X-FAB steckte eine Milliarde Dollar in Kapazitäten mit knapp 60 Prozent Auslastung – die Quartalszahlen am 29. Oktober testen das Versprechen von mehr als 30 Prozent Marge
Chef Damien Macq hat eine EBITDA-Marge von mehr als 30 Prozent versprochen – auf Kapazitäten, die das Unternehmen längst bezahlt hat. Für das am 29. Oktober anstehende dritte Quartal hat X-FAB dagegen nur eine Marge von 17 bis 20 Prozent in Aussicht gestellt. Und die Erholung bei Melexis heute Morgen zeigt: Die Nachfrage kommt früher an als die Marge.
Richard Tang · 3 min read
Am morgigen 29. Oktober legt X-FAB Silicon Foundries+0.74% — X-FAB Silicon Foundries, up 0.74 percent today die Zahlen für das dritte Quartal vor – der erste Härtetest für den Plan, den der neue Chef vor zwei Wochen vorgestellt hat 1. Damien Macq, der Anfang 2026 die Führung von Gründer Rudi De Winter übernommen hat, sagte dem französischen Fachmedium VIPress, er wolle den einzigen europäischen Auftragsfertiger in den weltweiten Top Ten mit einem dreiteiligen Plan führen: Spezialisierung auf MEMS, Photonik und Halbleiter mit breiter Bandlücke (Wide Bandgap); Diversifizierung weg vom Autogeschäft, das rund 60 Prozent des Umsatzes ausmacht, und weg von Melexis, dem belgischen Hersteller von Autosensoren und größten Kunden des Unternehmens, der historisch fast 45 Prozent des Umsatzes beisteuerte; und Disziplin, also Investitionen, die wieder bei 10 bis 15 Prozent des Umsatzes liegen sollen 2.
Das Margenversprechen ist der Teil des Plans, an dem der Markt den Chef messen wird.
Eine Milliarde Dollar für Kapazitäten, die X-FAB noch nicht verkauft hat
Zwischen 2022 und 2025 jagte X-FAB den Engpässen der Autoindustrie nach der Pandemie und der frühen Nachfrage aus den Rechenzentren hinterher – und steckte dafür eine Milliarde Dollar in neue Kapazitäten 2. Der Umsatz lag 2025 bei rund 870 Millionen Euro 2. Macq zufolge können die installierten Kapazitäten bei der richtigen Produktmischung 1,0 bis 1,3 Milliarden Euro erwirtschaften 2. Diese Lücke zwischen dem, was gebaut ist, und dem, was verkauft wird, ist der Kern der Geschichte: Die Marge eines Auftragsfertigers hängt vor allem von der Werksauslastung ab – und die lag zum Ende des zweiten Quartals bei knapp 60 Prozent 3. Das eigene Modell des Unternehmens zielt auf ein Arbeitsniveau von knapp 90 Prozent 3.
Bisher verkauft: 870 Millionen Euro von dem, was der Ausbau für eine Milliarde Dollar hergeben kann
Data
| Millionen Euro | |
|---|---|
| Umsatz 2025 | €870M |
| Kapazität, Untergrenze | €1,000M |
| Kapazität, Obergrenze | €1,300M |
Die Margenlücke, die der neue Chef schließen muss: 17 bis 20 Prozent prognostiziert, 30 versprochen
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Q2 2026, gemeldet | 16.8% |
| Q3-Prognose, Untergrenze (estimate) | 17% |
| Q3-Prognose, Obergrenze (estimate) | 20% |
| Macq-Ziel (estimate) | 30% |
Die Nachfrage springt zuerst an
Die Kapazitäten sind wichtig, weil KI-Rechenzentren diese Chips brauchen: X-FABs Bauteile übernehmen die Stromwandlung, das Wärmemanagement und das präzise Takten von Hochleistungssystemen. Diesen Markt beziffert das Management für X-FAB auf Sicht auf rund 300 Millionen Dollar im Jahr – heute sind es einige Zehnermillionen Dollar 3.
Das Signal für die Wende der Nachfrage kam in der Telefonkonferenz zum zweiten Quartal: Das zugrunde liegende Book-to-Bill-Verhältnis lag erstmals seit dem zweiten Quartal 2024 über 1,0 3. Heute Morgen meldete Melexis für das dritte Quartal einen im Jahresvergleich um 4 Prozent gestiegenen Umsatz; die Lagerbestände der Kunden sind normalisiert, und mit BYD besteht ein Rahmenbezugsvertrag 4. Das bestätigt die Erholung beim Ankerkunden – und es lässt Melexis' Anteil am Umsatz von X-FAB schrumpfen, was genau der Diversifizierungsteil des Plans anstrebt 2.
Was morgen entscheidet
Die Prognose für das Quartal hält die EBITDA-Marge bei 17 bis 20 Prozent – weit entfernt von den mehr als 30 Prozent, die Macq versprochen hat 3. Der Markt preist den Zweifel: Die Aktie schloss am 23. Oktober bei 5,00 Euro und liegt in diesem Jahr rund ein Zehntel im Minus 5. Bei den Analysten liegt der Median der Kursziele bei 7,40 Euro 6.
Das Geld ist ausgegeben, der Umsatz hängt jetzt davon ab, die Kapazitäten zu verkaufen, die mit diesem Geld gebaut wurden. Das ist eine Geschichte des Aufholens, und die Lücke liegt in der Umsetzung, nicht in der Technologie: Fabriken auslasten, die Produktmischung in Richtung Rechenzentren, Photonik und Halbleiter mit breiter Bandlücke verschieben – dann folgt die versprochene Marge aus einer Rechnung, die das Unternehmen längst durchgerechnet hat. Einen Prüfstein für diese Disziplin bilden die 127,4 Millionen Euro aus dem Europäischen Chip-Gesetz, die für die Erweiterung „Fab4Micro“ in Erfurt bewilligt wurden – ein Ausbau, den öffentliche Gelder ermöglichen, während das Unternehmen verspricht, die eigenen Investitionen zurückzufahren 3.
Morgen kommt es auf Auslastung und Marge zusammen an. Steigen beide, während das Book-to-Bill-Verhältnis über 1,0 liegt 3, ist der Plan glaubwürdig, und der Abstand zum Ziel schließt sich durch Auslastung, nicht durch Hoffnung. Stockt die Marge, während die Auftragslage sich verbessert, wird aus Macqs 30 Prozent ein Versprechen für später im Zyklus – und das Tempo bestimmen dann die asiatischen und amerikanischen Konkurrenten, die in der Top Ten über X-FAB rangieren 2.
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