Drei Viertel von Googles 3,6-Gigawatt-Deal mit Constellation ist Atomstrom, den es schon gibt

Die 3,6 Gigawatt sind zwei Verträge

In der Schlagzeile stand: 3,6 Gigawatt Atomstrom ¹. Das Vertragswerk vom 6. Oktober↗ besteht aus zwei Deals: ein 20-jähriger Stromabnahmevertrag (Power Purchase Agreement), der Leistungserhöhungen im Wert von 4,3 Milliarden Dollar absichert an elf Reaktoren von Constellation▼−5.79% — Constellation, down 5.79 percent today in drei Bundesstaaten, gut für 890 MW wirklich neue Kapazität bis Ende 2032; dazu eine 15-jährige Vereinbarung über 2.700 MW Erzeugung aus Kraftwerken, die PJM bereits betreibt ¹². Insgesamt: 3.590 MW, und drei Viertel davon sind Bestandserzeugung ³.

Der Markt honorierte Constellation auf der Stelle

CEG schloss mit einem Plus von 12,2 Prozent und zählte damit zu den beiden stärksten Gewinnern im S&P 500; Talen legte um 12,4 Prozent zu, Vistra▼−6.76% — Vistra, down 6.76 percent today um 10,7 ³. Constellation gibt die 4,3 Milliarden Dollar aus und liefert die erste Leistungserhöhung 2028; die Rolle von Google: 20 Jahre lang sichere Erlöse, zu einem Preis, den keines der beiden Unternehmen offenlegt ²³.

Der größere Teil bringt keine neuen Megawatt

Der 15-jährige Vertragsteil umfasst Kraftwerke, die längst am Netz sind: Google kauft die Erzeugung des bestehenden Kraftwerksparks – eine Finanzkonstruktion, die laut Constellation diese Anlagen wirtschaftlich absichert und ihre Energie und Kapazität im PJM-Markt hält ⁴. Der Deal trifft auf ein Netz ohne Puffer. PJMs jüngste Kapazitätsauktion klärte am Preisdeck von 325 Dollar je Megawatt und Tag, zum dritten Mal in Folge↗, und ohne Deck hätte sie über 500 Dollar je Megawatt und Tag geklärt ⁵. Tage zuvor hatte die US-Energieraufsicht FERC PJMs Ersatzbeschaffung (Backstop) über 6.831 MW eingefroren; die Behörde ist nicht überzeugt, dass deren Kosten auf die Lasten fallen, die sie verursachen ⁴⁶. PJM selbst erklärte den Regulierern, die Bindung bestehender Kapazität an neue Großverbraucher „würde das Problem nicht lösen“, auf das seine Regeln für neue Kapazität abzielen ⁴.

Constellations Atomportfolio umfasst nun mehr als 5 GW

Rechnet man die Woche zusammen: Googles 3.590 MW, die 690 MW von Amazon in Calvert Cliffs, wenige Tage zuvor unterzeichnet und 920 MW aus weiteren langfristigen Verträgen mit Investment-Grade-Käufern, die in Constellations Q2-Bericht bereits verbucht sind ⁴⁷. Nur zahlen die Hyperscaler unterschiedlich: Amazons▼−2.10% — Amazons, down 2.10 percent today Paket beläuft sich auf mehr als 3 Milliarden Dollar für rund 190 MW an Leistungserhöhungen, mehr als 15 Millionen Dollar je Megawatt, gegenüber rund 4,8 Millionen Dollar für Googles Leistungserhöhungen, auch wenn Amazon damit zugleich die Lizenzverlängerung und 20 weitere Betriebsjahre kauft ²⁷.

Die Antwort der Unternehmen: Nichts verlässt das Netz

Google erklärt, die Kooperation füge Kapazität „ohne Kosten für andere Stromkunden“ hinzu↗ ⁸, und Constellation beharrt – wie beim Amazon-Geschäft – darauf, dass kein Strom das PJM-Netz verlässt und nichts hinter dem Zähler läuft ⁴⁷. Beides hält stand: Die Elektronen versorgen weiterhin die 67 Millionen Menschen im PJM-Gebiet ⁸. Was sich verschiebt, ist die Abnahme. Und wenn gesicherte Grundlast bis in die 2040er-Jahre vergeben ist, bieten alle Übrigen um das, was bleibt. Microsoft▼−1.76% — Microsoft, down 1.76 percent today kauft bereits den Neustart von Three Mile Island; Meta▼−0.87% — Meta, down 0.87 percent today hält Verträge in drei Bundesstaaten ⁹.

Der Regulierer setzt den Preis für den Rest

PJM will seine „Bring Your Own New Capacity“-Regeln bis zum 12. Oktober in Kraft setzen↗. Kapazität, die bereits eine Auktion klärte, fällt beim Test für neue Kapazität in der Regel durch. Keines der beiden Unternehmen sagt, ob die 890 MW als neue Kapazität gelten ⁴. Die nächste Kapazitätsauktion beginnt im Dezember, und die Ersatzbeschaffung kehrt bis zum 28. Februar 2027 zurück ⁴⁶. Der günstigste Megawatt in Amerika ist der, den es schon gibt – und Google hat gerade 2.700 davon gekauft, für 15 Jahre.