Чек одной семьи на $6 млрд поддерживает рекордный депозитный месяц Robinhood
27 октября Robinhood отчиталась о рекордной квартальной выручке в $1,42 млрд, однако октябрьский всплеск депозитов опирается на чек одной семьи на $6 млрд, внесенный в федеральную программу детских счетов, — на фоне упавшей вдвое криптовалютной выручки и замедления притока депозитов в III квартале.
Vincent Jiang · 3 min read
Robinhood−2.69% — Robinhood, down 2.69 percent today 27 октября отчиталась о рекордной квартальной выручке в $1,42 млрд — на 12% больше, чем годом ранее. Чистая прибыль упала на 14%, до $476 млн, в том числе из-за $67 млн нереализованных убытков от переоценки по рынку венчурного фонда компании 1. Даже информагентства не сошлись в оценке цифр: Benzinga сочла, что скорректированная прибыль на акцию (EPS) превысила консенсус-прогноз в $0,56 2, а обзор стенограммы Seeking Alpha — что она не дотянула до более высокой планки 8.
Выручка поставила рекорд в III квартале, а чистая прибыль снизилась
- Выручка
- Чистая прибыль
Data
| Выручка | Чистая прибыль | |
|---|---|---|
| III кв. 23 | $0.47B | -$0.09B |
| IV кв. 23 | $0.47B | $0.03B |
| I кв. 24 | $0.62B | $0.16B |
| II кв. 24 | $0.68B | $0.19B |
| III кв. 24 | $0.64B | $0.15B |
| IV кв. 24 | $1.01B | $0.92B |
| I кв. 25 | $0.93B | $0.34B |
| II кв. 25 | $0.99B | $0.39B |
| III кв. 25 | $1.27B | $0.56B |
| IV кв. 25 | $1.28B | $0.61B |
| I кв. 26 | $1.07B | $0.35B |
| II кв. 26 | $1.31B | $0.56B |
| III кв. 26 | $1.42B | $0.48B |
Цифра, которая меняет всю картину, прозвучала не из отчета о прибылях и убытках, а от финансового директора. Чистый приток депозитов с начала октября уже превысил $13 млрд, включая $6 млрд — взнос семьи Деллов в счета Трампа (Trump Accounts), федеральную программу открытия инвестиционных счетов американским детям 1. В рекордный по депозитам месяц чек одной семьи — это почти половина.
Органические двигатели остывают, а государство открывает кран
Двигатели, прежде наполнявшие депозитную базу, остывают. Чистый приток депозитов в III квартале составил $15,7 млрд против $21,7 млрд кварталом ранее 3. Выручка от криптоопераций упала на 55%, до $120 млн, при снижении торгового оборота на 38%, до $50 млрд, а остатки в программе кэш-свип, приносящей Robinhood спред на простаивающих деньгах клиентов, сократились на 9%, до $32,3 млрд 1. Единственная растущая строка криптосегмента — новая «сантехника»: Robinhood Chain принесла $26 млн выручки за первый квартал работы в основной сети (mainnet) 4.
Чистый приток депозитов замедляется, а октябрь держится на чеке одной семьи
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| II кв. 2026 | $21.7B |
| III кв. 2026 | $15.7B |
| Окт. 2026, с начала месяца (estimate) | $13B |
На фоне этого замедления Минфин США 1 октября запустил автоматическую регистрацию: счета открылись для 60 млн детей, за которых этого не сделал ни один взрослый. Всего их стало почти 70 млн — по счету на каждого американского ребенка до 18 лет с номером социального страхования 16. С июля Robinhood учитывает деньги на счетах Трампа в показателе чистого притока депозитов 1. И торговать этими деньгами нельзя: до совершеннолетия они лежат в индексном фонде на S&P 500 — ETF SPYM компании State Street+1.09% — State Street, up 1.09 percent today — пока ребенку не исполнится 18 лет 67.
Кто платит, кто выигрывает и кто ждет восемь лет и более
Платят Минфин США и Деллы. Майкл и Сьюзан Делл пообещали $6,25 млрд — по $250 на каждого из 25 млн детей, родившихся в 2016–2024 годах в почтовых индексах с медианным доходом семьи около $118 тыс. 6 Минфин США зачисляет по $1 тыс. на счета новорожденных 2025–2028 годов 6. По данным на 7 октября, на почти 70 млн счетов было зачислено $4,5 млрд; в пересчете на один счет — около $64 5.
Бенефициар — Robinhood, первоначальный попечитель и брокер программы наряду с финансовым агентом BNY 5. Доходы от обслуживания счетов Трампа помогли поднять статью «прочие доходы» на 61%, до $142 млн; при этом компания рассчитывает потратить около $100 млн на обслуживание программы в этом году, а финансовый директор Шив Верма дал понять, что компания «делает еще больше» 17. Сентябрьский разбор The Inference показывал, как Robinhood зарабатывает на одной розничной сделке четыре раза; депозитная сторона теперь показывает, кто наполняет счет.
Бычий сценарий: 70 млн счетов, которые никогда не уходят
У сторонников программы есть весомые аргументы. Bernstein прогнозирует, что к 2028 году выручка Robinhood от рынков предсказаний (prediction markets) достигнет $1,7 млрд и обгонит криптовалютный сегмент 3. Минфин США ожидает, что автоматическая регистрация будет добавлять около 2 млн новых счетов в год 6. Кастодиальный аннуитет, который десятилетие растет со сложным процентом и не знает оттока, — это депозитная франшиза, которую не создать ни одним маркетинговым бюджетом.
Криптовалюта упала вдвое год к году, а ее место заняли рынки предсказаний
Data
| Value | |
|---|---|
| Опционы | $399M |
| Событийные контракты | $173M |
| Акции | $121M |
| Криптовалюты | $120M |
Но остатки на счетах невелики, денежный поток завязан на политику, а Robinhood платит за эту привилегию: операционные расходы выросли на 16% год к году, до $739 млн, в том числе из-за затрат на счета Трампа и Rothera 1. Бычий сценарий по депозитам теперь упирается в живучесть федеральной программы — фактор, который не способна оценить ни одна модель прибыли.
Три цифры решат, устоит ли депозитный конвейер
Решающих показателей три: покажет ли очередной отчет Минфина США по депозитам, что взнос Деллов освоен полностью — при $2,6 млрд благотворительных пожертвований, проведенных по состоянию на 7 октября 5; вырастет ли бюджет счетов Трампа на 2027 год, который будет представлен в январе или феврале 7; и сохранят ли событийные контракты шестикратный темп роста в IV квартале 1. Гранты по $250 числятся за детьми 2016–2024 годов рождения — до доступа к деньгам остается минимум восемь лет 6. Инвесторы уже оценили новость: на премаркете в среду акции подешевели на 7,6%, до $87,34 7.
Get Economy by email, free
How AI moves rates, banks, payments and the wider economy. In our daily email, every weekday.
