Cheque de US$ 6 bilhões de uma família escora mês recorde de captação da Robinhood

A Robinhood▼−2.69% — Robinhood, down 2.69 percent today registrou em 27 de outubro uma receita trimestral recorde de US$ 1,42 bilhão↗, alta de 12% na comparação anual, mas o lucro líquido caiu 14%, para US$ 476 milhões, refletindo US$ 67 milhões em perdas latentes na marcação a mercado do fundo de ventures da corretora ¹. Nem as agências de notícias concordaram sobre o número divulgado: a Benzinga considerou o lucro por ação ajustado uma surpresa positiva frente ao consenso de US$ 0,56 ²; o resumo da teleconferência↗ da Seeking Alpha, uma decepção diante de uma régua mais alta ⁸.

O número que muda a história veio do diretor financeiro, não da demonstração de resultado. Os depósitos líquidos de outubro já passam de US$ 13 bilhões no acumulado do mês, incluindo US$ 6 bilhões da contribuição da família Dell às Trump Accounts — o programa federal que semeia contas de investimento para as crianças americanas ¹. Em um mês recorde de captação, o cheque de uma única família responde por quase metade.

Motores orgânicos encolhem enquanto o Estado liga um duto de depósitos

Os motores que antes enchiam a base de depósitos estão esfriando. Os depósitos líquidos do terceiro trimestre somaram US$ 15,7 bilhões, contra US$ 21,7 bilhões no segundo trimestre ³. A receita de criptomoedas caiu 55%, para US$ 120 milhões, com volume em queda de 38%, a US$ 50 bilhões — e o cash sweep, que rende à Robinhood um spread sobre o dinheiro parado, recuou 9%, para US$ 32,3 bilhões ¹. A única linha de cripto em crescimento é encanamento novo: a Robinhood Chain gerou US$ 26 milhões de receita em seu primeiro trimestre de operação na mainnet↗ ⁴.

Em meio a essa desaceleração, o Tesouro americano ligou a adesão automática em 1º de outubro, abrindo contas para 60 milhões de crianças que nenhum adulto havia reivindicado — um total de quase 70 milhões: toda criança americana menor de 18 anos com número de Seguridade Social (Social Security) ¹⁶. A Robinhood conta o dinheiro dos Trump Accounts em sua métrica de depósitos líquidos desde julho ¹. E esse dinheiro não pode ser negociado: fica aplicado em uma carteira indexada ao S&P 500, o ETF SPYM, da State Street▲+1.09% — State Street, up 1.09 percent today, até a criança completar 18 anos ⁶⁷.

Quem paga, quem se beneficia, quem espera oito anos ou mais

Quem paga são o Tesouro americano e a família Dell. Michael e Susan Dell assumiram um compromisso de doação de US$ 6,25 bilhões: US$ 250 para cada uma das 25 milhões de crianças nascidas entre 2016 e 2024 em códigos postais com renda familiar mediana próxima de US$ 118 mil ⁶. O Tesouro deposita US$ 1.000 para recém-nascidos de 2025 a 2028 ⁶. Até 7 de outubro, US$ 4,5 bilhões já haviam sido depositados em quase 70 milhões de contas↗; dividido pelo número de contas, dá cerca de US$ 64 por conta ⁵.

A beneficiada é a Robinhood, fiduciária (trustee) e corretora iniciais do programa, ao lado do agente financeiro BNY ⁵. As receitas de serviços dos Trump Accounts ajudaram a levar as outras receitas a uma alta de 61%, para US$ 142 milhões, enquanto a companhia espera gastar cerca de US$ 100 milhões para operar o programa neste ano↗ — e o diretor financeiro, Shiv Verma, sinalizou que está "fazendo ainda mais" ¹⁷. Um levantamento de setembro do Inference mapeou como a Robinhood toma quatro fatias de uma única operação de varejo↗; o lado dos depósitos agora mostra quem abastece a conta.

A tese otimista: 70 milhões de contas que nunca fecham

Os defensores do programa têm trunfos reais. A Bernstein projeta receita de US$ 1,7 bilhão com mercados de previsão na Robinhood até 2028, à frente das criptomoedas ³. O Tesouro americano estima que a adesão automática criará cerca de 2 milhões de contas novas por ano ⁶. Uma anuidade de custódia que se capitaliza por uma década sem nunca gerar cancelamento é uma franquia de depósitos que nenhum orçamento de marketing produz.

Mas os saldos são magros, o fluxo é político — e a Robinhood paga pelo privilégio: as despesas operacionais subiram 16% na comparação anual, para US$ 739 milhões, em parte por causa dos custos dos Trump Accounts e da Rothera ¹. A tese otimista para os depósitos agora se apoia na durabilidade de um programa federal — algo que nenhum modelo de projeção de resultados consegue precificar.

Três números decidem se o fluxo de depósitos se sustenta

Três leituras decidem: se o próximo dado de depósitos do Tesouro mostrará o compromisso de doação da família Dell totalmente aplicado, ante os US$ 2,6 bilhões em doações filantrópicas contabilizadas até 7 de outubro ⁵; se o orçamento de 2027 dos Trump Accounts, previsto para janeiro ou fevereiro, cresce ⁷; e se os contratos de eventos sustentam, no 4º trimestre, o ritmo de expansão de seis vezes ¹. Os repasses de US$ 250 ficam com crianças nascidas entre 2016 e 2024, que só vão tocar no dinheiro daqui a pelo menos oito anos ⁶. Os investidores precificaram a notícia com queda de 7,6% no pré-mercado de quarta-feira, para US$ 87,34 ⁷.