WEC Energy Group veut acheter pour 2 milliards de dollars des centrales à gaz d'Invenergy qu'aucun régulateur n'a jugées nécessaires

Une autorisation que personne n'a eu à justifier

Le régulateur des services publics du Wisconsin, la Public Service Commission, a approuvé à l'unanimité le jeudi 15 octobre deux centrales à gaz naturel↗ du développeur basé à Chicago Invenergy : Foundry Ridge, 324 mégawatts, et Red Oak Ridge, près de 1,2 gigawatt, dont la mise en service est attendue en 2028 et 2030 ¹. We Energies, la compagnie de services publics du Wisconsin détenue par WEC Energy Group▼−1.30% — WEC Energy Group, down 1.30 percent today, coté à la Bourse de New York, a déposé une demande d'achat des deux centrales pour plus de 2 milliards de dollars ¹². La demande parvient aux actionnaires au moment où les banques, de Scotiabank à Barclays▼−1.45% — Barclays, down 1.45 percent today, ramènent leurs objectifs de cours vers le niveau du titre et où les résultats du troisième trimestre sont attendus le 29 octobre ⁶⁸.

Ce sont les premières centrales à gaz autorisées via la voie « marchande » du Wisconsin, une procédure prévue par la loi de l'État qui permet à des développeurs privés, et non aux compagnies de services publics, de demander des permis ¹. La présidente de la commission, Summer Strand, a déclaré que le texte laissait les régulateurs « limités dans ce que nous pouvons prendre en compte », et la commissaire Kristy Nieto a désigné le moteur sans détour : « du gaz pour l'IA, on peut l'appeler comme ça » ¹.

L'addition tombe sur 4,8 millions de compteurs

WEC Energy Group sert 4,8 millions de clients dans quatre États ⁸, et les dossiers déposés par la compagnie chiffrent le coût d'acquisition et de construction des deux centrales à plus de 2 milliards de dollars ¹². Dans son évaluation préliminaire, la commission table sur une pointe électrique du Wisconsin qui passerait d'environ 14,2 gigawatts cette année à plus de 20 gigawatts d'ici 2032, trois projets de centres de données expliquant 72 % de la hausse ³.

Ciaran Gallagher, responsable énergie et air au sein de l'ONG Clean Wisconsin, pointe le mécanisme : avec le gaz, « il y a un coût du combustible qui est, pour l'essentiel, répercuté directement sur les factures des consommateurs » ². Une analyse de l'université du Wisconsin à Madison associe la pollution des deux centrales à plus de 100 décès prématurés sur l'ensemble de leur durée de vie ¹.

Le déploiement se lit déjà dans les capex

La file d'attente ne cesse de s'allonger. We Energies a déposé ce mois-ci les plans de Fox North↗, une centrale de 750 mégawatts qui doit s'implanter à côté de l'actuelle Fox Energy Center, à Wrightstown, et dont la construction ne débuterait pas avant 2029 ²³. Invenergy, elle, demande 1 900 mégawatts supplémentaires dans le comté de Calumet ¹². Et les dépenses sont arrivées avant l'acier : le capex de WEC s'est établi à 4,40 milliards de dollars en 2025, en hausse de 58 % par rapport aux 2,78 milliards de 2024, selon ses déclarations à la SEC ⁵.

Octobre : les analystes ramènent leurs objectifs vers le cours de Bourse

Côté action, c'est une autre histoire. Le 30 septembre, Scotiabank a abaissé son objectif de 140 à 117 dollars et Barclays de 117 à 108 dollars ; le 22 octobre, HSBC a initié la couverture du titre avec une recommandation « conserver » et un objectif de 106,50 dollars↗ ⁶. Sur les huit objectifs bancaires fixés ou abaissés ce mois-ci, cinq se situent sous la clôture du 22 octobre, à 112,15 dollars, et la moyenne des 20 analystes, à 116,83 dollars, s'établit 4,2 % au-dessus ⁶.

Le titre s'échange à 21,7 fois ses bénéfices des douze derniers mois, contre une médiane de 21,2 sur cinq ans, et les initiés ont vendu pour 5,9 millions de dollars d'actions au cours de l'année écoulée, sans en racheter une seule ⁷. Le consensus reste à l'achat sur 23 analystes : neuf recommandations à l'achat, douze à la conservation et deux à la vente ⁹.

La défense, et ce qui tranchera

Le porte-parole de We Energies, Brendan Conway, qualifie les deux centrales d'« investissements critiques » qui vont « renforcer le réseau et soutenir un service fiable » ¹. Son argumentaire de fiabilité est désormais entre les mains de la commission, qui doit encore se prononcer sur l'acquisition de 2 milliards de dollars, sur l'accord d'Oracle pour souscrire de 10 à 20 % de la production de Point Beach↗, seule centrale nucléaire en service dans le Wisconsin, et sur Fox North ²⁴.

Le dividende, rendement éprouvé ; le 29 octobre mettra la croissance à l'épreuve

Les résultats du troisième trimestre tombent le 29 octobre ⁶⁸. Le dividende trimestriel de 95,25 cents, déclaré le 15 octobre et payable le 1er décembre, constitue le 337e chèque consécutif d'une série remontant à 1942, contre un objectif de distribution de 65 à 70 % des bénéfices ⁸.

La décision que ce dossier prépare est claire : le dividende est le rendement éprouvé, la croissance un pari de 2 milliards de dollars qu'aucun régulateur n'a soumis à une étude de nécessité. À 21,7 fois les bénéfices, avec un objectif moyen supérieur de 4,2 % au cours et des initiés uniquement vendeurs, la publication du 29 octobre n'est pas le moment de courir après le titre ⁶⁷⁸. Aucun régulateur n'avait à démontrer que le Wisconsin avait besoin de ces centrales ; savoir si ses 4,8 millions de clients doivent désormais les acheter reste la question ouverte à la commission ¹²⁸.