Millennium está líquido vendido em Prologis enquanto comprador emite ações na aquisição de 14 bilhões de libras da SEGRO
Novos comunicados da regra 8.3 (Rule 8.3) sobre a operação de 14 bilhões de libras entre Prologis e SEGRO mostram o hedge fund Millennium com posição líquida vendida nas ações do comprador e o Barclays negociando em alto volume em torno de US$ 127,60, enquanto a Prologis acaba de cortar a projeção de lucros e seu fundo mexicano sinaliza provisões para créditos de liquidação duvidosa.
Vincent Jiang · 3 min read
Desde 20 de outubro, o Painel de Ofertas de Londres (Takeover Panel) é inundado, todos os dias de pregão, por comunicados do formulário 8.3 (Form 8.3) que citam Prologis−0.63% — Prologis, down 0.63 percent today e SEGRO — a papelada que todo fundo com 1% ou mais do alvo precisa apresentar quando uma oferta de aquisição está em curso 1. O mais recente, protocolado em 22 de outubro, mostra o hedge fund Millennium International Management LP com 1.148.085 ações da Prologis em posição comprada (0,121%), contra 2.735.892 ações vendidas a descoberto (0,288%) — posição que inclui 1,75 milhão de ações vendidas por meio de derivativos liquidados em caixa 1.
O comprador de US$ 122,7 bilhões é tanto o prêmio quanto a moeda
A Prologis, proprietária de imóveis industriais sediada em São Francisco, com valor de mercado de US$ 122,7 bilhões 3, está comprando a SEGRO plc, fundo imobiliário listado (REIT) do FTSE 100 especializado em galpões logísticos e data centers, por meio de uma oferta revista de 14 bilhões de libras: 0,092 ação nova da Prologis para cada ação da SEGRO, com alternativa parcial em dinheiro de até 3,5 bilhões de libras — o que precifica a SEGRO em 1.031,7 pence por ação. Os acionistas da SEGRO aprovaram o esquema (scheme of arrangement) em 28 de setembro; a conclusão está prevista para o primeiro semestre de 2027 78.
A carteira de arbitragem está líquida vendida no comprador
É essa a complicação que os registros expõem. O Millennium, clássico praticante da arbitragem de aquisições, está líquido vendido em 1,59 milhão de ações da companhia que emite a moeda da operação 2. O Barclays−1.29% — Barclays, down 1.29 percent today PLC, negociador principal isento (exempt principal trader), divulgou o quadro espelhado: 2.069.190 ações da Prologis compradas (0,22%) contra 1.235.637 vendidas (0,13%), depois de comprar 159.158 ações e vender 91.601 em 21 de outubro — tudo a US$ 127,60 —, enquanto encerrava swaps vendidos 2. Os traders fazem hedge do papel que a Prologis entregará aos acionistas da SEGRO: é uma aposta de que a ação do comprador fraqueja à medida que a operação caminha para a conclusão.
Millennium está líquido vendido na Prologis; Barclays, líquido comprado
- Compradas (ações, em milhões)
- Vendidas (ações, em milhões)
Data
| Compradas (ações, em milhões) | Vendidas (ações, em milhões) | |
|---|---|---|
| Millennium | 1.15 | 2.74 |
| Barclays | 2.07 | 1.24 |
O trimestre por trás da moeda da operação
A Prologis fez por merecer esse escrutínio. A receita do terceiro trimestre chegou a US$ 2,39 bilhões, alta de 7,85%, com FFO core de US$ 1,60 por ação diluída e ocupação média de 95,10%. Mas a projeção de lucro líquido para 2026 foi cortada para US$ 4,05 a US$ 4,15, dos US$ 4,40 a US$ 4,55 anteriores, no balanço divulgado em 15 de outubro, e o Baird reduziu o preço-alvo para US$ 136, mantendo a recomendação neutra 3. O fundo imobiliário mexicano FIBRA Prologis informou em 22 de outubro que provisões maiores para créditos de liquidação duvidosa reduziram o AFFO e forçaram uma revisão para baixo na projeção de crescimento do NOI, apesar da ocupação de 96,5% e do avanço de 8% no FFO 45.
Receita da Prologis sobe 27% em três anos, o lastro da moeda da operação
Data
| Receita | |
|---|---|
| 3T '23 | $1.92B |
| 4T '23 | $1.89B |
| 1T '24 | $1.96B |
| 2T '24 | $2.01B |
| 3T '24 | $2.04B |
| 4T '24 | $2.2B |
| 1T '25 | $2.14B |
| 2T '25 | $2.18B |
| 3T '25 | $2.21B |
| 4T '25 | $2.25B |
| 1T '26 | $2.3B |
| 2T '26 | $2.43B |
O contraponto: o alvo prospera
A SEGRO chega forte à operação: £70 milhões em novos aluguéis contratados nos nove meses encerrados em 30 de setembro, alta de 32%, revisões de aluguel no Reino Unido com reajustes médios de 43%, ocupação de 94,7% e um pré-arrendamento para um hiperescalador a caminho no oeste de Londres 7. Vale a pena ter esses ativos; a briga é pelo preço e pela moeda.
O que decide a disputa
A autorização regulatória, e não a votação dos acionistas, é o que agora condiciona a conclusão da operação no primeiro semestre de 2027 7. Acompanhe diariamente os comunicados da regra 8.3: quando as posições líquidas vendidas em Prologis passarem a compradas, a carteira de arbitragem estará avisando que é seguro carregar o papel 7. Até lá, as ações do próprio comprador são o trade contra o qual todos os demais fazem hedge.
Saiba mais na análise aprofundada abaixo.
What happens next
PLDWill regulators clear the deal, and will the arbitrage net shorts flip long?
The case for
SEGRO enters the deal strong: £70 million of new headline rent in nine months, up 32%, with UK reviews averaging 43% uplifts
The case against
Prologis cut 2026 net earnings guidance to $4.05-$4.15 from $4.40-$4.55
- First half of 2027Targeted completion of the Prologis-SEGRO takeover, pending regulatory clearance.
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