AEP investiert vier Milliarden Dollar in ein Bloom-Kraftwerk: Google kauft 20 Jahre Strom – und im Dezember läuft die Frist ab
Das rund vier Milliarden Dollar teure 702-Megawatt-Kraftwerk von American Electric Power im US-Bundesstaat Wyoming basiert auf Bloom-Technik; den Strom kauft Google über 20 Jahre. Es ist der größte neue Auftrag des Brennstoffzellenherstellers seit Oracle. Doch das Kleingedruckte räumt dem Kunden für Dezember einen vertraglichen Ausstieg ein – und der Versorger hatte bereits einen Tag zuvor bei einem Konkurrenten abgesichert.
Vincent Jiang · 3 min read
Der größte neue Auftrag im Auftragsbuch von Bloom Energy−10.65% — Bloom Energy, down 10.65 percent today seit Oracle−4.05% — Oracle, down 4.05 percent today kam nicht von einem Hyperscaler. Er kam von einem Versorger. Am 14. Oktober kündigte American Electric Power+2.14% — American Electric Power, up 2.14 percent today (AEP), einer der größten Stromversorger der USA, an, rund vier Milliarden Dollar in ein 702-Megawatt-Brennstoffzellenkraftwerk bei Cheyenne im US-Bundesstaat Wyoming zu investieren, das mit Bloom-Technik gebaut wird. Den Strom nimmt Google im Rahmen eines 20 Jahre laufenden Stromabnahmevertrags (Power Purchase Agreement) ab 18.
Die Finanzberichterstattung blieb weiter auf Oracles 2,45-Gigawatt-Campus in New Mexico und den dortigen Genehmigungsstreit konzentriert 5. Das Kleingedruckte des Cheyenne-Deals verdient dagegen eine eigene Lektüre. Denn die Aktie schloss am 21. Oktober bei 238,53 Dollar – ein Plus von 174,5 Prozent seit Jahresbeginn, zugleich 31 Prozent unter dem Rekordhoch vom Juni. Gepreist ist sie auf Umsetzungen, nicht auf Ankündigungen 5.
Ein Kauf über 2,65 Milliarden Dollar – mit Zündschnur bis Dezember
AEP hat keinen neuen Auftrag erteilt. Die Wertpapiermeldung vom Januar 2026 zeigt: Eine nicht regulierte AEP-Tochtergesellschaft hat sich verpflichtet, rund 2,65 Milliarden Dollar für einen erheblichen Teil einer Option über 900 Megawatt Brennstoffzellenkapazität zu zahlen – gekoppelt an eine 20-jährige Abnahmevereinbarung mit einem damals noch ungenannten Kunden mit Investment-Grade-Rating 6.
Dieser Kunde heißt inzwischen Google−2.61% — Google, down 2.61 percent today. Die überarbeiteten Abnahmebedingungen laufen im Dezember 2026 aus; werden sie nicht erfüllt, erhält AEP eine „zusätzliche Gegenleistung“ („additional consideration“) – nicht aber Bloom-Technik 6. Die Uhr tickt in beide Richtungen: AEP-Finanzvorstand Trevor Mihalik erklärte am 30. Juli, die Brennstoffzellen müssten bis Ende 2028 installiert sein, um die 30-prozentige Investitionssteuergutschrift (Investment Tax Credit) in Anspruch nehmen zu können 6.
Der Versorger sicherte sich schon einen Tag zuvor ab
Bereits am 13. Oktober, einen Tag vor der Bloom-Ankündigung, hatte AEP bei Mainspring eine erste Tranche von 190 Megawatt bestellt – ein Hersteller, dessen Lineargeneratoren bei der Stromversorgung vor Ort um dieselben Aufträge konkurrieren. Die Vereinbarung sieht bis zu 1,6 Gigawatt bis 2034 vor 9. AEP verteilt die Wette auf Strom hinter dem Zähler (Behind the Meter) auf mehrere Anbieter. Bislang haben weder AEP noch Black Hills Corp., dessen 2,7-Gigawatt-Portfolio den geplanten Google-Campus in Cheyenne versorgt, bestätigt, ob das Bloom-Kraftwerk überhaupt zu diesem Portfolio zählt 16.
Blooms Quartalsumsatz hat sich in acht Quartalen verdreifacht
Data
| Umsatz (Mrd. $) | |
|---|---|
| Q3 '24 | 0.33 |
| Q4 '24 | 0.57 |
| Q1 '25 | 0.33 |
| Q2 '25 | 0.4 |
| Q3 '25 | 0.52 |
| Q4 '25 | 0.78 |
| Q1 '26 | 0.75 |
| Q2 '26 | 1.07 |
Das Auftragsbuch: Angekündigt ist nicht unterschrieben
Das Oracle-Geschäft liefert die Blaupause: Angekündigt sind bis zu 2,8 Gigawatt, vertraglich fixiert nur 1,2 Gigawatt, die Auslieferung reicht bis 2027 4. Blooms Umsatz im zweiten Quartal lag bei 1,065 Milliarden Dollar; 73 Prozent davon entfielen auf einen einzigen Kunden 5. Die Jahresprognose von 3,9 bis 4,2 Milliarden Dollar impliziert 2,08 bis 2,38 Milliarden Dollar Umsatz im zweiten Halbjahr – diese Hürde müssen die heute Abend anstehenden Q3-Zahlen nehmen 3. Die Grafik oben zeigt, warum ein Deal wie der von AEP zählt: Das Wachstum ist steil, aber es ruht auf wenigen Käufern.
Verkündete Gigawatt laufen den unterschriebenen davon
Data
| Value | |
|---|---|
| Oracle: angekündigt (bis zu) | 2.8 GW |
| Oracle: vertraglich fixiert | 1.2 GW |
| AEP Cheyenne (Bloom) | 0.7 GW |
| AEP Mainspring (erste Tranche) | 0.19 GW |
Was Bullen und Bären in der Hand haben
Die Bullen haben es schwarz auf weiß: ein beim Versorger verankertes Trägerunternehmen, die Cheyenne Fuel Cell LLC, zu rund 92 Prozent bei AEP und zu 8 Prozent bei Basalt Infrastructure 8; einen 20-jährigen Stromabnahmevertrag mit Google; einen Finanzierungsrahmen über 25 Milliarden Dollar von Brookfield 3 sowie die Anweisung von US-Präsident Trump vom 21. Oktober, große Rechenzentren müssten ihren Strom selbst erzeugen 7. Die Bären halten die Ausstiege: AEPs konkurrierende Mainspring-Bestellung, die Dezember-Bedingung und eine Bewertung von nahezu dem 23-Fachen der Umsätze der vergangenen zwölf Monate 5.
Drei Termine entscheiden
Bloom legt die Q3-Zahlen am 22. Oktober nach Börsenschluss vor 3. AEP folgt am 28. Oktober mit seinem Investitionsplan für 2027 bis 2031 6. Im Dezember läuft die Abnahmefrist ab. Steht das Geschäft in Cheyenne, ist das Auftragsbuch diversifiziert. Wenn nicht, wird der Käufer entschädigt – und das Gigawatt bleibt eine Schlagzeile.
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