米セントラス、遠心分離機のケーシング製造会社を1億1600万ドルで買収 株価は52週安値

セントラス・エナジー▼−2.26% — セントラス・エナジー, down 2.26 percent todayは、自社のウラン遠心分離機が動くのに欠かせない工場を買収した。2026年10月16日、米国の原子燃料供給会社である同社はウェスターマン・ホールディングスの買収に調印、同日中に完了↗した。買収額は約1億1600万ドル。大部分を現金とし、同社を従業員のために保有する信託に支払った ¹。

1909年創業のウェスターマンは、セントラスの遠心分離機がその中で回転するケーシングをすでに製造しており、セントラスは傘下に収めることで濃縮能力の増強計画のプロジェクトコストを引き下げられる↗としている ²。この買収が確実性を買うのは、経営陣がコントロールできる唯一の環だ。市場の攻防は別の環をめぐっており、その最初の検証材料は11月4日に示される ²。

連鎖はAIデータセンターから鋼製ケーシングへ

まず電力の側から見ていく。安定供給できる電力が計算能力(コンピュート)の制約要因となったため、AI企業は原子力発電の長期契約を相次いで結んでいる↗。今月グーグルとコンステレーション・エナジーが結んだ契約は、既存の原子炉の出力増強89万キロワット(890メガワット)分を下支えする ⁸。下流では、米エネルギー省の先進原子炉プログラムの10設計のうち9つがHALEUを必要とする。現行の原子炉が扱うよりも濃縮度を高めた燃料だ ⁹。米国ではまだ大規模に製造できておらず、ロシア産ウランの輸入は2028年に全面禁止となる ⁹。

そのボトルネックに位置するのがセントラスだ。オハイオ州パイクトンのアメリカン・セントリフュージ・プラントは、1954年以来初めて生産を開始した米国資本の濃縮工場で、この燃料に至る遠心分離ルートとしては米国で唯一、認可を持ち即応可能だ ¹⁰⁹。同社は2025年12月、数十億ドル規模の能力増強に着手し、2029年の稼働を予定している。8月以降は原子炉開発企業のXエナジーPVT$1B — Xエナジー, private, latest valuation $1B、ラジアント、アンタレスとHALEU供給契約を結んでおり、一部は前払いだ ⁷。

遠心分離機のカスケード(連結列)を大型化すれば、機械の数ははるかに増える。しかも1台ごとにケーシングが要る。ウェスターマンの従業員約400人は今、オハイオ、オクラホマ、ワイオミングの3州で、かつて納入先だった顧客の下で働く身分になった ²。

設備投資は見える、売上高はまだ見えない

この連鎖のうち、現実のものになっているのはまだ半分だけだ。設備投資はこの1年、四半期ごとに増え続けている↗。9月に実施した5億ドル規模の増資など新たな株式調達で資金を賄う一方、四半期売上高はほとんど動いていない ¹¹⁷。市場の疑念は株価にも表れている。セントラスの8-K(臨時報告書)は、株が112.25ドルの52週安値をつけた↗10月19日に提出された。年初来で株価は半分以上下げている ³⁹。

目標株価は5つ、問いは1つ――需要はいつ売上になるのか

H・C・ウェインライトは10月22日、目標株価300ドルと「買い」評価を維持した↗ ⁴。アーガス・リサーチは104ドルを維持↗しており、これは同社株がこのほどつけた52週安値をも下回る ⁵³。その他の証券会社の目標株価は、すべてこの2つの間に収まる ⁴。

この両端を分けているのはサプライチェーンではない。その一部はすでにセントラスが手中に収めた。焦点は、契約済みの需要がいつ濃縮事業の売上高に変わるかだ。セントラス自身の提出書類も、民間と政府のHALEU需要について「実現するかどうか、いつ実現するか」を不透明要素として明記している ²。セントラスは11月4日の米市場引け後に第3四半期決算を発表し、翌朝には決算説明の電話会見↗を開く ⁶。

そもそも論点はケーシングではなかった。原子炉側が支払う用意があるかどうかだ。