New Jerseys größter KI-Campus bringt seinen Strom selbst mit – PSEGs Wachstum ruht nun auf der Atomflotte

Am 23. Oktober meldete Bloom Energy▼−11.99% — Bloom Energy, down 11.99 percent today, der erste Brennstoffzellenblock auf dem 300-Megawatt-Campus von Nebius in Vineland im US-Bundesstaat New Jersey sei für die Nutzung durch Kunden bereit↗ ¹. Nebius▼−0.89% — Nebius, down 0.89 percent today ist ein KI-Cloud-Anbieter, der den Standort Vineland im Rahmen einer mehrjährigen Vereinbarung mit Microsoft▲+0.64% — Microsoft, up 0.64 percent today errichtet; weil die Brennstoffzellen direkt am Standort stehen, tritt das sichtbarste KI-Projekt des Bundesstaats als eigenes Kraftwerk auf ¹.

Für die Public Service Enterprise Group (PSEG▼−1.06% — PSEG, down 1.06 percent today), der neben den regulierten Strom- und Gasnetzen New Jerseys auch eine unregulierte Atomflotte gehört, erklärt dieses Muster eine fünf Wochen andauernde Serie von Kurszielsenkungen – gefolgt am 22. Oktober von der Coverage-Aufnahme durch HSBC mit „Halten“↗ ²³.

Die Last landet hinter dem Zähler des Versorgers

Nebius hatte im Mai mit Bloom einen Vertrag über rund 250 Megawatt garantierte Leistung geschlossen – in drei Phasen von jeweils zehn Jahren, mit Servicegebühren von bis zu 2,6 Mrd. Dollar ¹. Die Planungsgenehmigungen dauerten drei Monate, zwei Monate später war der erste Block betriebsbereit ¹. Bloom installiert, betreibt und wartet die Brennstoffzellen am Standort – jeder Leistungsblock gelangt daher direkt an den Campus, statt als neue Nachfrage auf den Leitungen von PSE&G zu landen ¹.

Auch PJM, der regionale Netzbetreiber, schreibt das Muster gerade in seine Regeln ein: Unter dem anhängigen Antrag „Bring Your Own New Capacity“↗ kann eine neue Großlast mit neuer, eigener Erzeugung den vorgeschlagenen Resource-Adequacy-Umlagen von PJM (Gebühren zur Versorgungssicherheit) entgehen ⁴. Blooms eigenes Quartal zeigt, wer für diese Arbeit bereits Geld verdient: Der Umsatz hat sich im Jahresvergleich mehr als verdoppelt ¹.

Die Kurszielsenkungen haben Gründe jenseits von Wahlen und Zinsen

Die neue Analystin von HSBC, Meike Becker, schrieb, das Haus sehe „das Lastwachstum durch Rechenzentren nicht als wesentlichen Teil des Investment Case von PSEG“ ². Das Wachstum, das HSBC überhaupt einplant, ist bescheiden: Rate Base (das regulierte Anlagevermögen) und Gewinn je Aktie steigen in den Modellrechnungen der Bank beide bis 2030 mit 7 Prozent pro Jahr – und liegen damit unter dem Durchschnitt der Peers ².

Die übrigen Häuser senkten ihre Kursziele zwischen dem 18. September und dem 20. Oktober trotzdem weiter ³. BTIG behielt seine Kaufempfehlung bei, nannte aber politische Unsicherheit und Zinsdruck als Belastungen ⁵. Auch die Politik weist in dieselbe Richtung: Analysten erwarten, dass ein von den Demokraten kontrollierter Kongress weitere Kosten für den Netzausbau auf die Betreiber von Rechenzentren abwälzt – und in diesem Jahr wurden bereits mindestens 47 Großprojekte verzögert oder zurückgezogen ⁷.

Wo PSEG das Netzgeschäft tatsächlich vorantreibt, tickt die Uhr langsam: Maryland veranschlagt allein rund 30 Monate für die Prüfung des Antrags auf die geplante, 67 Meilen (rund 108 Kilometer) lange Stromtrasse des Konzerns↗ ⁸.

Ein unterschriebener Atomvertrag ist das Asset, für das es sich zu zeichnen lohnt

Was PSEG auf einen Markt für KI-Strom verkaufen kann, ist die Leistung seiner Reaktoren – und genau dieses Aufwärtspotenzial, das Verträge nach Art der jüngsten Deals mit unabhängigen Stromerzeugern bergen, hebt HSBC hervor ². Das Muster reicht bereits bis Salem, das Kraftwerk im Süden von New Jersey, das PSEG betreibt und zu 57 Prozent hält: Googles 20-jährige Vereinbarung mit Constellation trägt 4,3 Milliarden Dollar an Leistungserhöhungen an elf PJM-Reaktoren, zu den Standorten soll Salem gehören, wie wir am 15. Oktober berichtet haben, und Anträge auf sogenannte Stretch-Uprates für die Salem-Blöcke 1 und 2 plant PSEG für das zweite Quartal 2027 ⁴.

HSBC erwartet, dass PSEGs Investitionsprogramm bis 2030 rund 5,3 Milliarden Dollar pro Jahr erreichen wird – der gesamte Zuwachs entfällt auf das Netzgeschäft ².

Die Zahlen für das dritte Quartal liegen am 2. November vor, das Management hat 4,28 bis 4,40 Dollar je Aktie in Aussicht gestellt ⁶. Schließt PSEG Nuclear einen eigenen Vertrag mit einem Rechenzentrum, erreicht der KI-Boom den Versorger in Form von Atomstromverkäufen. Bis es so weit ist, fehlt dem Konsenskursziel der Motor – und die Senkungen gehen weiter.