Ein einziger Kunde trug 73 Prozent zum Rekordquartal von Bloom Energy bei – heute Abend muss der Konzern es wiederholen

Bloom Energy▼−5.88% — Bloom Energy, down 5.88 percent today, dessen Brennstoffzellen KI-Rechenzentren von Oracle▼−1.34% — Oracle, down 1.34 percent today und American Electric Power▲+1.67% — American Electric Power, up 1.67 percent today (AEP) mit Strom versorgen, legt heute, am 22. Oktober 2026, nach Börsenschluss die Zahlen für das dritte Quartal vor ¹. Analysten erwarten einen Umsatz von 1,05 Milliarden Dollar↗ – ein Plus von 102 Prozent gegenüber 519,1 Millionen Dollar im Vorjahresquartal – sowie 68 Cent je Aktie; Bloom hat die Erwartungen zu beiden Kennzahlen sieben Quartale in Folge geschlagen ¹.

Die Aktie schloss am 21. Oktober 2026 bei 238,53 Dollar, nach einem Plus von 174,5 Prozent seit Jahresbeginn. Dennoch notiert sie 31 Prozent unter ihrem Rekordhoch von Juni und ist mit rund dem 22,6-Fachen des Umsatzes der vergangenen zwölf Monate bewertet ². Nancy und Paul Pelosi haben den Kauf von 15.000 Aktien sowie von 200 Call-Optionen mit einem Basispreis von 100 Dollar und Verfall am 17. Juni 2027 offengelegt ¹.

The Inference hatte vor einem Tag beziffert, wie viel von diesem Kursaufschlag auf Oracles 2,45-Gigawatt-Campus in New Mexico ruht ²⁹¹⁰. Seither aktenkundig geworden: die Prüfung der SEC-Unterlagen durch Energy News Beat↗ ², Oracles Erklärung höherer Gewalt vom 24. September ⁹ und das Angebot vom 15. Oktober, die genehmigten Emissionen um rund 35 Prozent zu senken ¹⁰.

Die SEC-Unterlagen sprechen eine strengere Sprache als die Pressemitteilung

Der Umsatz im zweiten Quartal betrug 1,065 Milliarden Dollar, ein Plus von 165,5 Prozent, das Betriebsergebnis 182,2 Millionen Dollar; das Management hob die Umsatzprognose für 2026 auf 3,9 bis 4,2 Milliarden Dollar an ³. Doch unter der Oberfläche: Ein einziger, mit Bloom nicht verbundener Kunde trug 73 Prozent des Quartalsumsatzes bei – eine Zahl, die Bloom am 29. Juli 2026 in einer geänderten Einreichung korrigierte↗, nachdem das Unternehmen die Spalten für den Drei- und den Sechsmonatszeitraum vertauscht hatte ⁵. Die Unterlage selbst definiert einen „Kunden“ als Vertragspartner, der „eine mit der Projektfinanzierung verbundene Gesellschaft und nicht der eigentliche Endnutzer sein kann“ ⁴.

Der Leerverkäufer Hunterbrook, der die Aktie leer verkauft hat, bezifferte den Anteil von mit Brookfield verbundenen Gesellschaften am Umsatz des vierten Quartals 2025 auf 74 Prozent↗ – 574 von 778 Millionen Dollar ⁶. Die Gewährleistungsrückstellungen schnellten binnen sechs Monaten von 20,0 auf 77,8 Millionen Dollar hoch, darunter eine Einzelrückstellung von 58,3 Millionen Dollar; 4,6 Millionen Dollar an Garantiekosten hingen mit der „Degradation der Anlagenflotte“ zusammen, bestehen blieb ein gedeckeltes Restrisiko von 468,9 Millionen Dollar ⁴. Eine Zollerstattung von 37,4 Millionen Dollar steckte ebenfalls im Quartal – ein Beitrag von rund 3,5 Prozentpunkten zur Bruttomarge ²⁴.

Sauberer als eine Turbine, im Vergleich zum Stromnetz nur Durchschnitt

Mit Erdgas, das laut Geschäftsbericht den Großteil von Blooms Anlagenflotte befeuert, stößt ein Server 679 bis 833 Pfund CO2 pro Megawattstunde aus – der US-Netzdurchschnitt liegt bei 767 ²⁷. Wie sich der Brennstoffmix zusammensetzt, teilt Bloom seit 2018 nicht mehr mit; damals stammten rund 9 Prozent aus Biogas. Und die 2025 wieder eingeführte Investitionssteuergutschrift von 30 Prozent gilt, um Bloom zu zitieren, „unabhängig von der Höhe der Emissionen“ ². Diese erdgasbetriebene Flotte bringt es auf einen Börsenwert von rund 70 Milliarden Dollar ².

Auf der einen Seite die Nachfrage, auf der anderen die Genehmigungsanhörung am Montag

Die bullische These stützt sich auf die Nachfrage. Firmenchef KR Sridhar erklärte im Juli, alle großen US-Hyperscaler hätten das Produkt validiert ³. AEP plant rund 4 Milliarden Dollar für ein 702-Megawatt-Brennstoffzellenkraftwerk in Wyoming, das Google versorgt↗ ⁸. Und die Banken haben ihre Kursziele im Vorfeld der Zahlen angehoben – von 240 Dollar bei Truist▲+1.00% — Truist, up 1.00 percent today bis 351 Dollar bei Baird ¹.

Das Risiko liegt in New Mexico. Für das 2.462-Megawatt-Inselnetz „Project Jupiter“ hat Oracle am 24. September eine Erklärung höherer Gewalt↗ abgegeben; damit macht der Konzern vertraglich geltend, dass Ereignisse außerhalb seiner Kontrolle ihn von seinen Verpflichtungen entbinden ⁹. Die Fertigstellung der Gasleitung für das Projekt hat sich auf Februar 2027 verschoben, und der Anwalt des Projektentwicklers warnte, Verzögerungen könnten ab November rund 325 Millionen Dollar pro Monat kosten ⁹.

Aufhebungsantrag gegen die Luftreinhaltungsgenehmigung: Anhörung am Montag

The Inference berichtete am 9. Oktober über die Gaslieferung per Lkw als Behelfslösung ¹⁰. Oracle hat seither angeboten, die genehmigten Emissionen um rund 35 Prozent zu senken↗ – von 8,8 Millionen auf 5,7 Millionen Tonnen pro Jahr ¹⁰. Über den Aufhebungsantrag gegen die Luftreinhaltungsgenehmigung↗, den die Umweltschutzorganisation New Energy Economy aus Santa Fe eingereicht hat, beginnt am Montag, dem 26. Oktober, die Anhörung. Vorausgegangen war eine überarbeitete Modellrechnung, die die prognostizierten Schadstoffkonzentrationen etwa verdoppelt hatte, ohne die Grenzwerte der US-Umweltbehörde EPA zu überschreiten. Die Entscheidungsfrist des Bundesstaates endet am 23. November ¹¹.

Heute Abend gilt es, drei Posten zu prüfen: die Bruttomarge vor der Zollerstattung, gemessen an der Prognose für die bereinigte Bruttomarge (non-GAAP) von rund 34 Prozent ³, die Gewährleistungsrückstellung sowie die Kundentabelle.