Один покупатель обеспечил 73% выручки Bloom Energy в рекордном квартале. Сегодняшнему отчету предстоит это повторить
Bloom Energy отчитывается за третий квартал после закрытия торгов, консенсус — выручка $1,05 млрд, рост на 102%. Собственная отчетность компании показывает: рекордный квартал держался на одном покупателе, разовом возврате импортных пошлин, давшем около 3,5 п. п. валовой маржи, и почти вчетверо выросшем резерве на гарантийные обязательства, а флагманский кампус Oracle на топливных элементах тем временем отстаивает разрешение на выбросы в атмосферу.
Vincent Jiang · 3 min read
Bloom Energy−5.88% — Bloom Energy, down 5.88 percent today, чьи топливные элементы питают ИИ-кампусы Oracle−1.34% — Oracle, down 1.34 percent today и American Electric Power+1.67% — American Electric Power, up 1.67 percent today (AEP), отчитывается за третий квартал сегодня, 22 октября 2026 года, после закрытия торгов 1. Аналитики ждут выручку в $1,05 млрд — это на 102% больше, чем $519,1 млн годом ранее, — и прибыль в 68 центов на акцию; по обоим показателям Bloom превосходит прогнозы семь кварталов подряд 1.
21 октября 2026 года акции закрылись на отметке $238,53: с начала года они прибавили 174,5%, но все еще на 31% ниже июньского максимума; оценка соответствует примерно 22,6 годовой выручки за последние 12 месяцев 2. Нэнси и Пол Пелоси раскрыли покупку 15 тыс. акций и 200 опционов колл со страйком $100, истекающих 17 июня 2027 года 1.
День назад мы разбирали, насколько эта премия держится на кампусе Oracle мощностью 2,45 ГВт в Нью-Мексико 2910. С тех пор появились новые материалы: аудит отчетности от Energy News Beat 2, уведомление Oracle о форс-мажоре от 24 сентября 9 и предложение от 15 октября сократить разрешенные выбросы примерно на 35% 10.
Выручка утроилась за семь кварталов, а сегодняшний консенсус означает удвоение к аналогичному кварталу прошлого года
- Выручка
- Estimate
Data
| Выручка | |
|---|---|
| III кв. 24 | $0.33B |
| IV кв. 24 | $0.57B |
| I кв. 25 | $0.33B |
| II кв. 25 | $0.4B |
| III кв. 25 | $0.52B |
| IV кв. 25 | $0.78B |
| I кв. 26 | $0.75B |
| II кв. 26 | $1.07B |
| III кв. 26П (estimate) | $1.05B |
В отчетности картина жестче, чем в пресс-релизе
Выручка за II квартал составила $1,065 млрд (+165,5%), операционная прибыль — $182,2 млн, а руководство повысило прогноз выручки на 2026 год до $3,9–4,2 млрд 3. Но за этими цифрами стоит другое: 73% выручки квартала дал один клиент, не связанный с остальными. Эту долю Bloom скорректировала в измененной отчетности от 29 июля 2026 года — в первоначальной версии были перепутаны местами колонки за три и шесть месяцев 5. Сама отчетность определяет «клиента» как контрагента, который «может быть структурой проектного финансирования, а не конечным пользователем» 4.
Шорт-селлер Hunterbrook, держащий короткую позицию по акциям компании, оценил долю связанных с Brookfield структур в 74% выручки IV квартала 2025 года — $574 млн из $778 млн 6. Начисленный резерв на гарантийные обязательства за полгода вырос с $20,0 млн до $77,8 млн, включая целевой резерв в $58,3 млн; $4,6 млн гарантийных расходов связаны с «деградацией парка», а оставшийся ограниченный сверху риск составляет $468,9 млн 4. В квартал вошел и возврат импортных пошлин на $37,4 млн — эквивалент примерно 3,5 п. п. валовой маржи 24.
Чище турбины, в среднем — на уровне энергосети
Большая часть парка, по данным годового отчета Bloom, работает на природном газе. При этом один сервер выбрасывает от 679 до 833 фунтов CO2 на мегаватт-час при среднем по энергосети США уровне в 767 фунтов 27. Топливная структура не раскрывается с 2018 года, когда доля биогаза составляла около 9%, а восстановленная в 2025 году 30-процентная инвестиционная налоговая льгота, по словам самой Bloom, применяется «независимо от уровня выбросов» 2. Рыночная стоимость этого работающего на газе парка — около $70 млрд 2.
Диапазон выбросов CO2 сервера Bloom охватывает средний уровень энергосети США
Data
| Value | |
|---|---|
| Нижняя граница спецификации Bloom | 679 lb CO2/MWh |
| Средний уровень энергосети США | 767 lb CO2/MWh |
| Верхняя граница спецификации Bloom | 833 lb CO2/MWh |
| Парк ПГУ США | 881 lb CO2/MWh |
| Турбины простого цикла | 1,284 lb CO2/MWh |
С одной стороны — доказательства спроса, с другой — слушание по разрешению в понедельник
Оптимистичный сценарий строится на спросе. Глава Bloom Energy К. Р. Шридхар в июле заявил, что продукт уже прошел валидацию у всех крупнейших гиперскейлеров США 3. AEP планирует вложить около $4 млрд в электростанцию на топливных элементах мощностью 702 МВт для Google в Вайоминге 8. В преддверии публикации отчетности банки повысили целевые цены по акциям — с $240 у Truist+1.00% — Truist, up 1.00 percent today до $351 у Baird 1.
Риск — в Нью-Мексико. 24 сентября Oracle направила в отношении микросети проекта Jupiter мощностью 2462 МВт уведомление о форс-мажоре — договорное заявление о том, что обстоятельства вне контроля компании освобождают ее от обязательств 9. Срок ввода газопровода сдвинулся на февраль 2027 года, а юрист девелопера предупредил, что с ноября задержки могут обходиться примерно в $325 млн в месяц 9.
В понедельник стартует слушание по ходатайству об аннулировании разрешения на выбросы в атмосферу
9 октября мы писали о схеме с подвозом газа грузовиками 10. С тех пор Oracle предложила сократить объем разрешенных выбросов примерно на 35% — с 8,8 млн до 5,7 млн тонн в год 10. Слушание по ходатайству об аннулированию разрешения на выбросы в атмосферу, поданному природоохранной организацией New Energy Economy из Санта-Фе, открывается в понедельник, 26 октября, — после того как пересмотренное моделирование почти удвоило прогнозируемые концентрации загрязняющих веществ, оставшиеся, впрочем, в пределах лимитов EPA. Крайний срок вынесения решения штата — 23 ноября 11.
Сегодня вечером стоит проверить три строки отчетности: валовую маржу без учета возврата импортных пошлин (прогноз руководства по валовой марже не по GAAP — около 34%) 3, резерв на гарантийные обязательства и таблицу клиентов.
Get Power by email, free
How AI's hunger for electricity moves utilities, power plants and the grid. In our daily email, every weekday.
