Au New Jersey, le plus grand campus d'IA arrive avec sa propre électricité : la croissance de PSEG repose désormais sur son parc nucléaire

Le 23 octobre, Bloom Energy▼−11.99% — Bloom Energy, down 11.99 percent today a annoncé que le premier bloc de production à piles à combustible du campus de 300 mégawatts de Nebius à Vineland, dans le New Jersey, était prêt à être utilisé par le client↗ ¹. Nebius▼−0.89% — Nebius, down 0.89 percent today est un fournisseur de cloud pour l'IA qui construit Vineland dans le cadre d'un accord pluriannuel avec Microsoft▲+0.64% — Microsoft, up 0.64 percent today. Les piles à combustible étant installées sur place, le projet d'IA le plus en vue de l'État apparaît comme sa propre centrale ¹.

Pour Public Service Enterprise Group (PSEG▼−1.06% — PSEG, down 1.06 percent today), qui possède les réseaux régulés d'électricité et de gaz du New Jersey ainsi qu'un parc nucléaire marchand, ce schéma explique cinq semaines consécutives de révisions à la baisse des objectifs de cours par les courtiers, suivies le 22 octobre de l'initiation de couverture d'HSBC avec une recommandation « Conserver »↗ ²³.

La charge arrive en aval du compteur du distributeur

Nebius a signé avec Bloom en mai pour environ 250 mégawatts de capacité garantie, en trois phases de dix ans, avec des redevances de service pouvant atteindre 2,6 milliards de dollars ¹. L'obtention des autorisations d'urbanisme a pris trois mois, et le premier bloc était prêt deux mois plus tard ¹. Bloom installe, exploite et assure la maintenance des piles à combustible sur place : chaque bloc de puissance parvient donc directement au campus, au lieu de se traduire par une nouvelle demande sur les réseaux de PSE&G ¹.

PJM, le gestionnaire du réseau régional, inscrit ce schéma dans ses règles : dans le cadre de sa requête « Bring Your Own New Capacity », en cours d'examen↗, une nouvelle charge importante qui apporte sa propre production peut échapper aux redevances d'« adéquation des ressources » (resource adequacy) proposées par PJM ⁴. Le dernier trimestre de Bloom montre qui est déjà payé pour ce travail : son chiffre d'affaires a plus que doublé sur un an ¹.

Les baisses d'objectifs ne s'expliquent pas seulement par les élections et les taux

La nouvelle analyste d'HSBC, Meike Becker, écrit que la banque « ne voit pas dans la croissance de la charge des centres de données une part significative de la thèse d'investissement de PSEG » ². La croissance qu'HSBC intègre à ses modèles reste modeste : la base d'actifs régulés comme le bénéfice par action progressent tous deux de 7 % par an jusqu'en 2030, en deçà de la moyenne des pairs ².

Les autres banques ont malgré tout continué de baisser leurs objectifs entre le 18 septembre et le 20 octobre ³, tandis que BTIG a maintenu sa recommandation « Achat » tout en pointant l'incertitude politique et la pression sur les taux d'intérêt ⁵. La politique pousse dans le même sens : les analystes s'attendent à ce qu'un Congrès démocrate reporte une part plus lourde du coût de modernisation du réseau sur les opérateurs de centres de données, et au moins 47 grands projets ont déjà été retardés ou retirés cette année ⁷.

Là où PSEG investit bel et bien dans les lignes, l'horloge tourne au ralenti : le Maryland a estimé à environ 30 mois le seul examen de la demande d'autorisation pour sa future ligne de transport d'électricité de 67 miles↗ ⁸.

Un contrat nucléaire signé : l'actif qui mérite d'être souscrit

Ce que PSEG peut vendre sur un marché de l'électricité pour l'IA, c'est la production de ses réacteurs — et c'est exactement ce potentiel qu'HSBC met en avant, à travers des contrats du même type que les récents accords conclus avec des producteurs indépendants d'électricité ². Le modèle concerne déjà Salem, la centrale du sud du New Jersey exploitée par PSEG, qui en détient 57 % : l'accord de 20 ans signé entre Google et Constellation soutient 4,3 milliards de dollars d'augmentations de puissance sur 11 réacteurs du réseau PJM, Salem devrait figurer parmi les sites retenus — comme nous l'avions rapporté le 15 octobre — et PSEG prévoit de déposer au deuxième trimestre 2027 les demandes d'augmentations de puissance étendues (« stretch uprates ») pour les tranches 1 et 2 de Salem ⁴.

HSBC s'attend à ce que le plan d'investissements de PSEG atteigne environ 5,3 milliards de dollars par an à l'horizon 2030, l'intégralité de la hausse provenant de l'activité réseaux ².

Les résultats tomberont le 2 novembre, la direction guidant sur un bénéfice par action compris entre 4,28 et 4,40 dollars ⁶. Si PSEG Nuclear signe à son tour un contrat avec un opérateur de centre de données, le boom de l'IA atteindra le groupe sous la forme d'une vente d'électricité nucléaire. Tant qu'un tel contrat n'est pas signé, l'objectif de consensus reste sans moteur, et les baisses d'objectifs de cours se poursuivent.