로빈후드 사상 최대 입금 기록…'한 가족의 60억 달러 수표'가 떠받친다

로빈후드▼−2.69% — 로빈후드, down 2.69 percent today는 10월 27일 분기 매출 사상 최대치인 14억2000만 달러↗를 기록했다고 밝혔다. 전년 동기 대비 12% 증가한 수치다. 다만 자사 벤처 펀드를 시가평가하면서 6700만 달러의 미실현 평가손실이 발생해 순이익은 14% 감소한 4억7600만 달러에 그쳤다 ¹. 이번 실적을 두고 매체들의 평가조차 제각각이었다. Benzinga는 조정 주당순이익(EPS)이 컨센서스(0.56달러)를 넘어선 '어닝 서프라이즈'로 평가했다 ². 반면 Seeking Alpha의 어닝콜 녹취 요약↗은 더 높은 기준을 적용, '기대 미달'로 분류했다 ⁸.

이번 실적의 스토리를 바꾼 숫자는 손익계산서가 아니라 최고재무책임자(CFO)의 입에서 나왔다. 10월 순입금은 이달 들어 이미 130억 달러를 넘어섰고, 여기엔 미국 어린이에게 투자 계좌를 만들어 주는 연방 프로그램인 트럼프 계정에 델 가족이 낸 60억 달러 기여금이 포함돼 있다 ¹. 사상 최대 입금 달의 절반가량이 단 한 가족의 수표라는 얘기다.

내생 동력은 식는데…정부가 파이프라인을 열다

입금 저변을 채워 왔던 동력들이 식고 있다. 3분기 순입금은 157억 달러로 2분기(217억 달러)에 못 미쳤다 ³. 암호화폐 매출은 거래량이 38% 줄어든 500억 달러에 그치면서 55% 급감한 1억2000만 달러를 기록했다. 고객의 유휴 현금에서 스프레드를 벌어들이는 캐시 스윕도 9% 감소한 323억 달러에 그쳤다 ¹. 암호화폐 매출에서 유일하게 늘어난 항목은 새로 깔린 배관이다. 로빈후드 체인(Robinhood Chain)이 메인넷 가동 첫 분기에 2600만 달러의 매출을 올렸다↗ ⁴.

둔화 흐름 속에서 미 재무부가 10월 1일 자동 등록을 가동했다. 성인이 신청하지 않은 6000만 명 아동의 계정이 새로 열렸고, 계정 총수는 사회보장번호를 보유한 18세 미만 미국 아동 전부에 해당하는 7000만 개에 가까워졌다 ¹⁶. 로빈후드는 7월부터 트럼프 계정(Trump Accounts) 자금을 순입금 지표에 반영해 왔다 ¹. 이 돈으로는 거래를 할 수 없다. 아이가 만 18세가 될 때까지 S&P500 지수에 투자되는 스테이트 스트리트▲+1.09% — 스테이트 스트리트, up 1.09 percent today의 SPYM ETF에 묶여 있기 때문이다 ⁶⁷.

누가 내고, 누가 벌고, 누가 8년 이상 기다리나

돈을 내는 쪽은 미 재무부와 델 가족이다. 마이클 델과 수전 델은 62억5000만 달러의 출연을 약속했다. 가구소득 중앙값이 11만8000달러가량인 우편번호 구역에 사는 2016~2024년 출생 아동 2500만 명에게 1인당 250달러씩 지급하는 방식이다 ⁶. 재무부는 2025~2028년에 태어나는 신생아에게 1000달러를 넣어준다 ⁶. 10월 7일 기준 7000만 개에 가까운 계정에 45억 달러가 입금됐다↗. 계정당으로 나누면 약 64달러다 ⁵.

수혜자는 로빈후드다. 금융 대리인(financial agent)인 BNY와 함께 이 프로그램의 최초 수탁사이자 증권사 역할을 맡고 있다 ⁵. 트럼프 계정(Trump Accounts) 서비스 매출에 힘입어 기타 매출은 61% 늘어난 1억4200만 달러를 기록했고, 회사는 올해 이 프로그램 운영에 약 1억 달러를 지출할 것으로 내다보고 있으며↗, 시브 베르마 최고재무책임자(CFO)는 "그 이상을 하고 있다"고 시사했다 ¹⁷. 지난 9월 더인퍼런스(The Inference) 레저(Ledger)는 로빈후드가 개인 고객의 거래 한 건에서 네 갈래로 수익을 챙기는 구조↗를 짚었다. 이제 입금 쪽에서는 누가 이 계좌를 채우는지가 드러난다.

강세 시나리오: 이탈하지 않는 7000만 개 계정

이 프로그램을 옹호하는 쪽에도 패는 있다. 번스타인은 로빈후드의 예측 시장(prediction markets) 매출이 2028년까지 17억 달러에 이르러 암호화폐 매출을 앞지를 것으로 전망했다 ³. 미 재무부는 자동 등록으로 해마다 약 200만 개의 계정이 새로 생길 것으로 추산한다 ⁶. 10년 동안 복리로 불어나고 이탈이 없는 수탁 연금(custody annuity)은 마케팅 예산으로는 만들어낼 수 없는 입금 프랜차이즈다.

하지만 잔고는 얇고 자금 흐름은 정치에 좌우되며, 그 특권의 대가는 로빈후드가 치르고 있다. 영업비용은 전년 동기 대비 16% 늘어난 7억3900만 달러로, 일부는 트럼프 계정과 로더라(Rothera) 비용 탓이다 ¹. 이제 입금에 대한 강세 시나리오는 연방 프로그램의 내구성에 기대고 있다. 그 내구성은 그 어떤 실적 모델로도 값을 매길 수 없는 대목이다.

입금 파이프라인의 향방을 가를 세 가지 수치 발표

판단 포인트는 세 가지다. 미 재무부의 다음 입금 발표에서 델 가족의 약정금이 10월 7일 기준 집계된 26억 달러의 기부금을 넘어 온전히 투입된 것으로 나타나는지 ⁵, 1월이나 2월에 제출되는 2027년 트럼프 계정 예산이 불어나는지 ⁷, 이벤트 계약이 4분기에도 6배 증가세를 이어가는지다 ¹. 250달러 지원금은 2016~2024년 출생 아이들 명의로 들어가 있고, 이 돈에 손대기까지는 최소 8년을 기다려야 한다 ⁶. 투자자들은 수요일 장전 거래에서 이 소식을 7.6% 내린 87.34달러로 반영했다 ⁷.