米陸軍の射程1000キロ弾、5社対抗の競争に 評価額130億ドルのカステリオンがロッキードやRTXと激突

米陸軍は5社とOTA(その他の取引契約)↗を結び、「PrSMインクリメント4」の試作を始めた。ハイマースから発射され、1000キロメートル余りを飛んで移動する艦船を撃つミサイルだ⁴。アンドゥリル、カステリオン、ロッキード・マーティン、マッハ・インダストリーズ(Mach Industries)、RTXの5社は2027会計年度に1回目のフライオフに臨み、2028会計年度に最終のフライオフを行う⁴⁵。ハードを競う構図の裏では、同じプライム(大手防衛企業)と渡り合う2つの資金モデルが動いている。コストの低いほうのモデルはこのほど、シリコンバレーで初の純粋防衛企業向けシード資金を手中に収めた。

ミサイル企業の資金調達、2つの道

カステリオンが今あるのは、ブライオン・ハージス(Bryon Hargis)氏がスペースX株のかなりの部分を売却して資金に換え、2022年末の創業から2023年4月にシード(初期)資金の調達がまとまるまで、自腹で従業員の給与を払い続けたからだ。貯蓄の約3分の2をつぎ込んだ¹。そこからの足取りは速かった。2025年12月にシリーズBで3億5000万ドル。「ブラックビアード」の試作と飛行試験で米海軍から約5000万ドル。上限2億ドルのデリバリーオーダー(納入契約)に基づく、444発・4360万ドルの初の量産注文↗も獲得した。さらに8月には評価額130億ドルで10億ドルのシリーズC↗を調達した。主導したのはJPモルガン・チェース、アンドリーセン・ホロウィッツ、カーライル¹²⁶⁷。

カステリオン出身のブロディ・フランゼン(Brody Franzen)氏が創業したフューリエンティスは、ベンチマークが純粋な防衛企業に出資する初の案件↗を勝ち取った。評価額1億2500万ドルで2500万ドル。創業から1年以内に資金の付いた国防総省契約を取り、500万ドルのプリシード資金で12回の発射を重ねた³。フランゼン氏の算数が、そのまま同社の存在意義のすべてだ。米海軍が1年に受け取る迎撃ミサイルは300~500発にとどまる。一方、中国は対艦巡航ミサイルを月3000発、年間約3万6000発つくっていると主張する³。

ミサイルの棚はすでに空だ

どちらの資本モデルが勝っても、金を払うのは納税者だ。しかも時期の問題は、机上の空論ではない。米陸軍は3月、イランを相手とする戦闘でPrSMインクリメント1を実戦発射した。8月には、米国がATACMS(陸軍戦術ミサイルシステム)とPrSMの在庫をほぼ使い切った↗とロイターが報じた⁵⁸。戦略国際問題研究所(CSIS)の推計では、パトリオットの迎撃ミサイルの約65%が2~7月に消費された⁸。弾薬備蓄の薄さこそ、両陣営がそろって商売の種にしている問題である。

バランスシートのリスクを負うのは既存側

ロッキード・マーティンは中立的な立場ではない。同社は9月中旬に12億1000万ドルのPrSMインクリメント2契約を獲得しており、インクリメント4ではL3ハリスのラムジェット案にも賭けている⁵。カギを握るのは価格決定力で、その力は同じ「空の棚」を通じて作用する。2027会計年度の最終選定(ダウンセレクト)で新興側が勝てば、米陸軍はより安い射程1000キロの弾の第2供給源を手にする。備蓄をかき集める買い手が「1弾倉あたりのコスト」で調達判断をしている、まさにその時に、既存ビジネスがふっかける価格が削られるのだ³⁵⁸。逆にプライムが勝てば、カステリオンの130億ドルという評価額は、サイクルの天井だったように見えてくる。

注目材料は2027会計年度の最終選定(ダウンセレクト)だ。選定ひとつで、カステリオンの評価額とロッキード・マーティンの既存ビジネスの値付けが同時に書き換わる。