IREN nimmt 363 Millionen Dollar gegen seine GPUs auf – Ausfallversicherungen auf Oracle und SpaceX erreichen Rekordwerte
Die öffentlichen Anleihemärkte stoßen bei KI-Infrastruktur an ihre Aufnahmegrenze – und IREN zeigte noch am selben Morgen den Ausweg: eine private Equipment-Finanzierung, besichert mit Maschinen, die bereits Geld einspielen.
Richard Tang · 2 min read
Der Kreditmarkt, der die KI-Infrastruktur finanziert, läuft voll – und die Neoclouds weichen aus. Bloomberg meldet zweistellige Renditen bei mindestens 18 Rechenzentrums-Finanzierungen mit Junk-Rating, Rekordstände bei den Kreditausfallversicherungen auf Oracle−0.43% — Oracle, down 0.43 percent today, SpaceX−3.16% — SpaceX, down 3.16 percent today, Nvidia−0.54% — Nvidia, down 0.54 percent today und Meta−1.55% — Meta, down 1.55 percent today sowie Versicherer und europäische Banken, deren Engagements am Limit sind 1. Die Auswege sind privat und sachbesichert: IREN−0.18% — IREN, down 0.18 percent today, über deren Ausbau wir am 3. Oktober berichtet haben, hat noch am selben Morgen eine Equipment-Finanzierung über 363 Millionen Dollar abgeschlossen 2.
Die gesamte Risikokette wird gerade neu bepreist
Die Renditen zeigen, wo der Druck lastet. JPMorgan und Goldman Sachs+1.07% — Goldman Sachs, up 1.07 percent today mussten Voltas Kredit über fünf Milliarden Dollar, der Nvidia-GPUs und ein von Anthropic vertraglich gebuchtes Rechenzentrum in Norwegen finanziert, auf eine Rendite von mehr als 11 % aufbessern 3.
Bestgeratete Rechenzentrumsanleihen stiegen von unter 5 % zu Jahresbeginn 2026 auf rund 7 %, Emissionen mit mehr als 8 % gelten als schwer zu platzieren, und Tech-Anleihen mit Investment-Grade-Rating bringen inzwischen im Schnitt rund 6 % 1. Die Kosten der Absicherung zogen nach: Der Ausfallschutz für Oracle, SpaceX, Nvidia und Meta erreichte Rekordwerte auf Niveaus, wie sie sonst Schuldner mit Junk-Rating kennen. Den Ton gab Oracle vor – mit einer Berufung auf höhere Gewalt, um Zahlungen für ein verspätetes Rechenzentrum in New Mexico hinauszuschieben 1.
Rechenzentrumsanleihen: Renditen klettern die ganze Risikokette hinauf
Data
| Value | |
|---|---|
| Top-Rechenzentrumsanleihen, Jan. 2026 | 5% |
| Top-Rechenzentrumsanleihen, heute | 7% |
| IG-Tech-Anleihen | 6% |
| Volta-Kredit, 5 Mrd. $ | 11% |
Der Engpass sind die Käufer der Schuldpapiere
Der Preis ist nur das Symptom. Die Berufung Oracles auf höhere Gewalt hat Investoren gezeigt, dass Mietverträge Ausstiegsklauseln enthalten können – etwa das Recht, bei Verzögerungen von 180 Tagen oder mehr zurückzutreten. Für diese Option verlangen sie inzwischen, bezahlt zu werden 1. Im Kreditgeschäft mit Technologieunternehmen einer europäischen Bank heißt es, es dauere fünf Monate, Risiken aus den Büchern zu bekommen – neue Kreditvergaben stocken deshalb. Und Citadel Securities warnt vor einer wachsenden Kluft zwischen den Summen, die das Silicon Valley einzunehmen erwartet, und denen, die Finanzierer tatsächlich aufbringen können 1.
Der private Deal, der durchkam, ist klein
Data
| Value | |
|---|---|
| IREN-Equipment-Finanzierung | $0.36B |
| Syndizierter Volta-Kredit | $5B |
| Rechenzentrums-ABS/CMBS, 2026 | $22B |
Wo das Geld noch fließt
Der Deal von IREN zeigt den Weg. Statt einer syndizierten Anleihe hat das Unternehmen bereits in Betrieb genommene, umsatzbringende GPU-Server mit Wingspire, dem Equipment-Finanzierungsarm von Blue Owl+1.13% — Blue Owl, up 1.13 percent today, und sechs Kreditgebern unter Führung von Eldridge und Silver Point refinanziert – besichert durch die Geräte, unterfüttert mit mehrjährigen Kundenverträgen 2. Die Liquidität stammt aus Hardware, die bereits Geld verdient, nicht aus Glauben an einen Ausbau. Weitere Neoclouds dürften folgen. Zu beobachten bleibt, welche Garantie eines Hyperscalers dabei am schlechtesten bepreist wird 12.
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