ميتا تخسر 145 مليار دولار.. وبناة الذكاء الاصطناعي يخسرون أكثر
تجاوزت ميتا توقعات الإيرادات ورفعت خطة إنفاقها، لكن سهمها هبط أكثر من 7% على أي حال، في ثالث تراجع متتالٍ لها بنسبة لا تقل عن 5% بعد إعلان نتائج. امتدت عمليات البيع على طول سلسلة التوريد، وتراجع سهم بلوم إنرجي 8.70% قبل ساعات من إعلان الشركة أفضل ربع في تاريخها.
Vincent Jiang · 3 min read
كان ربع ميتا−7.36% — ميتا, down 7.36 percent today جيداً. ارتفعت الإيرادات 26% إلى 64.6 مليار دولار متجاوزة تقديرات المحللين البالغة 63.3 مليار دولار، وتخطت أرباح 3.83 دولار للسهم توقعات البالغة 3.56 دولار 12. ومع ذلك هبط السهم أكثر من 7% محواً نحو 145 مليار دولار من القيمة السوقية، في ثالث تراجع متتالٍ بنسبة لا تقل عن 5% بعد إعلان نتائج، وهو الأول من نوعه منذ طرح ميتا أسهمها في البورصة عام 2012 12.
كانت المشكلة في التدفقات النقدية. أنفقت ميتا 34.91 مليار دولار على الإنفاق الرأسمالي خلال الربع مقابل تدفقات نقدية تشغيلية بلغت 32.79 مليار دولار، ليستقر التدفق النقدي الحر عند سالب 2.12 مليار دولار، وهو أول ربع تحرق فيه الشركة النقد منذ ثلاث سنوات 34. كما ضيّقت ميتا نطاق توجيهاتها للإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى ما بين 135 و145 مليار دولار، أي نحو ضعف 69.7 مليار دولار التي أنفقتها في 2025 4. ويأتي فوق ذلك التزامات بقيمة 825 مليار دولار بشأن قدرات الحوسبة السحابية واتفاقيات خدمات الطاقة والعتاد 2.
الإنفاق الرأسمالي تجاوز التدفق النقدي التشغيلي لميتا لأول مرة منذ ثلاث سنوات
- التدفقات النقدية التشغيلية
- الإنفاق الرأسمالي
Data
| التدفقات النقدية التشغيلية | الإنفاق الرأسمالي | |
|---|---|---|
| الربع الثاني 2023 | $17.31B | $6.13B |
| الربع الثالث 2023 | $20.4B | $6.5B |
| الربع الرابع 2023 | $19.4B | $7.59B |
| الربع الأول 2024 | $19.25B | $6.4B |
| الربع الثاني 2024 | $19.37B | $8.17B |
| الربع الثالث 2024 | $24.72B | $8.26B |
| الربع الرابع 2024 | $27.99B | $14.43B |
| الربع الأول 2025 | $24.03B | $12.94B |
| الربع الثاني 2025 | $25.56B | $16.54B |
| الربع الثالث 2025 | $30B | $18.83B |
| الربع الرابع 2025 | $36.21B | $21.38B |
| الربع الأول 2026 | $32.23B | $19B |
| الربع الثاني 2026 | $31.86B | $30.12B |
| الربع الثالث 2026 | $32.79B | $34.91B |
أسواق الدين سعّرت المخاطر قبل أسواق الأسهم
قال جيل لوريا، رئيس أبحاث التكنولوجيا في «دي إيه ديفيدسون»، عن الرئيس التنفيذي لميتا مارك زوكربيرغ: «لن تتوافر لديه التدفقات النقدية اللازمة لدعم ذلك. لذا سيتعين عليه جمع رأس مال من الدين والأسهم معاً» 1. وشقّ التمويل عبر الأسهم بدأ يتحرك فعلاً: فإلى جانب النتائج، كشفت ميتا عن فئة جديدة من الأسهم غير ذات حق التصويت يمكنها بيعها لجمع الأموال 1.
وسوق الدين تبنّى الرأي نفسه. فقد ارتفعت مقايضات مخاطر التخلف عن السداد (CDS) على ديون ميتا لآجال خمس سنوات — وهي كلفة التأمين على هذه الديون ضد التخلف عن السداد — 7.6 نقطة أساس يوم الخميس إلى مستوى قياسي عند 114.79، في أكبر قفزة يومية منذ عام 2025 على الأقل 5. واستقرت مقايضات أمازون−4.39% — أمازون, down 4.39 percent today قرب أعلى مستوياتها منذ مارس 2020، فيما كان مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات مرشحاً لمحو أكثر من 744 مليار دولار من القيمة السوقية في الجلسة نفسها 5.
موجة البيع تصل إلى صانعي التوربينات
تراجع سهم جي إي فيرنوفا−10.79% — جي إي فيرنوفا, down 10.79 percent today، المصنّعة للتوربينات الغازية ومعدات الشبكات الكهربائية التي تعتمد عليها مراكز البيانات، 10.64%، رغم توقعات بنمو كبير في الأرباح عند كشف نتائجها الأسبوع المقبل 6. وهبط سهم كوانتا سيرفيسز−8.46% — كوانتا سيرفيسز, down 8.46 percent as of its last quote، المتخصصة في بناء شبكات الكهرباء، 8.94% عقب خفض للسعر المستهدف ما زال واضعوه يرون معه إمكان صعود للسهم بنحو 30% 7. وخسرت فيرتيف−8.08% — فيرتيف, down 8.08 percent today، التي تزوّد مراكز البيانات بأنظمة الطاقة والتبريد، 7.81%، وتراجعت كاتربيلر 4.91%، وهبط سهم بلوم إنرجي−14.64% — بلوم إنرجي, down 14.64 percent today 8.70% 89.
جلسة واحدة أعادت تسعير سلسلة توريد الطاقة لميتا بأكملها
Data
| Value | |
|---|---|
| جي إي فيرنوفا | -10.64% |
| كوانتا سيرفيسز | -8.94% |
| بلوم إنرجي | -8.7% |
| فيرتيف | -7.81% |
| ميتا | -7.75% |
ما أعادت هذه الجلسة تسعيره هو الميزانيات العمومية للمشترين، وقد تعاملت على ذلك كل شركة مدرجة تصدر لها الفواتير.
ربع قياسي يُعلن في قلب موجة البيع
بعد الإغلاق، أعلنت بلوم إنرجي أفضل ربع في تاريخها. بلغت الإيرادات 1,235.8 مليون دولار، بنمو 138.1% عن العام السابق 10. وارتفع هامش الربح الإجمالي 453 نقطة أساس إلى 33.8% 10. كما رفعت الشركة توجيهاتها للإيرادات السنوية إلى ما بين 4.4 مليار دولار و4.6 مليار دولار، وهو ثالث رفع لها خلال عام 2026 11. وبلغ صافي الربح 250.3 مليون دولار، مقابل خسارة 23.1 مليون دولار قبل عام 11.
لا شيء في تلك الأرقام يفسّر الهبوط بنسبة 8.70% الذي سبق صدورها. فقد دخلت بلوم إنرجي بيان نتائجها وتحذير يلازمها: عميل واحد شكّل 73% من ربعها الثاني القياسي، كما أفادت نشرة «ذا إنفرنس» (The Inference) هذا الصباح. خفّضت موجة بيع الخميس تقييم قدرة المشترين على مواصلة تمويل طلبات من هذا النوع، ومع ذلك جاء الربع القياسي.
أفضل أرباع بلوم إنرجي يأتي بعد ساعات من موجة بيع بنسبة 8.7%
Data
| الإيرادات | |
|---|---|
| الربع الرابع 2023 | $357M |
| الربع الأول 2024 | $235M |
| الربع الثاني 2024 | $336M |
| الربع الثالث 2024 | $330M |
| الربع الرابع 2024 | $572M |
| الربع الأول 2025 | $326M |
| الربع الثاني 2025 | $401M |
| الربع الثالث 2025 | $519M |
| الربع الرابع 2025 | $778M |
| الربع الأول 2026 | $751M |
| الربع الثاني 2026 | $1,065M |
| الربع الثالث 2026 | $1,236M |
المتفائلون وتواريخ الحسم
تمسّك الجانب الآخر بحجته. ظل المحللون إيجابيين تجاه «ميوز» (Muse)، مساعد ميتا للذكاء الاصطناعي، الذي يقول زوكربيرغ إنه سيكون «مربحاً للغاية على مدى سنوات عدة» إذا واصلت كفاءة الحوسبة التحسن 12. وما زال لوريا يرى أن ميتا «تكسب حصة من جوجل»، مع نمو مبيعات الإعلانات بنسب في العشرينات بالمئة 1. ويقول الرئيس التنفيذي لبلوم إنرجي، كيه آر سريدار، إن الطلب الذي «بدأ مع عمالقة السحابة (Hyperscalers)» «يتحرك بسرعة عبر شرائح السوق» 11.
القراءات المقبلة تقع خارج تقويم نتائج ميتا. فجي إي فيرنوفا تعلن نتائجها قبل افتتاح السوق في 28 أكتوبر، وخلفها خمسة أرباع متتالية جاءت دون توقعات الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) 9. أما مقايضات مخاطر التخلف عن السداد (CDS) الخاصة بميتا، التي سجلت رقماً قياسياً الخميس 5، فقد أصبحت الآن المؤشر اليومي على ما إذا كانت أموال بناء منظومة الذكاء الاصطناعي تصل فعلاً أم لا.
Get Data Center by email, free
Who is building AI's data centers, and who is paying for them. In our daily email, every weekday.
