Globus Medical dévoile un implant conçu sur logiciel et posé par son robot, résultats du T3 attendus le 5 novembre

Globus Medical·+0.52% — Globus Medical, up 0.52 percent as of its last quote a exposé son premier implant rachidien sur mesure, et le plus intéressant n'est pas l'implant : c'est la tuyauterie derrière. SCRIPT, présenté cette semaine au congrès de la North American Spine Society (NASS) à San Antonio↗, est autorisé par la FDA mais pas encore en vente. L'entreprise montre que le plan du chirurgien circule désormais sans interruption, du logiciel au robot. ¹

Le plan s'importe désormais directement dans le robot

Dans SCRIPT Studio, le chirurgien pilote l'alignement, la position de l'implant, sa géométrie et sa fixation — autrement dit, il conçoit lui-même l'implant de ce patient précis. Le plan s'importe ensuite directement dans ExcelsiusGPS, le robot de navigation chirurgicale de Globus, ou dans ExcelsiusHub. Le robot et l'implant du groupe forment ainsi un produit unique, et non plus deux achats distincts. ¹

L'enjeu est le verrouillage, la preuve reste à apporter

Cela a son importance pour la thèse d'investissement. La croissance de Globus repose sur la capacité de son activité rachidienne américaine à gagner des parts de marché, ce qu'elle a encore fait au T2 avec une progression de 7 %, son cinquième trimestre consécutif au-dessus du marché. ³ Côté « enabling technologies », les ventes publiées ont reculé de 26 % sous l'effet du passage au leasing, alors même que les déploiements d'unités progressaient de 25 %↗, une transition que l'entreprise présente comme stratégique plutôt que comme une perte de demande. ⁴

Un implant rachidien sur mesure permet de renforcer la dépendance du chirurgien à l'égard de cet écosystème, avec un revenu plus élevé par intervention, face à Medtronic·−0.65% — Medtronic, down 0.65 percent as of its last quote et Stryker·0.00% — Stryker, unchanged as of its last quote, les deux plus grands concurrents diversifiés du rachis. Le positionneur XLIF Prone et l'écarteur MaXcess Air, annoncés aux côtés de SCRIPT, prolongent la même offre groupée : positionnement, abord et exécution. ¹ Si SCRIPT réussit sa commercialisation, ce lien devrait s'en trouver renforcé ; savoir si elle conférera aussi un pouvoir de fixation des prix reste une hypothèse qu'aucune source n'a encore vérifiée, et qui dépend des conditions de lancement que Globus n'a pas dévoilées.

Ni date de lancement, ni prix, ni prévision

Le maillon manquant, c'est la commercialisation. L'entreprise n'a communiqué ni date de lancement, ni prix, ni perspective de chiffre d'affaires : pour l'heure, SCRIPT n'est qu'une démonstration de gamme, en attendant qu'un programme opératoire prouve le contraire. ¹

Ce qu'il faudra surveiller le 5 novembre

Les résultats du T3 seront publiés le 5 novembre après la clôture, face à un consensus d'environ 792 millions de dollars de chiffre d'affaires et de 1,20 dollar de résultat par action ajusté↗, en progression modeste par rapport aux 769 millions de dollars et 1,18 dollar un an plus tôt. ³ La thèse du verrouillage exige deux choses dans cette publication : que l'activité rachidienne américaine conserve son rythme de croissance supérieur au marché, et un signe que l'activité robotique a tourné la page de sa transition vers le leasing. Si ces deux éléments sont au rendez-vous, le pari sur SCRIPT commencera à ressembler à une histoire de croissance plutôt qu'à une vitrine de salon.