Pegasystems streicht sein 15-Prozent-Wachstumsziel: Kunden schieben Softwarekäufe auf, um KI zu testen
Pegasystems sieht in diesem Jahr keinen Weg mehr über ein Vertragswert-Wachstum von 10 Prozent hinaus und begründet das damit, dass Kunden angesichts der KI-Umbrüche große Softwarekäufe strenger prüfen. Das Cloud-Geschäft wuchs derweil um 20 Prozent weiter – und genau diese Spaltung ist jetzt die Frage, vor der jeder Workflow-Anbieter steht.
Richard Tang · 3 min read
Der 1983 gegründete Enterprise-Workflow-Anbieter Pegasystems−0.63% — Pegasystems, down 0.63 percent today hat in dieser Woche vorgeführt, was KI-Zweifel mit den Zahlen eines Etablierten anrichten 123. Mit den Zahlen vom 20. Oktober verfehlte das Unternehmen die Konsenserwartungen bei Gewinn und Umsatz 1. Auf der Telefonkonferenz sagte das Management, es sehe in diesem Jahr keinen Weg mehr, den jährlichen Vertragswert (Annual Contract Value) – den Jahreswert seiner Kundenverträge – um mehr als 10 Prozent zu steigern. Zu Jahresbeginn galt noch ein Ziel von 15 Prozent 23.
Pegas Umsatzwachstum stagniert seit einem Jahr nahe null
Data
| Umsatzwachstum im Jahresvergleich | |
|---|---|
| Q2/24 | 17.7% |
| Q3/24 | -2.9% |
| Q4/24 | 3.5% |
| Q1/25 | 44.1% |
| Q2/25 | 9.5% |
| Q3/25 | 17.3% |
| Q4/25 | 2.7% |
| Q1/26 | -9.6% |
| Q2/26 | 9.4% |
| Q3/26 | 3.1% |
Die offizielle Begründung verdient es, branchenweit noch einmal gelesen zu werden: Kunden nehmen große Technologiekäufe angesichts der KI-Umbrüche in der Branche genauer unter die Lupe 1.
KI-Experimente fressen das Software-Budget
Finanzvorstand Ken Stillwell sagte Analysten, KI-Ausgaben setzten die IT-Budgets unter Druck; vor allem Kunden aus der Finanzbranche hätten kräftig Geld in KI-Experimente gepumpt 2. Dollar, die früher eine Workflow-Plattform mit fünfjähriger Laufzeit kauften, kaufen heute Experimente. Dadurch werden die Freigabeketten länger, und Abschlüsse verzögern sich.
Ein Trader auf Stocktwits brachte die Telefonkonferenz in einer Zeile auf den Punkt: Unternehmen schieben große klassische Softwarekäufe auf, während sie prüfen, ob KI dieselbe Arbeit günstiger erledigen könnte 4. Pegas stärkstes Vertragswert-Quartal des Jahres kam trotzdem zu spät, um den Ausblick zu retten 2.
Pegas klassische Sparten schrumpften – das Cloud-Geschäft wuchs um 20 Prozent
Data
| Value | |
|---|---|
| Beratungserlöse | -18% |
| Abonnement-Lizenzerlöse | -9% |
| Gesamterlöse | 3.1% |
| ACV gesamt | 7% |
| Pega-Cloud-ACV | 20% |
| Cloud-Backlog | 25% |
Kunden behalten die Cloud-Hälfte und schieben den Rest auf
Entscheidend ist die Spaltung innerhalb des Quartals. Der Vertragswert der Cloud-Abonnements wuchs um 20 Prozent und trägt inzwischen den Großteil der Basis, während der Backlog weiter wächst 2. Die klassischen Sparten entwickelten sich gegenläufig: sowohl Beratungs- als auch Lizenzerlöse schrumpften 1. Die Kunden springen nicht ab. Sie binden sich an den laufenden Service und schieben die großen Transformationskäufe auf – genau dort setzt der KI-Zweifel an.
Der Engpass hat sich zur Einführung verlagert
In derselben Woche hat das Analysehaus Forrester+0.32% — Forrester, up 0.32 percent today Pega in seiner Bewertung von Anwendungsgenerierungs- und Low-Code-Plattformen als „Leader“ eingestuft. Zur Begründung verwies Forrester auf die Vision „regulierter agentischer Systeme statt eigenständiger KI-Agenten“ und auf Bestnoten für Leitplanken und Governance 3. Für einen etablierten Anbieter ist das die richtige Position: Pega betreibt in seinen Workflows bereits Anthropic$350B — Anthropic, private, latest valuation $350Bs Claude, OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18Ts GPT und Googles Gemini – und verkauft die Kontrollschicht drumherum 5.
Pega selbst verortete auf seiner eigenen Telefonkonferenz den bindenden Engpass weiter hinten in der Kette. Kunden führen die neuesten KI-Funktionen nur langsam ein; deshalb hat Pega ein vorgeschobenes Ingenieursteam namens Lighthouse aufgebaut, das beim Kunden arbeitet, bis die Agenten Mehrwert liefern 2. Der Wert liegt heute in der Lücke zwischen dem, was ein Agent in der Demo zeigt, und dem, was ein Konzern produktiv betreibt – und Pega zahlt Ingenieuren dafür, in dieser Lücke zu stehen.
Die Bullen kaufen die Hälfte, die noch wächst
Die Wall Street hat ihre Ratings gehalten und ihre Schätzungen nach unten geschraubt. Citigroup−1.57% — Citigroup, down 1.57 percent today und Barclays−1.45% — Barclays, down 1.45 percent today bestätigten nach den Zahlen ihre Einstufungen „Kaufen“ bzw. „Overweight“; RBC hatte sein Kursziel bereits im Vorfeld angehoben. Die neuen Kursziele reichen von 42 bis 50 Dollar – bei einem Aktienkurs von rund 37 Dollar 678.
Die Bullen-These: die Cloud-Hälfte plus die Governance-Position; das zurückgezogene Ziel ist der Preis der Pause. Die pausierenden Käufer gehen die lautere Wette ein – dass die Agenten reifen, bevor die eigenen Workflows veralten. Geht diese Wette auf, ist das Verlängerungsgeschäft jedes etablierten Workflow-Anbieters das Pfand – und die Anbieter, die Agenten betriebssicher machen kassieren die Budgets, die die Experimente gerade verbrennen.
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