DigitalOcean تسعّر وكلاء الذكاء الاصطناعي عند 50 و200 دولار شهريًا قبل استحقاق ديونها المضمونة بوحدات معالجة الرسوميات البالغة 725 مليون دولار

قضت DigitalOcean▼−0.18% — DigitalOcean, down 0.18 percent today النصف الأول من أكتوبر في بناء واجهة متجر متكاملة لوكلاء الذكاء الاصطناعي، ويكشف تقرير نتائجها للربع الثالث في 3 نوفمبر ما إذا كان ثمة من يشتري فعلًا. فقد حزمت الشركة كل ما يحتاجه الوكيل كي يعمل ويتعلم ويطوّر أداءه في اشتراكات ثابتة السعر، وفي اللحظة ذاتها التي بات فيها دينها المضمون بوحدات GPU بحاجة إلى مستأجرين. إنها آلية الإيرادات الكامنة خلف الميزانية العمومية، وهي تستحق قراءة متأنية.

منظومة اكتمل بناؤها في أسبوعين

DigitalOcean، وهي منصة الحوسبة السحابية الموجهة إلى المطورين والشركات الصغيرة، أعادت تعريف نفسها بوصفها «السحابة الأصلية للذكاء الاصطناعي» (AI-Native Cloud)، وبنت خط منتجاتها بما يتوافق مع هذا الاسم. فخدمة «Agent Droplets»، التي أُطلقت في الأول من أكتوبر، تجمع بيئة تشغيل مُدارة، ووصولًا منضبطًا إلى أكثر من 16 ألف أداة، واستدلالًا من دون خوادم (Serverless)، وذاكرة دائمة، في خطط شهرية عند 50 دولارًا و200 دولار، مع عدد غير محدود من الوكلاء ومن دون رسوم على المقاعد ¹².

وفي 12 أكتوبر أضافت الشركة حلقة التحسين: «Insights» تسجّل ما فعله الوكيل، و«Signals» ترصد الجلسات التي تعثّر فيها أو فقد فيها المستخدم، فيما تختبر «Evaluations» و«Simulations» أي إصلاح قبل أن يراه العملاء ³. وبعد يوم واحد، أتاحت شراكة مع «Bright Data» للوكلاء البحث في بيانات الويب الحية واستخراجها من دون مغادرة منصة DigitalOcean ⁴.

يقدّم فيناي كومار، رئيس المنتجات والتقنية في الشركة، الطرح على أنه إزالة للتخمين: «تختار الحجم وتبدأ» ¹. فالتسعير يتعارض عمدًا مع اشتراكات أدوات البرمجة بالذكاء الاصطناعي المسعّرة بحسب عدد المقاعد، ومع منظومات الوكلاء التي يجمّعها المستخدم بنفسه من أربعة أو خمسة مزودين. وتجدر ملاحظة ما يقع داخل الحزمة وما يقع خارجها: النماذج المفتوحة المستضافة لدى DigitalOcean مثل «Kimi K3» و«GLM 5.3» تعمل بأسعار مخفضة، بينما تبقى نماذج «كلود» وGPT الرائدة خاضعة لنظام الدفع مقابل الاستخدام وبالسعر المعلن ¹². وهذا الهيكل يدفع بأحمال عمل العملاء نحو عتاد DigitalOcean نفسه ¹².

لماذا يهم نموذج التسعير هذا الدين؟

وقّعت DigitalOcean في سبتمبر تسهيل تمويل معدات بقيمة 725 مليون دولار↗ يستحق في 10 سبتمبر 2030، لشراء وحدات معالجة الرسوميات (GPU) ومعالجات مركزية (CPU) لسحابة الذكاء الاصطناعي، إضافة إلى خيار توسعة (Accordion) بقيمة 300 مليون دولار تعتزم الشركة تفعيله ⁵. فالعتاد المضمون حتى عام 2030 يحتاج إلى مستأجرين يدفعون قبل ذلك التاريخ بوقت طويل ⁵. والحزمة الاستهلاكية هي الآلية التي تملأ هذا العتاد: الاشتراكات تستقطب الفرق الصغيرة، والرصيد المدفوع مسبقاً مع الاستهلاك الإضافي بالسعر المعلن يحصدان ثمار النمو، فيما يعمل الاستدلال على النماذج المستضافة على الرقائق الممولة.

السوق بدأ ينحاز إلى هذا التفسير

«بايبر ساندلر» رفعت في 21 أكتوبر تصنيف سهم DOCN إلى «الوزن الزائد» (Overweight)↗، معتبرةً أن التصحيح الذي تعرّض له السهم مبالغ فيه، ورأت أن الطلب على الذكاء الاصطناعي سيسرّع نمو الإيرادات المتكررة؛ وربط المحلل سعره المستهدف الأدنى بانضغاط مضاعفات التقييم في السوق ككل، لا بأي أمر يخص الشركة ⁶. وتدعم أرقام الربع الثاني هذه الأطروحة حتى الآن: إذ بلغت الإيرادات 281 مليون دولار، مرتفعةً نحو 29% على أساس سنوي، فيما بلغت الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) لعملاء الذكاء الاصطناعي 234 مليون دولار، بزيادة 212% ⁶.

جاء التدفق النقدي الحر المعدّل أقل في الربع مع تصاعد الإنفاق الرأسمالي، وتتوقع إدارة الشركة أن يهبط الهامش إلى ما بين 11% و13% للعام بأكمله، وهي الكلفة الظاهرة لملء وحدات معالجة الرسوميات ⁶.

تتوقع إدارة الشركة إيرادات للربع الثالث تتراوح بين 304 و307 ملايين دولار، بنمو يتراوح بين 32% و34%، وقالت إن النمو ينبغي أن يبلغ 35% أو أكثر في الربع الرابع ⁶. ويُظهر المخطط العتبة التي وضعتها الشركة لنفسها؛ وتجاوزها هو جوهر أطروحة «بايبر ساندلر».

ما الذي يجب أن تُظهره نتائج 3 نوفمبر؟

منتجات المعاينة ليست إيرادات، وDigitalOcean تصنّف خدمتي «Agent Learning Services» و«Agent Data Services» على أنهما معاينتان غير مدعومتين للاستخدام الإنتاجي↗ ³. ولادعاء التحسين الذاتي أيضاً حدود معلنة: فالحلقة الآلية تعمل اليوم في نطاق اختيار النماذج، فيما لا تزال التغييرات في سير عمل الوكيل تمر عبر موافقة بشرية ³.

لذلك يأتي اختبار النتائج محدداً: هل يحافظ نمو الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) للذكاء الاصطناعي على وتيرة قريبة من مستواها في الربع الثاني، في وقت لا يزيد فيه عمر الحزمة على شهر؟ وتقرير 3 نوفمبر، المؤكد صدوره قبل افتتاح التداول يوم الثلاثاء↗ ⁷، هو أول وثيقة قادرة على حسم هذه المسألة، ومعها الادعاء بأن اشتراكات الوكلاء، وليس مجرد تأجير وحدات معالجة الرسوميات (GPU)، هي التي تتحمل العبء.

رأيي: تؤدي DigitalOcean العمل الوسطي غير البرّاق في سلسلة الوكلاء، إذ تحوّل قدرة يوفرها النموذج إلى منتج يستطيع فريق صغير شراءه ببطاقة ائتمانية، وهذا عمل يستحق المكافأة التي يفترضها سعر السهم اليوم. وأرقام الربع الثالث هي التي تحدد ما إذا كانت هذه المكافأة ستصل في موعدها.