WEC Energy Group хочет купить за $2 млрд газовые электростанции Invenergy, необходимость которых не проверял ни один регулятор

Разрешение, которое никто не обязан был обосновывать

В четверг, 15 октября, висконсинский регулятор — комиссия по коммунальным услугам (Public Service Commission) — единогласно одобрила две газовые электростанции↗ компании Invenergy, девелопера из Чикаго: Foundry Ridge мощностью 324 МВт и Red Oak Ridge почти на 1,2 ГВт с вводом в 2028 и 2030 годах ¹. We Energies — коммунальная компания Висконсина, принадлежащая котирующейся на NYSE WEC Energy Group▼−1.30% — WEC Energy Group, down 1.30 percent today, — подала заявку на покупку обеих станций более чем за $2 млрд ¹². Заявка дошла до акционеров именно тогда, когда банки — от Scotiabank до Barclays▼−1.45% — Barclays, down 1.45 percent today — снижают целевые цены, подтягивая их к рыночной, а 29 октября выходит отчетность за третий квартал ⁶⁸.

Это первые газовые станции, получившие разрешение по висконсинскому маршруту для независимых проектов (merchant route): закон штата позволяет запрашивать разрешения частным девелоперам, а не коммунальным компаниям ¹. Председатель комиссии Саммер Стрэнд пояснила, что закон «ограничивает нас в том, что мы можем принимать во внимание», а член комиссии Кристи Ньето назвала причину без обиняков: «газ для ИИ — можно и так сказать» ¹.

Счет ляжет на 4,8 млн счетчиков

WEC Energy Group обслуживает 4,8 млн коммунальных клиентов в четырех штатах ⁸, а в заявках компании стоимость приобретения и строительства двух станций оценивается более чем в $2 млрд ¹². Согласно проекту заключения комиссии, пиковая нагрузка в Висконсине вырастет с примерно 14,2 ГВт в этом году более чем до 20 ГВт к 2032 году, и 72% прироста придется на три проекта дата-центров ³.

Киран Галлахер, отвечающий за энергетику и атмосферный воздух в некоммерческой организации Clean Wisconsin, указывает на механизм: при газе «есть топливные издержки, которые по большей части напрямую перекладываются на плательщиков тарифов» ². Анализ Висконсинского университета в Мэдисоне связывает загрязнение от двух станций более чем со 100 преждевременными смертями за весь срок их эксплуатации ¹.

Строительная программа уже видна в капзатратах

Планов меньше не становится. В этом месяце We Energies подала заявку на Fox North↗ — станцию мощностью 750 МВт рядом с действующей Fox Energy Center в Райтстауне; строительство должно начаться не раньше 2029 года ²³. Invenergy хочет построить еще 1 900 МВт в округе Калумет ¹². Расходы уже опередили стройку: капвложения WEC в 2025 году составили $4,4 млрд — на 58% больше, чем $2,78 млрд в 2024 году, следует из отчетов компании в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) ⁵.

Октябрь аналитики посвятили снижению целевых цен до рыночного уровня

С акциями все обстоит иначе. 30 сентября Scotiabank снизила целевую цену со $140 до $117, Barclays — со $117 до $108, а 22 октября HSBC начала покрытие с рекомендации «держать» и целевой ценой $106,50↗ ⁶. Пять из восьми банковских целевых цен, установленных или сниженных в октябре, находятся ниже цены закрытия 22 октября — $112,15; средняя цель по 20 аналитикам, $116,83, выше нее на 4,2% ⁶.

Бумаги торгуются с мультипликатором 21,7 к прибыли за последние 12 месяцев при пятилетней медиане 21,2, а инсайдеры за минувший год продали акций на $5,9 млн, не купив ни одной ⁷. Консенсус-рекомендация по-прежнему «покупать»: из 23 аналитиков девять советуют покупать, двенадцать — держать, два — продавать ⁹.

Доводы другой стороны и то, что станет решающим

Представитель We Energies Брендан Конуэй называет станции «критически важными инвестициями», которые «укрепят энергосистему и поддержат надёжное электроснабжение» ¹. Теперь его доводы о надёжности оценивает комиссия: ей ещё предстоит вынести решения по сделке на $2 млрд, по соглашению Oracle о закупке 10–20% выработки «Пойнт-Бич»↗ — единственной работающей АЭС Висконсина — и по проекту Fox North ²⁴.

Дивиденды — проверенная доходность, а рост проверит отчётность 29 октября

Отчётность за третий квартал выйдет 29 октября ⁶⁸. Квартальный дивиденд в 95,25 цента, объявленный 15 октября с выплатой 1 декабря, — это 337-й подряд дивидендный платёж в серии, которая тянется с 1942 года; целевой ориентир компании — выплачивать 65–70% прибыли ⁸.

Вывод, к которому подводит вся картина, прост: дивиденды — проверенная доходность, а рост — ставка на $2 млрд, необходимость которой ни один регулятор не проверял. Акции торгуются по 21,7 прибыли за последние 12 месяцев, средняя целевая цена — на 4,2% выше котировки, инсайдеры только продают: отчёт 29 октября — не повод гнаться за бумагой ⁶⁷⁸. Ни один регулятор не был обязан доказывать, что Висконсину нужны эти станции; вынуждены ли теперь платить за них 4,8 млн потребителей штата — вопрос, который всё ещё открыт в комиссии ¹²⁸.