纳斯达克机器人基金RoboStrategy出售Figure AI敞口：390亿美元估值，股东无从审计

安德鲁·姜执掌的RoboStrategy（纳斯达克代码：BOT）是一家封闭式基金，持仓均为未上市机器人公司，散户买它的股票，就等于买进了人形机器人这波热潮。这位首席执行官的说法很简单：机器人眼下处于“GPT-3阶段”，而Figure AIPVT$34.22B — Figure AI, private, latest valuation $34.22B就是这个行业里的苹果▼−0.24% — 苹果, down 0.24 percent today¹。到访Figure位于森尼韦尔的总部后，他10月24日对韩国《每日经济》表示↗，Figure“已经在每月生产数百台机器人”¹。

Figure是一家未上市公司，去年9月的C轮融资给出390亿美元估值。基金正是凭着这样的信心，为所持Figure股权定价²。而可查证的记录勾勒出的图景要窄得多。

经确认的产量远不及目标

从公司材料中可核实的信息是：Figure的制造平台BotQ用120天将Figure 03的装配速率提高至原来的24倍，并确认单周下线55台↗²。Figure的目标是到2026年形成1.2万台的年产能²。

姜所称“每月数百台机器人”，正是撑起基金叙事的那类数字：它介于上述两个数字之间，却对不上任何已公布的数据¹。他估算所有未上市物理AI（physical AI）公司合计价值约2000亿美元，这同样只是创始人自己的算术，而非备案文件¹。

各项佐证同样出自公司自报

被媒体当作进展转述的跑步机里程碑，同样带着公司自报的印记。Figure首席执行官发帖称，Figure 03在九天内行走348英里、迈出120万步↗；但视频画面显示机器人身上接着一根线缆，公司未说明线缆用途，运行未中断这一点也无独立证实³。Figure援引为佐证的家庭试验——在30个外界从未见过的家庭中完成420项任务中的237项——同样只是公司自己的说法³。

买入BOT的投资者，买到的正是自己无法审计的Pre-IPO敞口。该基金净资产截至9月30日为2.777亿美元，合每股11.35美元↗，一个月内上涨0.36%，但并未披露任何单笔持仓的估值⁴。如果这些非上市资产的估值虚高，早前把账面标高的持有人便占了便宜，损失由在册股东承担；如果估值属实，获益的也是同一批股东。信息披露的不对称，正是要害所在。

反方论点站得住脚，时间也不等人

看多逻辑依然成立。Figure正是以390亿美元的估值，从英伟达▼−0.54% — 英伟达, down 0.54 percent today、英特尔▲+1.13% — 英特尔, up 1.13 percent today资本和高通▲+1.49% — 高通, up 1.49 percent today创投募得超过10亿美元；其仓库演示中，一支轮换的机器人队伍投入运转约200小时²³。姜还强调，私营机器人公司保持非上市状态的时间更长，因此像他这样的基金成了唯一的上市入口¹。

但这扇门如今有了竞争对手。特斯拉▼−0.83% — 特斯拉, down 0.83 percent today已于10月21日在弗里蒙特启动Optimus“早期生产”↗，对外交付瞄准2027年底，产线按年产100万台机器人设计，目前尚无经核实的产量数字⁵。

一旦拥有真实产线的对手开始清点产量，建立在“每月数百台机器人”之上的390亿美元估值，就必须用经审计的产量来兑现¹²。持有BOT的投资者不应凭这套说辞决定买卖；真正起决定作用的问题是：基金账上的数字由谁来清点，又由谁来签字。