RoboStrategy, le fonds « robots » coté au Nasdaq, vend la valorisation de 39 milliards de dollars de Figure AI sur des chiffres qu'aucun actionnaire ne peut auditer
Un fonds coté au Nasdaq ouvre Figure AI, fabricant d'humanoïdes valorisé 39 milliards de dollars, aux investisseurs particuliers, sur la base de chiffres fournis par ses propres dirigeants. Le dossier vérifiable — 55 robots confirmés sur une semaine, face à un objectif de 12 000 unités en 2026 — ne colle pas au discours.
Vincent Jiang · 3 min read
Andrew Kang, directeur général de RoboStrategy (Nasdaq : BOT), tient un argumentaire simple : les robots en sont au « stade GPT-3 » et Figure AI$34.22B — Figure AI, private, latest valuation $34.22B est l'Apple−0.24% — Apple, down 0.24 percent today du secteur 1. Ce fonds fermé détient des fabricants privés de robots pour permettre aux investisseurs particuliers de miser sur le boom des humanoïdes en achetant ses actions. Au retour d'une visite au siège de Figure, à Sunnyvale, il a déclaré au Maeil Business le 24 octobre que Figure produisait « déjà des centaines de robots par mois » 1.
Le fonds valorise sa participation dans Figure — une société privée cotée 39 milliards de dollars lors d'une série C en septembre dernier — sur des assurances de ce genre 2. Le dossier vérifiable est, lui, bien plus mince.
Le rythme de production confirmé est très loin de l'objectif
Ce que les documents de l'entreprise permettent de vérifier : BotQ, la plateforme de fabrication de Figure, a multiplié par 24 le rythme d'assemblage du Figure 03 en 120 jours et confirmé la production de 55 unités en une seule semaine 2. Figure vise 12 000 unités de capacité annuelle d'ici à 2026 2.
L'affirmation de Kang — « des centaines de robots par mois » —, le genre de chiffre qui ancre le récit du fonds, se situe entre ces deux nombres et ne correspond à aucune donnée publiée 1. Son estimation selon laquelle l'ensemble des sociétés d'IA physique non cotées vaut environ 200 milliards de dollars relève, elle aussi, du calcul d'un fondateur, pas d'un document réglementaire 1.
La production confirmée de Figure est loin de son objectif de 12 000 unités en 2026
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Figure : semaine confirmée, annualisée (estimate) | 2,860/yr |
| Figure : objectif de capacité 2026 (estimate) | 12,000/yr |
| Tesla : ligne de Fremont (dimensionnement) (estimate) | 1,000,000/yr |
Les preuves avancées sont, elles aussi, auto-déclarées
Le record sur tapis de course que la presse a relayé en guise de progrès sort du même moule. Le PDG de Figure a annoncé que le Figure 03 avait parcouru 348 miles et enchaîné 1,2 million de pas en neuf jours ; les images montrent un câble branché, dont l'utilité n'est pas précisée, et il n'existe aucune confirmation indépendante d'un fonctionnement ininterrompu 3. L'essai en foyers que Figure invoque — 237 tâches accomplies sur 420 dans 30 foyers jamais montrés — n'engage que la parole de l'entreprise 3.
Les acheteurs de BOT paient pour une exposition avant introduction en Bourse qu'ils ne peuvent pas auditer. L'actif net du fonds s'élevait à 277,7 millions de dollars au 30 septembre, soit 11,35 dollars par action, en hausse de 0,36 % sur un mois, sans qu'aucune valorisation par participation ne soit communiquée 4. Si ces valorisations de titres non cotés sont surestimées, les premiers porteurs, ceux qui ont gonflé les comptes, en profitent, et les actionnaires enregistrés absorbent la perte ; si elles sont justes, ces mêmes actionnaires encaissent les gains. Tout tient dans cette asymétrie d'information.
Le contrepoint est réel, et le compte à rebours aussi
La thèse haussière survit. Figure a levé plus de 1 milliard de dollars auprès de Nvidia−0.54% — Nvidia, down 0.54 percent today, d'Intel+1.13% — Intel, up 1.13 percent today Capital et de Qualcomm+1.49% — Qualcomm, up 1.49 percent today Ventures, à cette valorisation de 39 milliards de dollars, et sa démonstration en entrepôt a fait fonctionner une flotte de robots en rotation pendant environ 200 heures 23. Kang souligne également que les sociétés de robotique non cotées restent non cotées plus longtemps, si bien que des fonds comme le sien sont la seule porte d'entrée cotée en Bourse 1.
Mais cette porte a désormais un concurrent. Tesla−0.83% — Tesla, down 0.83 percent today a lancé la « production initiale » d'Optimus à Fremont le 21 octobre, avec des livraisons externes visées pour fin 2027, une ligne dimensionnée pour 1 million de robots par an, et toujours aucun chiffre de production vérifié 5.
Lorsqu'un concurrent doté d'une véritable ligne de production se met à compter ses unités, une valorisation de 39 milliards de dollars bâtie sur « des centaines de robots par mois » doit être gagnée en unités auditées 12. Les porteurs de BOT ne devraient ni acheter ni vendre sur la foi de ce discours ; la question qui tranche, c'est de savoir de qui viennent les décomptes que le fonds avance, et qui les signe.
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