Крупнейший ИИ-кампус Нью-Джерси приходит со своей энергией, и рост PSEG теперь держится на атомной генерации
Bloom Energy сообщила, что первый энергоблок на топливных элементах на кампусе Nebius мощностью 300 МВт в Вайнленде готов. В результате самая заметная в Нью-Джерси нагрузка от ИИ приходит с собственной энергией, а не в виде нового спроса для местной энергокомпании PSEG. В октябре брокеры снижали целевые цены — до $69–85 при консенсус-прогнозе $82,58, а итоги III квартала, которые компания представит 2 ноября, покажут, какой рост еще остался, чтобы за него платить.
Richard Tang · 3 min read
23 октября Bloom Energy−11.99% — Bloom Energy, down 11.99 percent today объявила, что первый энергоблок на топливных элементах на кампусе Nebius мощностью 300 МВт в Вайнленде (штат Нью-Джерси) готов к использованию 1. Nebius−0.89% — Nebius, down 0.89 percent today — провайдер облачных сервисов для ИИ; кампус в Вайнленде компания строит в рамках многолетнего соглашения с Microsoft+0.64% — Microsoft, up 0.64 percent today. Поскольку топливные элементы стоят прямо на площадке, самый заметный ИИ-проект штата оборачивается собственной электростанцией 1.
Для Public Service Enterprise Group (PSEG−1.06% — PSEG, down 1.06 percent today), которой принадлежат регулируемые электросетевые и газовые активы в Нью-Джерси, а также атомная генерация, работающая на свободном рынке, эта схема объясняет, почему брокеры пять недель подряд снижали целевые цены по акциям, а 22 октября к этому добавилась HSBC, начавшая освещение с рекомендации «держать» (hold) 23.
Нагрузка приходит по другую сторону счетчика
В мае Nebius подписала с Bloom соглашение примерно на 250 МВт гарантированной мощности — тремя этапами по десять лет, с сервисными платежами до $2,6 млрд 1. Согласования заняли три месяца, еще через два месяца был готов первый блок 1. Bloom сама устанавливает, эксплуатирует и обслуживает топливные элементы на площадке, поэтому каждый блок мощности поступает на кампус напрямую, а не становится новым спросом на сети PSE&G 1.
PJM, оператор региональной энергосистемы, закрепляет эту схему в своих правилах: по находящейся на рассмотрении заявке Bring Your Own New Capacity («принеси с собой новую мощность») новый крупный потребитель, приходящий с новой генерацией, сможет избежать предлагаемых PJM сборов за ресурсную достаточность (resource adequacy) 4. Кому уже платят за эту работу, показывает квартальный отчет самой Bloom: выручка в годовом исчислении выросла более чем вдвое 1.
Причины снижений целевых цен не сводятся к выборам и ставкам
Новый аналитик HSBC Майке Бекер написала, что банк «не видит в росте нагрузки дата-центров значимой части инвестиционного тезиса PSEG» 2. Скромен и тот рост, который HSBC все же закладывает в модель: и тарифная база, и прибыль на акцию до 2030 года растут на 7% в год — ниже среднего по сопоставимым компаниям 2.
Остальные брокеры тем не менее продолжали снижать целевые цены — с 18 сентября по 20 октября 3, а BTIG сохранил рекомендацию «покупать», виня во всем политическую неопределенность и давление процентных ставок 5. В ту же сторону указывает и политика: аналитики ожидают, что конгресс, контролируемый демократами, переложит на операторов дата-центров еще большую часть расходов на модернизацию электросетей, а в этом году уже как минимум 47 крупных проектов отложены или отозваны 7.
Там, где PSEG все же строит сети, часы тикают медленно: по оценке властей Мэриленда, одно только рассмотрение заявки на планируемую PSEG линию электропередачи протяженностью 67 миль (около 108 км) займет примерно 30 месяцев 8.
Целевые цены по акциям PSEG снижались в конце сентября и в октябре, а самая свежая почти сравнялась с рыночной ценой
Data
| Value | |
|---|---|
| Jefferies, 9 окт | $69 |
| HSBC, 22 окт | $72.5 |
| Barclays, 12 окт | $76 |
| Scotiabank, 30 сент | $77 |
| Goldman Sachs, 15 окт | $83 |
| BTIG, 20 окт | $84 |
| Morgan Stanley, 20 окт | $85 |
| Argus, 29 сент | $86 |
Подписанный контракт на атомную генерацию — актив, на который стоит делать ставку
Что PSEG может продать на рынок электроэнергии для ИИ, так это выработку своих реакторов, и именно этот потенциал роста — за счет контрактов наподобие недавних сделок независимых генерирующих компаний — отмечает HSBC 2. Схема уже затрагивает АЭС «Сейлем» на юге Нью-Джерси, которую эксплуатирует PSEG и где ей принадлежит 57%: 20-летнее соглашение Google с Constellation обеспечивает $4,3 млрд на повышение мощности 11 реакторов PJM; как мы сообщали 15 октября, «Сейлем», как ожидается, войдет в их число, а PSEG планирует во втором квартале 2027 года подать заявки на расширенное повышение мощности (stretch uprate) энергоблоков «Сейлем-1» и «Сейлем-2» 4.
HSBC ожидает, что к 2030 году инвестиционная программа PSEG выйдет примерно на $5,3 млрд в год, причем весь прирост придется на сетевой бизнес 2.
PSEG отчитается 2 ноября: руководство ориентируется на $4,28–4,40 на акцию 6. Если PSEG Nuclear подпишет собственный контракт с дата-центром, бум ИИ дойдет до энергетической компании в виде продажи атомной электроэнергии. Пока этого не случится, у консенсусной целевой цены нет драйвера, и снижения целевых цен продолжатся.
Get Power by email, free
How AI's hunger for electricity moves utilities, power plants and the grid. In our daily email, every weekday.
