AEP, 블룸에너지 장비 발전소에 40억달러…구글이 20년치 전력 산다, 관문은 12월
미국 전력회사 아메리칸일렉트릭파워(AEP)가 블룸에너지 장비로 와이오밍주에 짓는 40억달러 규모의 702메가와트(㎿) 연료전지 발전소에 구글이 20년간 전력을 사기로 했다. 블룸에너지로서는 오라클 이후 최대 신규 물량이다. 다만 계약 세부 조항은 고객에게 12월에 쓸 수 있는 계약상 출구를 열어준다. AEP는 발표 하루 전 경쟁 업체 장비로 헤지도 해뒀다.
Vincent Jiang · 3 min read
블룸에너지−8.61% — 블룸에너지, down 8.61 percent today 수주잔고에서 오라클−2.29% — 오라클, down 2.29 percent today 이후 최대 신규 물량의 주인은 하이퍼스케일러(초대형 클라우드 사업자)가 아니었다. 전력회사였다. 미국 최대급 전력회사 중 하나인 아메리칸일렉트릭파워(AEP)+1.84% — 아메리칸일렉트릭파워(AEP), up 1.84 percent today는 10월 14일 와이오밍주 샤이엔 인근에 블룸에너지 장비로 짓는 702㎿급 연료전지 발전소에 약 40억달러를 투자하고, 생산 전력은 구글이 20년 장기 전력구매계약(PPA)으로 사간다고 밝혔다18.
금융권 보도는 여전히 오라클의 2.45기가와트(GW) 뉴멕시코 캠퍼스와 그 인허가 다툼에 매달려 있다5. 그런데 샤이엔 계약의 세부 조항은 따로 읽어볼 만하다. 블룸에너지 주가는 10월 21일 238.53달러로 마감했다. 올해 들어 174.5% 오른 값이지만 6월 사상 최고치보다는 31% 낮다. 지금 주가는 '발표'가 아니라 '계약 전환'을 담고 매겨진 값이기 때문이다5.
26억5000만달러 구매에 달린 12월 도화선
AEP가 새로 주문을 넣은 것은 아니었다. 2026년 1월 증권 신고서류를 보면 AEP의 비규제 자회사는 900㎿ 연료전지 옵션 가운데 상당 부분을 약 26억5000만달러에 사들이기로 했고, 이 거래를 당시 이름이 밝혀지지 않은 투자적격 등급 고객과의 20년 오프테이크 계약에 묶었다6.
그 고객은 이제 구글−2.11% — 구글, down 2.11 percent today으로 이름이 밝혀졌다. 수정된 오프테이크 조건은 2026년 12월이면 효력이 끊긴다. 조건이 깨지면 "추가 대가(Additional consideration)"를 받는 쪽은 블룸에너지가 아니라 AEP다6. 시계는 양쪽으로 돈다. AEP의 트레버 미할릭 재무책임자(CFO)는 7월 30일 이 연료전지들이 30% 투자세액공제를 받으려면 2028년 말까지 설치를 마쳐야 한다고 밝혔다6.
하루 전에 이미 헤지해 둔 전력회사
블룸에너지 발표 하루 전인 10월 13일 AEP는 2034년까지 최대 1.6GW를 담은 계약에 따라 메인스프링에너지로부터 첫 물량 190㎿를 구매했다9. 메인스프링에너지의 선형 발전기(리니어 제너레이터)는 같은 온사이트(현장) 전력 시장을 두고 블룸 제품과 경쟁한다. AEP는 계량기 후단(behind-the-meter) 전력이란 베팅을 여러 공급업체에 나눠 걸고 있다. 한편 구글이 샤이엔에 세울 캠퍼스에 2.7GW 포트폴리오로 전력을 공급하는 블랙힐스(Black Hills Corp.)와 AEP는 블룸 발전소가 이 포트폴리오에 포함되는지 여부를 아직 확인해주지 않고 있다16.
블룸에너지 분기 매출, 8개 분기 만에 3배
Data
| 매출(10억달러) | |
|---|---|
| 24년 3분기 | 0.33 |
| 24년 4분기 | 0.57 |
| 25년 1분기 | 0.33 |
| 25년 2분기 | 0.4 |
| 25년 3분기 | 0.52 |
| 25년 4분기 | 0.78 |
| 26년 1분기 | 0.75 |
| 26년 2분기 | 1.07 |
수주잔고: 발표 물량과 계약 물량의 간극
오라클 딜이 원형이다. 최대 2.8GW를 발표하고 실제 계약은 1.2GW뿐이며 2027년까지 배치된다4. 블룸에너지의 2분기 매출 10억6500만달러 가운데 73%는 단 한 곳의 고객이 차지했다5. 연간 가이던스 39억~42억달러는 하반기 매출 20억8000만~23억8000만달러를 뜻한다. 이는 오늘 밤 발표될 3분기 실적이 통과해야 할 관문이다3. 위 차트는 AEP 같은 거래가 왜 중요한지를 보여준다. 성장은 가파르지만 그 기반은 몇 안 되는 구매자다.
발표 물량은 계약 물량을 앞선다
Data
| Value | |
|---|---|
| 오라클: 발표(최대) | 2.8 GW |
| 오라클: 계약 | 1.2 GW |
| AEP 샤이엔(블룸) | 0.7 GW |
| AEP 메인스프링(초기) | 0.19 GW |
강세론자의 패, 약세론자의 패
강세론자는 실제 서류를 쥐고 있다. 유틸리티가 앵커로 나선 사업 법인 샤이엔퓨얼셀(Cheyenne Fuel Cell LLC)의 지분은 AEP가 약 92%, 배설트인프라스트럭처(Basalt Infrastructure)가 8%다8. 여기에 구글과의 20년 전력구매계약(PPA), 250억달러 규모의 브룩필드 금융 프레임워크3, 나아가 대형 데이터센터에 전력 자가 생산을 지시한 트럼프 대통령의 10월 21일자 지시7까지 더해진다. 약세론자는 출구를 쥐고 있다. AEP가 메인스프링에 발주한 경쟁 물량과 12월에 만료되는 조건, 최근 12개월 매출의 약 23배에 달하는 밸류에이션이 그 출구다5.
세 개의 날짜가 승부를 가른다
블룸에너지는 10월 22일 장 마감 후 3분기 실적을 발표한다3. AEP는 10월 28일 실적과 함께 2027~2031년 자본투자계획을 발표한다6. 12월이면 오프테이크(장기 구매계약) 마감 기한이 온다. 샤이엔 조건이 마무리되면 수주잔고는 다변화된다. 그렇지 못하면 구매자는 대가를 받고, 그 기가와트는 헤드라인에 그친다.
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