Um único cliente respondeu por 73% do trimestre recorde da Bloom Energy. O balanço desta noite precisa repetir a dose
A Bloom Energy divulga os resultados do terceiro trimestre após o fechamento do mercado, com consenso de receita de US$ 1,05 bilhão, alta de 102%. Os próprios documentos da companhia mostram que o trimestre recorde se apoiou em um único cliente, em uma recuperação não recorrente de tarifas equivalente a cerca de 3,5 pontos de margem bruta e em uma provisão para garantias que quase quadruplicou — enquanto o campus de células a combustível carro-chefe da Oracle briga pela licença ambiental.
Vincent Jiang · 3 min read
A Bloom Energy−5.88% — Bloom Energy, down 5.88 percent today, cujas células a combustível fornecem energia a campi de inteligência artificial da Oracle−1.34% — Oracle, down 1.34 percent today e da American Electric Power+1.67% — American Electric Power, up 1.67 percent today (AEP), divulga hoje, 22 de outubro de 2026, os resultados do terceiro trimestre após o fechamento do mercado 1. Os analistas projetam receita de US$ 1,05 bilhão, alta de 102% sobre os US$ 519,1 milhões de um ano antes, e lucro por ação de US$ 0,68; a Bloom vem superando as duas métricas há sete trimestres seguidos 1.
A ação fechou em 21 de outubro de 2026 a US$ 238,53, com alta de 174,5% no acumulado do ano e ainda 31% abaixo do recorde de junho, negociada a cerca de 22,6 vezes a receita dos últimos doze meses 2. Nancy e Paul Pelosi divulgaram a compra de 15 mil ações, além de 200 opções de compra com preço de exercício de US$ 100 e vencimento em 17 de junho de 2027 1.
O The Inference precificou há um dia esse prêmio atrelado ao campus de 2,45 gigawatts da Oracle no Novo México 2910. O que entrou no registro desde então: a auditoria dos documentos da companhia conduzida pelo Energy News Beat 2, a notificação de força maior da Oracle de 24 de setembro 9 e sua oferta de 15 de outubro para reduzir as emissões licenciadas em cerca de 35% 10.
A receita triplicou em sete trimestres, e o consenso desta noite dobraria o trimestre de um ano atrás
- Receita
- Estimate
Data
| Receita | |
|---|---|
| 3T24 | $0.33B |
| 4T24 | $0.57B |
| 1T25 | $0.33B |
| 2T25 | $0.4B |
| 3T25 | $0.52B |
| 4T25 | $0.78B |
| 1T26 | $0.75B |
| 2T26 | $1.07B |
| 3T26E (estimate) | $1.05B |
Os documentos contam uma história mais apertada do que o comunicado
A receita do segundo trimestre foi de US$ 1,065 bilhão, alta de 165,5%, com lucro operacional de US$ 182,2 milhões, e a administração elevou a projeção de receita de 2026 para uma faixa de US$ 3,9 bilhões a US$ 4,2 bilhões 3. Sob a superfície, porém: um único cliente, sem vínculo com a companhia, respondeu por 73% da receita do trimestre — número que a Bloom corrigiu em documento retificado enviado à SEC em 29 de julho de 2026, após inverter as colunas de três e de seis meses 5. O próprio documento define “cliente” como uma contraparte que “pode ser uma afiliada de project finance, e não o usuário final” 4.
O short seller Hunterbrook, que mantém posição vendida nas ações da companhia, estimou que empreendimentos ligados à Brookfield responderam por 74% da receita do quarto trimestre de 2025 — US$ 574 milhões de US$ 778 milhões 6. A provisão acumulada para garantias saltou de US$ 20,0 milhões para US$ 77,8 milhões em seis meses, incluindo uma provisão específica de US$ 58,3 milhões. Há ainda US$ 4,6 milhões de custos de garantia ligados à “degradação da frota” e US$ 468,9 milhões de exposição remanescente sujeita a teto 4. Uma recuperação de tarifas de US$ 37,4 milhões também estava embutida no trimestre — o equivalente a cerca de 3,5 pontos de margem bruta 24.
Mais limpo que uma turbina, na média diante da rede elétrica
A gás natural, que segundo o relatório anual da Bloom alimenta a maior parte da frota, um servidor emite entre 679 e 833 libras de CO2 por megawatt-hora, contra uma média de 767 na rede elétrica americana 27. O mix de combustíveis não é divulgado desde 2018, quando o biogás representava cerca de 9%, e o crédito tributário de investimento de 30%, restaurado em 2025, aplica-se, nas palavras da própria Bloom, “independentemente do nível de emissões” 2. Essa frota movida a gás tem valor de mercado de cerca de US$ 70 bilhões 2.
A faixa de CO2 de um servidor da Bloom engloba a média da rede elétrica americana
Data
| Value | |
|---|---|
| Especificação da Bloom, piso | 679 lb CO2/MWh |
| Média da rede elétrica dos EUA | 767 lb CO2/MWh |
| Especificação da Bloom, teto | 833 lb CO2/MWh |
| Frota de ciclo combinado dos EUA | 881 lb CO2/MWh |
| Turbinas de ciclo simples | 1,284 lb CO2/MWh |
De um lado, evidências de demanda; de outro, a audiência de segunda-feira sobre a licença ambiental
A tese de alta se apoia na demanda. O presidente-executivo da Bloom, KR Sridhar, disse em julho que todas as grandes hiperescaladoras (hyperscalers) dos EUA já haviam validado o produto 3. A AEP planeja cerca de US$ 4 bilhões para uma usina de células a combustível de 702 megawatts que atenderá o Google, no Wyoming 8. E os bancos elevaram os preços-alvo antes do balanço: de US$ 240, no Truist+1.00% — Truist, up 1.00 percent today, a US$ 351, no Baird 1.
O risco mora no Novo México. A Oracle enviou um aviso de força maior em 24 de setembro relativo à microrrede de 2.462 megawatts do Projeto Júpiter — uma alegação contratual de que eventos fora de seu controle a isentam do cumprimento de suas obrigações 9. O gasoduto do projeto atrasou para fevereiro de 2027, e o advogado da desenvolvedora alertou que os atrasos poderiam custar cerca de US$ 325 milhões por mês a partir de novembro 9.
Licença ambiental vai a audiência de revogação na segunda-feira
A The Inference noticiou em 9 de outubro a alternativa do gás transportado por caminhão 10. Desde então, a Oracle se ofereceu para cortar as emissões licenciadas em cerca de 35%, de 8,8 milhões para 5,7 milhões de toneladas por ano 10. Uma audiência sobre o pedido de revogação da licença ambiental, apresentado pela New Energy Economy, grupo ambiental de Santa Fé, abre na segunda-feira, 26 de outubro, depois que uma modelagem revista passou a projetar cerca do dobro das concentrações de poluentes, ainda dentro dos limites da EPA. O prazo do estado para decidir vence em 23 de novembro 11.
Nesta noite, confira três linhas: a margem bruta antes da recuperação de tarifas, contra a projeção não GAAP de margem bruta de cerca de 34% 3; a provisão para garantias; e a tabela de clientes.
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