X-FAB أنفقت مليار دولار على طاقة إنتاجية تعمل عند نحو 60%.. ونتائج 29 أكتوبر/تشرين الأول تختبر وعد الشركة بهامش يتجاوز 30%
وعد الرئيس التنفيذي داميان ماك بهامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاكات (EBITDA) يتجاوز 30% على طاقة إنتاجية دفعت الشركة كلفتها بالكامل، غير أن توقعات نتائج الربع الثالث المقررة في 29 أكتوبر/تشرين الأول تشير إلى هامش يتراوح بين 17% و20% بدلاً من ذلك، فيما يُظهر تعافي شركة Melexis صباح اليوم أن الطلب يصل قبل الهامش.
Richard Tang · 3 min read
غداً، 29 أكتوبر/تشرين الأول، تعلن شركة X-FAB Silicon Foundries+0.74% — X-FAB Silicon Foundries, up 0.74 percent today عن نتائجها للربع الثالث، وتمثل هذه النتائج أول اختبار للخطة التي عرضها رئيسها التنفيذي الجديد قبل أسبوعين 1. وتسلّم داميان ماك قيادة الشركة خلفاً لمؤسسها رودي دي وينتر في مطلع 2026، وقال في حديث مع موقع VIPress الفرنسي المتخصص في القطاع إنه يريد إدارة الشركة — مصنع الرقائق التعاقدي الأوروبي الوحيد في قائمة العشرة الأوائل عالمياً — وفق خطة قوامها ثلاثة محاور: أولها التخصص في الأنظمة الكهروميكانيكية الدقيقة (MEMS) والفوتونيات والرقائق ذات فجوة النطاق الواسعة (wide-bandgap)، وثانيها التنويع بعيداً عن قطاع السيارات الذي يمثل نحو 60% من الإيرادات وعن شركة Melexis البلجيكية لصناعة مستشعرات السيارات، أكبر عملاء X-FAB، التي شكّلت تاريخياً قرابة 45% من إيرادات الشركة، وثالثها الانضباط بإعادة الإنفاق الرأسمالي إلى ما بين 10% و15% من الإيرادات 2.
أما وعد الهامش فهو ما سيحاسب السوق الشركة عليه.
مليار دولار ثمناً لطاقة إنتاجية لم تُبَع بعد
أنفقت X-FAB مليار دولار على الطاقة الإنتاجية بين عامي 2022 و2025، في ملاحقة موجة نقص رقائق السيارات التي أعقبت جائحة كورونا والطلب المبكر من مراكز البيانات 2. وبلغت إيراداتها نحو 870 مليون يورو في 2025 2. ويقول ماك إن الطاقة المركبة قادرة على توليد إيرادات تتراوح بين مليار و1.3 مليار يورو مع المزيج المناسب من المنتجات 2. وهذه المسافة بين ما بُني وما بِيع هي جوهر القصة: فهامش مصنع الرقائق التعاقدي رهين أساساً بمعدل تحميل مصانعه، وقد بلغ هذا المعدل نحو 60% في نهاية الربع الثاني 3. أما النموذج الذي تعتمده الشركة فيستهدف مستوى تشغيل طبيعياً في الثمانينات العليا 3.
ما بيع حتى الآن: 870 مليون يورو من إجمالي ما تستوعبه توسعة بمليار دولار
Data
| ملايين اليورو | |
|---|---|
| إيرادات 2025 | €870M |
| الطاقة (الحد الأدنى) | €1,000M |
| الطاقة (الحد الأعلى) | €1,300M |
فجوة الهامش التي يتعين على الرئيس التنفيذي الجديد سدّها: توجيهات بين 17% و20% ووعد بتجاوز 30%
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| الربع الثاني 2026 (المعلن) | 16.8% |
| توجيهات الربع الثالث (الحد الأدنى) (estimate) | 17% |
| توجيهات الربع الثالث (الحد الأعلى) (estimate) | 20% |
| مستهدف ماك (estimate) | 30% |
قفزة الطلب تصل أولاً
هذه الطاقة الإنتاجية مهمة لأن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تحتاج إلى هذه الرقائق. فرقائق X-FAB تتولى تحويل الطاقة ومعالجة الحرارة وضبط التوقيت الدقيق للأنظمة الراقية. وتقدّر إدارة الشركة حجم هذا السوق لها بنحو 300 مليون دولار سنوياً على المدى الطويل، مقابل بضعة عشرات من الملايين اليوم 3.
جاءت إشارة تحوّل الطلب في مكالمة نتائج الربع الثاني: تجاوزت نسبة الطلبات إلى الفوترة الأساسية (book-to-bill) مستوى 1.0 لأول مرة منذ الربع الثاني من عام 2024 3. وأعلنت Melexis صباح اليوم عن ارتفاع إيراداتها بنسبة 4% على أساس سنوي في الربع الثالث، مع عودة مخزونات العملاء إلى مستوياتها الطبيعية وتوقيعها اتفاق شراء إطاري مع بي واي دي 4. وهذا يؤكد التعافي لدى العميل المرساة، كما يقلّص في الوقت نفسه حصة Melexis من إيرادات X-FAB، وهو بالضبط ما يريده شق التنويع من الخطة 2.
ما الذي يحسمه الغد
تُبقي توجيهات الربع الثالث هامش EBITDA بين 17% و20%، وهو مستوى يقع بعيداً عن هامش يتجاوز 30% وعد به ماك 3. والسوق يسعّر هذا الشك: فقد أغلق السهم عند 5.00 يورو في 23 أكتوبر، بتراجع نحو العُشر منذ بداية العام 5. ويبلغ الهدف الوسيط لدى المحللين 7.40 يورو 6.
الإنفاق تمّ؛ وباتت الإيرادات الآن رهناً ببيع الطاقة المركبة التي بناها هذا الإنفاق. إنها قصة ردم فجوة، والفجوة هنا فجوة تنفيذ لا فجوة تقنية: يكفي أن يرتفع معدل تحميل المصانع، وأن يتحول مزيج المنتجات نحو مراكز البيانات والفوتونيات والرقائق ذات فجوة النطاق الواسعة، حتى يتحقق الهامش الموعود وفق حسابات أجرتها الشركة نفسها سلفاً. ومن اختبارات هذا الانضباط منحة بقيمة 127.4 مليون يورو من قانون الرقائق الأوروبي لتوسعة Fab4Micro في إرفورت؛ فالتمويل العام هو ما يجعل هذه التوسعة ممكنة، في وقت تتعهد فيه الشركة بخفض إنفاقها الرأسمالي 3.
راقبوا غداً مؤشرين معاً: معدل تحميل المصانع والهامش. فإذا ارتفع كلاهما مع بقاء نسبة الطلبات إلى الفوترة فوق 1.0 3، اكتسبت الخطة مصداقيتها، وتقلّصت المسافة إلى الهدف بالتحميل لا بالأمل. أما إذا توقف الهامش عن الصعود بينما تتحسن الطلبات، فإن هامش 30% الذي وعد به ماك يتحول إلى وعد مؤجل إلى مرحلة لاحقة من الدورة، وتتولى ضبط الإيقاع بدلاً منها الشركات المنافسة الآسيوية والأمريكية التي تسبق X-FAB في قائمة العشرة الكبار 2.
Get Chips by email, free
How AI demand is reshaping chipmakers, memory and the fabs behind them. In our daily email, every weekday.
