«مجموعة دبليو إي سي للطاقة» تسعى لشراء محطتي غاز لـ«إنفينرجي» بقيمة 2 مليار دولار لم يختبر أي جهة تنظيمية الحاجة إليهما

ترخيص لم يُطالَب أحد بتبريره

صوّتت لجنة الخدمة العامة، الجهة المنظمة لقطاع المرافق في ولاية ويسكونسن، بالإجماع الخميس 15 أكتوبر على ترخيص محطتين تعملان بالغاز الطبيعي↗ تابعتين لمطوّر مقره شيكاغو هو إنفينرجي (Invenergy): محطة «فاوندري ريدج» (Foundry Ridge) بقدرة 324 ميغاواط، ومحطة «ريد أوك ريدج» (Red Oak Ridge) بقدرة تقارب 1.2 غيغاواط، على أن تدخلا الخدمة في 2028 و2030 على التوالي ¹. وتقدمت وي إنرجيز (We Energies)، شركة المرافق في ويسكونسن المملوكة لـمجموعة دبليو إي سي للطاقة▼−1.30% — مجموعة دبليو إي سي للطاقة, down 1.30 percent today (WEC Energy Group) المدرجة في بورصة نيويورك، بطلب لشراء المحطتين مقابل أكثر من 2 مليار دولار ¹². ويصل هذا الطلب إلى المساهمين في وقت تخفض فيه بنوك تمتد من «سكوتيابانك» (Scotiabank) إلى باركليز▼−1.45% — باركليز, down 1.45 percent today أسعارها المستهدفة لتقترب من سعر السوق، وتحل نتائج الربع الثالث في 29 أكتوبر ⁶⁸.

وتُعدّ المحطتان أول محطتي غاز تنالان الموافقة عبر «المسار التجاري» في ويسكونسن، وهو مسار ينص عليه قانون الولاية ويتيح للمطورين من القطاع الخاص، بدلًا من شركات المرافق، طلب التراخيص ¹. وقالت رئيسة اللجنة سمر ستراند إن نص القانون ترك المنظمين «مقيدين في ما يمكننا أخذه في الاعتبار»، بينما سمّت المفوضة في اللجنة كريستي نيتو الدافع بوضوح: «يمكنك أن تسميه غازًا من أجل الذكاء الاصطناعي» ¹.

فاتورة تُحمَّل على 4.8 مليون عداد

تخدم «مجموعة دبليو إي سي للطاقة» 4.8 مليون عميل من عملاء خدمات المرافق في أربع ولايات ⁸، وتقدّر طلبات شركة المرافق كلفة الاستحواذ على المحطتين وبنائهما بما يتجاوز 2 مليار دولار ¹². وتتوقع مسودة تقييم للجنة أن ترتفع ذروة الحمل الكهربائي في ويسكونسن من نحو 14.2 غيغاواط هذا العام إلى ما يتجاوز 20 غيغاواط بحلول 2032، على أن ترتبط 72% من الزيادة بثلاثة مشاريع لمراكز البيانات ³.

يشير كيران غالاغر، مدير ملف الطاقة والهواء في منظمة «كلين ويسكونسن» (Clean Wisconsin) غير الربحية، إلى الآلية: في حال الغاز «هناك كلفة وقود تُحوَّل في معظمها مباشرة إلى المشتركين» ². وتربط دراسة لجامعة ويسكونسن-ماديسون تلوث المحطتين بأكثر من 100 حالة وفاة مبكرة على مدى عمرهما التشغيلي ¹.

التوسعة ظهرت بالفعل في بند الإنفاق الرأسمالي

طابور المشاريع يواصل النمو. فقدّمت وي إنرجيز هذا الشهر خططاً لمحطة فوكس نورث↗، وهي محطة بقدرة 750 ميغاواط بجوار محطة فوكس للطاقة القائمة في رايتستاون، لن يبدأ تشييدها قبل 2029 ²³، وترغب إنفينرجي في إضافة 1,900 ميغاواط أخرى في مقاطعة كالوميت ¹². الإنفاق وصل قبل الصلب: بلغ الإنفاق الرأسمالي لمجموعة دبليو إي سي للطاقة 4.40 مليار دولار في 2025، مقابل 2.78 مليار دولار في 2024، بارتفاع 58 في المئة، وفق أوراقها المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ⁵.

محللون أمضوا أكتوبر في خفض مستهدفاتهم نحو سعر السوق

أما السهم فيروي القصة الأخرى. في 30 سبتمبر خفّض سكوتيابانك مستهدفه إلى 117 دولاراً من 140 دولاراً، وخفّضت باركليز مستهدفها إلى 108 دولارات من 117 دولاراً، وفي 22 أكتوبر بدأ بنك إتش إس بي سي تغطية السهم بتوصية «حياد» وسعر مستهدف 106.50 دولاراً↗ ⁶. من أصل ثمانية مستهدفات مصرفية حُدِّدت أو خُفِّضت هذا الشهر يقع خمسة منها دون سعر إغلاق 22 أكتوبر البالغ 112.15 دولاراً، فيما يقف متوسط تقديرات 20 محللاً عند 116.83 دولاراً، أعلى من سعر الإغلاق بنسبة 4.2 في المئة ⁶.

يتداول السهم عند 21.7 مرة أرباح آخر 12 شهراً مقابل وسيط لخمس سنوات يبلغ 21.2، وباع المطلعون أسهماً بقيمة 5.9 مليون دولار خلال العام الماضي من دون أن يشتروا سهماً واحداً ⁷. ولا يزال إجماع المحللين عند «شراء» بين 23 محللاً، بواقع 9 توصيات شراء و12 حياداً و2 بيع ⁹.

الجانب الآخر وما يحسم القرار

يصف المتحدث باسم وي إنرجيز، بريندان كونواي، المحطتين بأنهما «استثمارات حيوية» من شأنها «تعزيز الشبكة الكهربائية ودعم خدمة موثوقة» ¹. وبتت حجته القائمة على الموثوقية رهن قرار اللجنة، التي ما يزال عليها أن تبت في صفقة الاستحواذ البالغة 2 مليار دولار، وفي اتفاق أوراكل على الاكتتاب في ما بين 10 و20 بالمئة من إنتاج محطة بوينت بيتش↗، المحطة النووية العاملة الوحيدة في ويسكونسن، وفي محطة فوكس نورث ²⁴.

التوزيعات عائد مُثبت و29 أكتوبر اختبار للنمو

تصدر نتائج الربع الثالث في 29 أكتوبر ⁶⁸. والتوزيع الربعي البالغ 95.25 سنت، المعلن في 15 أكتوبر والمستحق الدفع في 1 ديسمبر، هو الدفعة رقم 337 على التوالي في سلسلة تعود إلى عام 1942، مقابل هدف توزيع ما بين 65 و70 بالمئة من الأرباح ⁸.

القرار الذي تمهد له المعطيات واضح: التوزيعات هي العائد المُثبت، والنمو رهان بقيمة 2 مليار دولار لم يخضع لاختبار الحاجة لدى أي جهة تنظيمية. ومع سهم يُتداول عند 21.7 مرة الأرباح، ومتوسط سعر مستهدف أعلى بنسبة 4.2 بالمئة من سعر السهم، واقتصار تداول المطلعين على البيع، فإن نتائج 29 أكتوبر ليست موضعاً لمطاردة السهم ⁶⁷⁸. لم يكن على أي جهة تنظيمية أن تثبت حاجة ويسكونسن إلى هذه المحطات؛ والسؤال الذي ما يزال مفتوحاً أمام اللجنة هو ما إذا كان يتعين على مشتركيها البالغ عددهم 4.8 مليون شراؤها الآن ¹²⁸.