数据中心用电需求是否被高估？西弗吉尼亚州将开审NextEra输电线之争

指控：数十亿美元输电线，定价依据无人核查

2026年10月26日，西弗吉尼亚州公共服务委员会将就中大西洋韧性联络线（MidAtlantic Resiliency Link）启动证据听证会↗。这条输电线路由NextEra能源▼−0.02% — NextEra能源, down 0.02 percent today兴建，横贯西弗吉尼亚州，接入弗吉尼亚州¹。双方的书面材料并不对等：NextEra方面10名官员提交了341页反驳证词，“西弗吉尼亚人反对输电不公”（West Virginians Against Transmission Injustice）组织会长安东尼·坎贝尔递交的证词只有29页¹。坎贝尔主张，已规划数据中心项目的取消、退出和延期意味着预测负荷可能被高估，而委员会自身提出的疑问也承认了这处软肋：电网运营商PJM并不对负荷预测作独立核验¹。

这个答案，早已在查尔斯顿之外的市场上定价。NextEra能源目前市值1625亿美元，10月21日将发布三季度业绩，另有一笔670亿美元收购多米尼恩能源▼−0.18% — 多米尼恩能源, down 0.18 percent today的交易正排在弗吉尼亚州的审理日程上⁴⁵。

质疑者的实据：项目取消有案可查

坎贝尔援引了美国联邦能源监管委员会（FERC）一位委员的话，后者把“更清楚地了解哪些项目会真正落地”，与“该由谁承担这轮增长的成本”的裁定联系在一起¹。案卷之外，现实送来了更多证据。高盛▲+1.73% — 高盛, up 1.73 percent today5月预计，未来两年规划中的数据中心容量只有50%至60%能够上线↗²。2026年第一季度，至少20个拟建数据中心因当地反对而夭折，为有记录以来单季之最²。

NextEra的实据：可靠性违规最早2027年出现

NextEra能源负责开发事务的执行总监瑞安·科利作证称，PJM已发现可靠性违规将“最早在2027至2028年”出现，并有“系统崩溃和大停电”的风险¹。他表示，PJM对2030年夏季高峰负荷的预测在三个预测周期内累计上调近16%，表明区域用电需求持续累加、并未回落¹。

宾夕法尼亚州公用事业委员会（Pennsylvania PUC）委托开展的研究站在了NextEra能源一边，测算主要受数据中心新增负荷推动，PJM到2030年的失负荷期望值（loss-of-load expectation）将达到规划准则的6至100倍↗；PJM自己也承认，需求增速已经超过发电增速³。NextEra能源还补充了本地经济账：项目全生命周期内缴纳财产税1.33亿美元，向土地所有者支付6500万美元，创造200至300个施工岗位¹。

若负荷始终不来，谁来买单？

数据中心开发商已签署“电费用户保护承诺”（Ratepayer Protection Pledge），PJM援引该承诺，称其可保护家庭用户免受为数据中心扩建电力设施所带来的可靠性风险和成本上升的影响³。坎贝尔在提交的文件中将“负荷数据经过核实”与“增长成本由谁承担”挂钩¹。如果这些兆瓦最终没有到来，输电线路依然留在原地，PJM区域内的电费用户将承担这条为落空负荷而建的线路成本。

这份疑虑，多空双方都在定价

瑞穗10月6日将NextEra能源目标价从95美元下调至80美元↗，并维持中性评级；80美元的目标价目前在华尔街各家机构中垫底。该股收于77.88美元，而52周最高价达98.75美元↗⁴⁸。华尔街其他机构并未跟随：18个买入评级、5个持有评级，平均目标价98.95美元⁴⁸。公司第二季度营收75.3亿美元↗，增长12.4%，但低于81.1亿美元的市场一致预期⁴。第三季度业绩将于10月21日出炉⁴。

裁决进入倒计时

随后，弗吉尼亚州将在670亿美元的多米尼恩能源并购案中面对同一个问题：证据听证会定于11月17日开庭↗，裁决须在2027年1月11日前作出；正式当事方超过50个，其中包括州长阿比盖尔·斯潘伯格，以及副州长加扎拉·哈什米——她是首位正式反对这笔交易的全州级官员↗，反对立场已记录在案⁵⁶。西弗吉尼亚州公共服务委员会则须在2027年3月6日前就这条输电线路作出裁决¹。在查尔斯顿，“AI需求被夸大”将不再只是一种论调，而是成为证词。