 percent today 4 %, quand l'ETF dédié aux semiconducteurs reculait de 1 % ⁴. La chute a été encore plus dure pour Ichor. Le titre a clôturé à 37,94 dollars, 67 % sous son plus haut sur un an, à 113,58 dollars ¹, et les acheteurs des 2,5 millions d'actions qu'Ichor a vendues à un prix moyen de 80,70 dollars lors de sa levée de fonds du trimestre clos fin juin sont tous sous l'eau ². Sur les douze derniers mois, les initiés ont vendu pour 13,0 millions de dollars de titres et en ont acheté pour 0,3 million ⁷⁸.

La pénurie est l'argument haussier

Le contrepoint le plus solide figure dans ce trimestre record. Le PDG de Lam, Tim Archer, a estimé que cette pénurie n'avait rien à voir avec celle de l'ère Covid et assuré que l'entreprise allait combler son retard sous peu, alors que l'industrie avance plus de 200 milliards de dollars de dépenses en équipements pour 2027 ³. Une pénurie au cœur d'un boom de la demande plafonne les livraisons aujourd'hui et donne un pouvoir de fixation des prix à quiconque pourra livrer demain. Le rapport du 2 novembre dira de quel côté de ce pari tombent les vannes et les câbles ³.