Centrus rachète pour 116 millions de dollars son fabricant de carters de centrifugeuses, au moment où le titre touche son plus bas sur un an
Seule société américaine à détenir une filière de centrifugation agréée menant au combustible des réacteurs avancés, Centrus a dépensé 116 millions de dollars pour prendre le contrôle de son fournisseur de carters — la semaine même où son titre touchait son plus bas sur un an. Les résultats du troisième trimestre, attendus le 4 novembre, donneront une première indication : la montée en capacité se transformera-t-elle en revenus d'enrichissement ?
Richard Tang · 3 min read
Centrus Energy−2.26% — Centrus Energy, down 2.26 percent today vient d'acheter l'usine sans laquelle ses centrifugeuses d'uranium ne peuvent tourner. Le 16 octobre 2026, le fournisseur américain de combustible nucléaire a signé et bouclé le rachat de Westerman Holdings pour environ 116 millions de dollars, essentiellement en numéraire, somme versée au trust qui détient la société pour le compte de ses salariés 1.
Fondé en 1909, Westerman fabriquait déjà les carters dans lesquels tournent les centrifugeuses de Centrus. L'entreprise assure que le fait d'en être propriétaire fait baisser les coûts de projets de sa montée en capacité d'enrichissement 2. L'opération achète de la certitude sur le seul maillon que la direction contrôle. Mais le marché, lui, se bat sur un autre maillon — et le premier verdict chiffré tombera le 4 novembre 2.
La chaîne court du datacenter d'IA au carter en acier
Commençons par l'électricité. Les entreprises d'IA signent des contrats de longue durée pour de l'électricité nucléaire, car l'électricité ferme est devenue une contrainte pour la puissance de calcul. L'accord de Google avec Constellation, conclu ce mois-ci, finance 890 mégawatts de mises à niveau sur des réacteurs existants 8. En aval, neuf des dix concepts du programme de réacteurs avancés du département de l'Énergie américain nécessitent de l'uranium faiblement enrichi à haute teneur (HALEU), un combustible enrichi au-delà de ce que consomment les réacteurs actuels 9. Les États-Unis n'en produisent pas encore à grande échelle, et l'interdiction des importations d'uranium russe deviendra totale en 2028 9.
Centrus occupe ce goulot d'étranglement. Son American Centrifuge Plant, à Piketon, dans l'Ohio — première usine d'enrichissement à capitaux américains mise en production depuis 1954 —, est la seule filière de centrifugation du pays agréée et prête à être déployée pour produire ce combustible 109. En décembre 2025, la société a lancé une extension de capacité de plusieurs milliards de dollars, qui doit entrer en service en 2029, et, depuis le mois d'août, elle a signé des contrats de fourniture de HALEU avec les développeurs de réacteurs X-energy$1B — X-energy, private, latest valuation $1B, Radiant et Antares, dont certains prépayés 7.
Une cascade plus vaste suppose bien plus de machines, et chaque machine a besoin d'un carter. Les quelque 400 salariés de Westerman, répartis entre l'Ohio, l'Oklahoma et le Wyoming, travaillent désormais pour leur ancien client 2.
Les dépenses sont visibles, pas encore les revenus
Pour l'heure, seule la moitié de la chaîne est réelle. Les dépenses d'investissement augmentent chaque trimestre depuis un an, financées par de nouvelles levées de fonds propres — dont une augmentation de capital de 500 millions de dollars réalisée en septembre —, tandis que le chiffre d'affaires trimestriel ne décolle pas 117. Le titre traduit le même doute : le 8-K a été publié le 19 octobre, le jour même où l'action a touché un plus bas sur un an de 112,25 dollars, et elle a perdu plus de la moitié de sa valeur depuis le début de l'année 39.
Les dépenses d'investissement grimpent depuis un an, le chiffre d'affaires oscille au gré des saisons
- Chiffre d'affaires
- Dépenses d'investissement
Data
| Chiffre d'affaires | Dépenses d'investissement | |
|---|---|---|
| T3 2024 | $58M | $1M |
| T4 2024 | $152M | $1M |
| T1 2025 | $73M | $2M |
| T2 2025 | $155M | $4M |
| T3 2025 | $75M | $4M |
| T4 2025 | $146M | $10M |
| T1 2026 | $77M | $23M |
| T2 2026 | $176M | $72M |
Cinq objectifs, une question : quand la demande paiera-t-elle ?
H.C. Wainwright a maintenu, le 22 octobre, son objectif de 300 dollars, avec une recommandation à l'achat 4. Argus Research, de son côté, reste à 104 dollars, en dessous du plus bas sur un an du titre lui-même 53. Tous les autres se situent entre les deux 4.
Les objectifs sur Centrus s'étalent de 104 à 300 dollars, pour un titre à 110 dollars
Data
| Value | |
|---|---|
| H.C. Wainwright, Achat | $300 |
| Moyenne du consensus | $227 |
| Guggenheim, Achat | $167 |
| Roth Capital | $115 |
| Argus, Conserver | $104 |
Ce qui sépare les deux extrémités de la fourchette, ce n'est pas la chaîne d'approvisionnement, dont Centrus détient désormais une partie en propre. C'est la date à laquelle la demande contractualisée se transformera en revenus d'enrichissement. Centrus pointe d'ailleurs lui-même, dans un document déposé auprès de la SEC, l'incertitude du « si » et du « quand » quant à la demande de HALEU, commerciale comme gouvernementale 2. Les résultats du troisième trimestre tomberont après la clôture du 4 novembre, avec la conférence téléphonique le lendemain matin 6.
Le débat n'a jamais porté sur les carters. Il porte sur la question de savoir si les réacteurs sont prêts à payer.
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