El cheque de 6.000 millones de una sola familia apuntala el mes récord de depósitos de Robinhood

Robinhood▼−2.69% — Robinhood, down 2.69 percent today anunció el 27 de octubre ingresos trimestrales récord de 1.420 millones de dólares↗, un 12% más interanual, mientras el beneficio neto caía un 14%, hasta los 476 millones, por 67 millones de pérdidas no realizadas al valorar a mercado su fondo de capital riesgo ¹. Ni siquiera las agencias se pusieron de acuerdo sobre la cifra: Benzinga dio el beneficio por acción ajustado por encima del consenso de 0,56 dólares ²; el resumen de la transcripción↗ de Seeking Alpha lo dio por debajo de un listón más alto ⁸.

La cifra que cambia la historia no salió de la cuenta de resultados, sino del director financiero. Los depósitos netos de octubre ya superan los 13.000 millones en lo que va de mes, incluidos 6.000 millones de la aportación de la familia Dell a las Trump Accounts, el programa federal que dota de cuentas de inversión a los niños estadounidenses ¹. En un mes récord de depósitos, el cheque de una sola familia supone casi la mitad.

Los motores orgánicos se encogen mientras el Estado abre el grifo

Los motores que antes llenaban la base de depósitos se están enfriando. Los depósitos netos del tercer trimestre sumaron 15.700 millones de dólares, por debajo de los 21.700 del segundo ³. Los ingresos por criptomonedas cayeron un 55%, hasta los 120 millones, con un volumen que bajó un 38%, hasta los 50.000 millones, y el barrido de efectivo, que reporta a Robinhood un margen sobre el efectivo inactivo, se contrajo un 9%, hasta los 32.300 millones ¹. La única línea de cripto que crece es fontanería nueva: Robinhood Chain ingresó 26 millones en su primer trimestre en la red principal (mainnet)↗ ⁴.

En plena desaceleración, el Tesoro activó el 1 de octubre la inscripción automática y abrió cuentas para 60 millones de niños a los que ningún adulto había reclamado, con lo que el total roza los 70 millones: todos los niños estadounidenses menores de 18 años con número de la Seguridad Social ¹⁶. Robinhood incluye el dinero de los Trump Accounts en su métrica de depósitos netos desde julio ¹. Y ese dinero no puede negociarse: queda en un compartimento indexado al S&P 500, el ETF SPYM de State Street▲+1.09% — State Street, up 1.09 percent today, hasta que el niño cumpla los 18 años ⁶⁷.

Quién paga, quién se beneficia, quién espera ocho años o más

Quienes pagan son el Tesoro y la familia Dell. Michael y Susan Dell se comprometieron a aportar 6.250 millones de dólares: 250 por cada uno de los 25 millones de niños nacidos entre 2016 y 2024 en códigos postales con una renta familiar mediana en torno a los 118.000 dólares ⁶. El Tesoro dota con 1.000 dólares a los recién nacidos entre 2025 y 2028 ⁶. A 7 de octubre, se habían depositado 4.500 millones de dólares en casi 70 millones de cuentas↗; el reparto da unos 64 dólares por cuenta ⁵.

El beneficiado es Robinhood, fiduciario y bróker iniciales del programa junto con el agente financiero BNY ⁵. Los ingresos por servicios de los Trump Accounts contribuyeron a que la partida de otros ingresos subiera un 61%, hasta los 142 millones de dólares, mientras la compañía prevé gastarse unos 100 millones este año en la gestión del programa↗ y su director financiero, Shiv Verma, señaló que la compañía está «haciendo todavía más» ¹⁷. Un análisis de The Inference publicado en septiembre desgranaba cómo Robinhood se lleva cuatro tajadas de una sola operación minorista↗; ahora, el lado de los depósitos muestra quién alimenta la cuenta.

El escenario alcista: 70 millones de cuentas que nunca se dan de baja

Los defensores del programa juegan con bazas reales. Bernstein proyecta que Robinhood ingrese 1.700 millones de dólares en mercados de predicción en 2028, por delante de las criptomonedas ³. El Tesoro calcula que la inscripción automática creará unos 2 millones de cuentas nuevas al año ⁶. Y una renta de custodia que devenga interés compuesto durante una década y de la que nadie se da de baja es una franquicia de depósitos que ningún presupuesto de marketing produce.

Pero los saldos son escasos, el flujo es político y Robinhood paga por el privilegio: los gastos operativos subieron un 16% interanual, hasta los 739 millones de dólares, en parte por los costes de los Trump Accounts y de Rothera ¹. El escenario alcista de los depósitos se apoya ya en la durabilidad de un programa federal, algo a lo que ningún modelo de resultados puede poner precio.

Tres datos decidirán si la tubería de depósitos aguanta

Tres lecturas lo decidirán: si el próximo dato de depósitos del Tesoro muestra el compromiso de la familia Dell desembolsado por completo, frente a los 2.600 millones de dólares en donaciones filantrópicas contabilizadas al 7 de octubre ⁵; si crece el presupuesto de los Trump Accounts para 2027, que se presentará en enero o febrero ⁷; y si los contratos de eventos siguen multiplicándose por seis en el cuarto trimestre (T4) ¹. Las ayudas de 250 dólares quedan en manos de los niños nacidos entre 2016 y 2024, que tardarán al menos ocho años en tocar ese dinero ⁶. Los inversores descontaron la noticia con una caída del 7,6% en la negociación previa a la apertura del miércoles, hasta los 87,34 dólares ⁷.